中文顶刊《管理科学学报》文本分析技术最新进展总结盘点

《管理科学学报》创办于1992年，是国内管理科学学术类顶级期刊，代表和反映中国管理科学基础研究和应用基础研究的最高水平、最新进展。其最新的研究充分利用机器学习、自然语言处理等技术，创新性地量化文本数据，构建金融会计情绪词典、LDA主题建模、计算文本相似度、计算文本可读性、计算特定信息含量……对会计学和金融学研究具有很大的参考价值：

张学勇,施懿.基于元学习的财务舞弊识别研究[J].管理科学学报,2023,26(10):95-113.

【摘要】本研究基于多元化数据挖掘和机器学习集成方法改进两个方面，对于如何识别财务舞弊并提高识别效率问题提供了系统性预测方法.在多元化数据方面，不仅对传统财务因子进行了重构，而且引入公司治理层面因子并利用文本分析构建了语言类因子.在机器学习集成方法改进方面，以9种不同特质的机器学习算法作为基学习器，套用元学习框架对上市公司财务舞弊进行系统性识别.研究发现：1)元学习框架能够显著提升舞弊样本召回率和预测精确度，提高整体学习器预测性能，并且对于大部分行业都有效果；2)接近真实场景的滚动预测方法下，元学习框架依然能显著提高基学习器的财务舞弊识别能力；3)公司治理因子、语言类因子对于财务舞弊识别有一定的帮助

【关键词】    财务舞弊;元学习;机器学习;文本分析;

闵敏,刘莉亚,陈瑞华,等.非言语维度的信息重要吗?——基于投资者电话交流会信号博弈的实证研究[J].管理科学学报,2023,26(06):1-20.

【摘要】针对中国资本市场中自愿信息披露的非言语维度信息有效性问题，利用电话交流会的“信号博弈”问题展开了理论分析与实证研究：首先，本文构建了一个信号传递博弈模型对其中存在的委托代理问题进行理论分析；然后，基于分析结果，本文整理了2013年—2016年中国上市公司召开的投资者电话交流会的相关音频文件，在文本分析的基础上，通过声音情绪的维度进行了实证检验.研究发现：1)会议中高管的声音维度的确含有文本之外的重要增量信息；2)理论和实证均发现，相较于正面情绪，投资者更倾向通过高管的负面情绪对信息进行识别；3)一些外界因素例如压力会导致高管释放更多负面情绪并能被投资者识别.综上，非言语维度确实含有增量信息，可以缓解管理层-股东之间的委托代理问题.

【关键词】声音情绪;自愿信息披露;信号传递博弈;电话会议

张楠,黄梅银,罗亚,等.全国政府网站内容数据中的知识发现：从注意力分配到政策层级扩散[J].管理科学学报,2023,26(05):154-173.

【摘要】价值不断提升的政府网站内容数据不仅可以描绘政策注意力，也为中央政策向地方层级扩散的测量与评估提供了新的机遇.在我国多层级政府组织治理模式下，地方政府对中央政策的贯彻落地是政策生效的前提条件.对纵向政策扩散的有效测量和评估将有助于理解政策扩散机制，提升政策落地效果.本文基于全国省、市级政府门户网站每日内容更新数据，通过概率主题建模方法建构主题概率矩阵，刻画政府对不同主题的注意力分配差异，并基于概率主题建模结果构建函数测量地方政府对中央政策的扩散速度与扩散程度.本文讨论了测度建构的原理和细节，并引入机器学习方法进行鲁棒性检验，通过多政策主题扩散的混合回归分析了影响短周期政策层级扩散的因素.研究以测度建构为突破口打通文本数据挖掘到有价值公共管理知识的“中间层”,对政策信息学在政策扩散及评估监测中的应用前景进行了初步探索.

【关键词】政策信息学;概率主题建模;注意力分配;政策扩散;

陈克兢,万清清,杨国超,等.公司章程中的反收购条款：价值创造还是私利攫取?[J].管理科学学报,2023,26(02):104-129.

