实值期权、平值期权、虚值期权

期权按执行价格与标的物市价的关系可分为实值期权、平值期权和虚值期权。
实值期权(in the money options)
实值期权是指具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。
实值期权的例子：
例如：小麦期货价格为1620元/吨，执行价格为1600元/吨的看涨期权为实值期权；执行价格为1640元/吨的看跌期权为实值期权。
再如，当前COMEX12月期黄金的价格是435美元/盎司，那么430美元的看涨期权就是实值期权；对于看跌期权而言正好相反，比如，当前COMEX12月期黄金的价格是435美元/盎司，那么440美元的看跌期权就是实值期权。
平价期权（At the Money）
平价期权（At the Money）是指期权的行权价格等于正股的市场价格，或称为等价期权。
一般来说，平值期权时间价值最大，交易通常也最活跃，因为时间价值就是投机价值，在英文书籍中，时间价值还被称为投机的权利金（Speculative Premium）。
期权处于平值时，期权向实值还是虚值转化，方向难以确定，转为实值则买方盈利，转为虚值则卖方盈利，故投机性最强，时间价值最大。
如果在期权等价/平价状态行权，若不考虑交易成本，此时期权持有人的利润为零，也就是说此时该期权的内在价值为零。所以，对于看涨和看跌期权，只有当行权价高于或低于正股市场价格时行权，才能获利。
虚值期权（out-of-the-money）
虚值期权指如果立即执行期权，期权持有者的现金流量是负的。如果买权的协定价格高于市场汇率，或者卖权的协定汇率低于市场汇率，则为虚值期权。在期权处于虚值状态时，期权的买方不会执行期权，让其到期自动失效。