【摘要】运用文本分析技术构建中国上市公司反收购条款数据库，从企业投资的视角出发考察反收购条款可能存在的价值创造假说和私利攫取假说.研究发现：总体上，反收购条款的私利攫取假说成立，即设置反收购条款的企业管理层倾向于谋求“帝国建造”的过度投资而非享受“安逸生活”的投资不足；机制检验发现，反收购条款会加剧企业内部人控制进而影响企业投资行为；进一步地，当企业设置反收购效应较强条款、事前防御条款和巩固管理层职位条款时，反收购条款的私利攫取效应更为显著；在家族企业中设置反收购条款存在价值创造效应，而在其他民营企业、股权分散企业或无实际控制人企业中设置的反收购条款却发挥着私利攫取效应.本文揭示了公司章程条款对实体经济行为的影响路径，为深化资本市场改革和推动公司治理完善提供了新思路.

【关键词】反收购条款;企业投资;价值创造;私利攫取;内部人控制

俞红海,范思妤,吴良钰,等.科创板注册制下的审核问询与IPO信息披露——基于LDA主题模型的文本分析[J].管理科学学报,2022,25(08):45-62.

【摘要】以信息披露为核心”是IPO注册制的本质要求.在科创板试点注册制背景下，发行上市审核问询能否完善IPO信息披露内容、提升IPO信息披露质量，是市场能否在资源配置中发挥决定性作用的关键.以2019年7月～2021年9月科创板341家IPO公司为样本，本文研究了注册制审核问询对IPO信息披露的作用.研究结果表明：1)在上市审核阶段，信息披露程度较低、技术信息披露不够充分的招股书，会收到更多的审核问询函.2)注册制审核问询能提升招股书信息披露的程度，问询前后两版招股说明书在文本长度、文本句长、文本可理解性、和文本定量信息上显著增加，总体来说审核问询函对特定主题关注会导致招股书在对应主题信息披露的增加.3)进一步分析表明，审核问询函能降低机构投资者报价分歧度.文章研究结论有助于理解注册制改革背景下交易所审核问询发挥的监管作用，同时也丰富了IPO信息披露影响因素相关研究

【关键词】注册制 审核问询 信息披露 LDA主题模型

刘亚辉,黄凯,尹玉刚,等.分析师社交圈、利益冲突与研究报告文本信息[J].管理科学学报,2022,25(03):62-87.

【摘要】通过创新性地量化分析师研究报告中的文本信息含量和分析师身处的金融社交圈，研究分析师在“圈子”里所面临的利益漩涡对其研报信息含量的影响.发现：分析师凭借所经营的社交圈在提高其研究报告文本信息以获取市场信任的同时，也通过更乐观的荐股评级达到职业发展的目的，且分析师会在“博取市场信任”与“职业生涯发展”之间进行动态权衡.权衡的结果是，在职业生涯发展目的实现的基础上，深度社交圈为其提供了更多的信息来源，反映为更高的研究报告信息含量以进一步博取市场信任，且其在社交圈中的议价能力亦随之提高.上述结论为评价分析师研究报告信息含量提供了新的视角，同时为社交圈对分析师行为影响的研究提供了新的证据与补充

【关键词】分析师 社交圈 文本分析 利益冲突

杨晓兰,王伟超,高媚.股市政策对股票市场的影响——基于投资者社会互动的视角[J].管理科学学报,2020,23(01):15-32.

【摘要】本文将影响股市的政策分为五类,检验股市的政策效应;并以新浪财经博客为投资者之间社会互动的媒介,利用文本挖掘技术和社会网络研究方法,构建反映投资者之间社会互动程度、情绪属性以及社会网络中心程度的变量,探讨社会互动对股市政策效应的影响.实证研究表明,舆论导向政策对股市收益率存在显著的正向影响;证券供给需求性政策、货币政策显著提高股市波动率,市场创新与市场交易制度显著降低市场波动率.同时,投资者对专业性政策的解读显著依赖于社会互动,社会互动会放大货币政策对股市收益率的正向影响,加剧证券供给需求性政策对股市波动的影响,平缓市场创新与市场交易制度对股市波动的影响,而不影响舆论导向政策对股市产生的效应

【关键词】政策 社交网络 社会互动 股票市场 文本挖掘

祝继高,李天时,李晓晖,等.董事“直言”说“不”有效吗?——基于董事非赞成意见的信息含量研究[J].管理科学学报,2022,25(10):21-56.

【摘要】以中国A股上市公司董事会会议公告中的非赞成意见为样本，研究了市场和企业对不同表述方式的董事非赞成意见的反应.当董事发表非赞成意见时，可能会“直接”地指出议案事项的不足，也可能会“委婉”地对议案事项提出建议.本文发现，相比非国有公司董事的直接型表述非赞成意见，股票市场对国有公司董事的直接型表述非赞成意见的反应更加积极.本文还发现，相比非国有公司，国有公司中的独立董事和非控股股东董事在发表直接型表述的非赞成意见后，离职的可能性更低，更能有效监督议案事项改善.研究结论表明，董事非赞成意见的表述方式存在增量信息，在不同产权性质公司中的治理效果具有显著差异.本文的研究结论有助于更好地理解董事履职行为，对于完善上市公司信息披露制度、提高董事履职能力具有积极的启示作用

【关键词】董事非赞成意见 信息含量 市场反应 议案改善 董事任职

姚加权,冯绪,王赞钧,等.语调、情绪及市场影响:基于金融情绪词典[J].管理科学学报,2021,24(05):26-46.

【摘要】金融文本的语调与情绪含有上市公司管理层以及个体投资者表达的情感信息,并对股票市场产生影响.通过词典重组和深度学习算法构建了适用于正式文本与非正式文本的金融领域中文情绪词典,并基于词典构建了上市公司的年报语调和社交媒体情绪指标.构建的年报语调指标和社交媒体情绪指标能有效地预测上市公司股票的收益率,成交量,波动率和非预期盈余等市场因素,并优于基于其他广泛使用情绪词典构建的指标.此外,年报语调指标和社交媒体情绪指标对上市公司的股价崩盘风险具有显著的预测作用.为文本大数据在金融市场的应用提供了分析工具,也为大数据时代的金融市场预测和监管等活动提供了决策支持

【关键词】情绪词典 语调 投资者情绪 市场影响

周铭山, 鲁惠中. 风投背景与公司创新信息:说得好还是做得好[J]. 管理科学学报, 2021, 24(11):78-97.

【摘要】基于A股上市公司披露的创新活动相关文本信息，研究了风险投资机构的参与如何影响公司创新信息披露语调的积极程度.研究发现：有风险投资背景的公司年报中关于创新信息披露语调的积极程度高于没有风险投资背景的公司，并且该种积极程度与研发投入呈显著负相关，说得好的公司做得并不好；在信息披露透明度低的公司中这种不一致表现更为显著；国有股权可以约束风险投资机构影响创新信息披露语调积极程度的行为，有助于督促公司“言行一致”;从公司治理角度而言，有效发挥董事会机制，扩大规模，提高独立性，同样可以约束风险投资机构影响创新信息披露语调积极程度的行为，避免存在“口是心非”的嫌疑

【关键词】风险投资 创新信息 年报语调 文本分析

吴武清,赵越,闫嘉文,等.分析师文本语调会影响股价同步性吗?——基于利益相关者行为的中介效应检验[J].管理科学学报,2020,23(09):108-126.

【摘要】文章考察了分析师研究报告的文本语调对股价同步性的影响与作用机制.首先爬取2006年至2018年中国A股上市公司377644份分析师研究报告,随机选出10434句文本并人工分为积极,中性,消极三类形成语料库,以此训练11种机器学习方法并比较各方法的预测准确性,最终选择朴素贝叶斯方法估计出分析师研究报告的文本语调.实证分析发现,分析师积极的文本语调显著降低了所追踪公司的股价同步性.这一结果与已有多数研究结论不同,但在做空机制欠发达的中国资本市场,个体选择性知觉理论为此提供了很好的解释.进一步地,中介效应检验结果表明,分析师积极的文本语调通过激励公司发布更多公告,引导机构投资者买入和吸引其他分析师发布研究报告,显著降低了股价同步性.该研究对于投资者关注研报语调指标,上市公司加强信息披露,政府部门完善资本市场制度均具有重要启示

【关键词】分析师文本语调 股价同步性 朴素贝叶斯 选择性知觉 中介效应

钱宇,李子饶,李强,等.在线社区支持倾向对股市收益和波动的影响[J].管理科学学报,2020,23(02):141-155.

【摘要】互联网技术的飞速发展使得非专业的个体投资者可以通过在线金融社区分享信息并表达倾向.本文利用东方财富网的5 178 824条用户评论,运用卷积神经网络的分类算法,提取并测量了在线用户对未来市场看涨或看跌的支持倾向,并从市场收益和波动两个方面,检验了在线用户支持倾向及其一致性对股市的影响.结果表明,在线用户当期支持倾向对未来的股市收益具有显著的负向影响,支持倾向的一致性则会放大市场的波动幅度.进一步的证据表明,用户支持倾向很大程度上是基于股票市场的历史表现而形成,且具有一定的"羊群效应"

【关键词】文本大数据 在线社区 支持倾向 市场收益 市场波动

逯东,宋昕倍.媒体报道、上市公司年报可读性与融资约束[J].管理科学学报,2021,24(12):45-61.

【摘要】采用文本分析方法,深入考察了上市公司年报可读性与融资约束的关系,并考虑媒体报道这一外部信息的调节效应研究发现,上市公司的年报可读性越低,其面临的融资约束越高;媒体报道的增多可以弱化年报可读性与融资约束的关系,且媒体报道情绪越正向,其调节作用越显著.进一步分析发现:机构投资者持股比例较高能减弱年报可读性和融资约束的关系;当年报可读性较低时,媒体报道的信息效应更为显著;只有官方媒体和地方媒体的报道数量与正向报道情绪能够显著缓解年报可读性低带来的融资约束;同时,较低的年报可读性是通过提高融资成本路径来加大公司的融资约束,且使得公司未来的融资方式呈现出内部融资增加,外部融资减少的特点.从融资约束角度拓展了关于财务报告文本信息披露质量的研究,并揭示了媒体报道如何有效改善内部信息披露不足的作用机理,为企业如何通过改善内,外部的信息环境来缓解自身的融资困境提供了理论依据

【关键词】年报可读性 融资约束 媒体报道 文本分析

马长峰,陈志娟,张顺明.基于文本大数据分析的会计和金融研究综述[J].管理科学学报,2020,23(09):19-30.

【摘要】作为一种非结构化数据,文本大数据最近十年深刻影响会计学和金融学研究.这种影响体现在两类文献:第一类以信息为中心,将文本分析技术用于信息的品质(可读性)和数量(文本信息含量),信息披露和市场异象等方面的研究;第二类与信息无关,主要是利用文本大数据分析技术构建全新指标,例如基于文本分析的公司竞争力,创新和经济政策不确定性等新变量,梳理上述文献研究脉络,揭示文本分析技术的优缺点,并且指出在会计和金融领域应用文本大数据技术的研究面临的挑战和机遇。

【关键词】可读性 信息 欺诈 创新 经济政策不确定性

卞世博,管之凡,阎志鹏.答非所问与市场反应:基于业绩说明会的研究[J].管理科学学报,2021,24(04):109-126.

【摘要】对上市公司业绩说明会中投资者与管理层问答互动中管理层答非所问的现象进行了研究.本文以中小板和创业板上市公司召开的业绩说明会作为研究样本,利用文本分析方法对业绩说明会中管理层在回答投资者提问时答非所问的程度进行度量,进而实证分析了管理层的答非所问与市场反应和公司未来业绩表现之间的可能关联.结果发现:在控制其它因素之后,管理层的答非所问与市场反应之间呈现显著的负相关关系,即公司管理层的答非所问程度越高,随后公司股票的市场表现则就会越差,并且对于那些低分析师关注的公司尤为明显;而在公司未来业绩表现方面,管理层答非所问的程度越高,则公司未来的业绩表现则会越差

【关键词】业绩说明会 答非所问 市场反应 未来业绩

赵子夜,杨庆,杨楠.言多必失?管理层报告的样板化及其经济后果[J].管理科学学报,2019,22(03):53-70.

【摘要】样板化报告在古今中外都有广泛的运用,但报告者面临两难:一方面,样板化有利于规避披露风险;但另一方面,样板化又不利于传递内部信息.那么,投资者如何评价中国上市公司的报告的样板化程度?以中国上市公司的管理层讨论与分析的文字为样本,用公司t期和t-1期报告的纵向文本相似度以及本公司和其他公司同期的报告的平均横向相似度来衡量样板化的水平,并考察了其经济后果.检验结果表明,纵向样板化的经济后果呈现相机抉择性,当公司财务风险高（亏损、微利或者被出具非标准审计意见）时,信息效应占优,样板化的报告引发负面的市场评价,而当公司财务风险较低,风险效应占优,样板化的报告则引发市场的好评.另一方面,报告横向样板化则引起了整体的负面评价.在调节效应方面,纵向样板化的经济后果受公司创新、特质信息、董事长权力和停牌次数的影响,横向样板化的经济后果则受到公司独立董事的社会网络位置的影响.综合结果表明,公司管理层讨论与分析的横向样板化,以及在高财务风险条件下的纵向样本化都会因信息披露不足而引起负面的经济后果

【关键词】管理层报告 样板化 文本分析 经济后果