What is Volatility

原文

一些交易员错误地认为波动率是基于股价的方向性趋势。并非如此。根据定义，波动率仅指股价的波动幅度，而不考虑方向。

作为个人交易员，你只需关注二种形式的波动性：历史波动性和隐含波动性。（除非当交易对你不利时，你的情绪变得特别不稳定，在这种情况下，你也应该为此担忧。）

历史波动率在教科书中被定义为“过去股价变动的年度化标准差”，但与其说这让你感到无聊，不如说这是股价在一年期间内每天的波动幅度。

即使现在100美元的股票到1年后仍然是100美元的价格，它仍然可能有很大的历史波动率。总之，可以肯定的是，该股在某个时候的交易价格可能高达175美元或低至25美元。如果全年的每日价格波动幅度较大，这只股票确实会被视为具有历史波动性的股票。

图1：两种不同股票的历史波动率

该图表显示了两种不同股票在12个月内的历史定价。 它们的起价均为100美元，结束时为100美元。 但是，蓝线显示了很大的历史波动性，而黑线则没有。

隐含波动率并非基于股票的历史定价数据。相反，这正是市场所「暗示」的，根据期权的价格变化，股票在未来将出现波动。与历史波动率一样，该数字以年化为基础表示。但由于隐含波动具有前瞻性，通常比历史波动更感兴趣。

隐含波动性源自哪里

基于市场上的事实和谣言，期权价格将开始改变。如果有盈利公告或法院即将作出重大判决，交易员将改变某些期权的交易模式。这使得这些期权的价格上升或下降，而不受股价变动的影响。请注意，并非期权的内在价值（如有）在改变。只有期权的时间价值会受到影响。

期权的时间价值将改变的原因是股票未来价格变动的预期潜在范围的变化。隐含波动率可由期权成本得出。事实上，如果一只股票没有期权交易，就无法计算隐含波动率。

隐含波动率和期权价格

隐含波动率是根据期权市场的交易活动而变化的动态数字。通常，当隐含波动率增加时，假设所有其他因素保持不变，期权的价格也会增加。因此，当有交易发生后隐含波动率增加时，对期权持有人有利，对期权卖方不利。

相反，如果隐含波动率在交易后下降，期权的价格通常会下降。如果你是一个期权卖方，这是好的；如果你是一个期权持有人，这是坏的。

在《与希腊字母会面》中，你将学习有关“vega”的知识，这可以帮助你计算当隐含波动率发生变化时，期权价格预期会发生多少变化。

隐含波动性如何帮助你估算一个股票价格的潜在变动范围

隐含波动率以股价的百分比表示，表示一年内的一个标准差变动。对于那些在101节统计课上打盹的人，这表示，在未来12个月内，一只股票的价格在68%的时间内，将在其原始价格的一个标准差内波动。在95％的时间内在两个标准差间，在99％的时间内在三个标准偏差范围。

图2：股价正态分布

从理论上讲，以50美元的价格交易，隐含的波动率为20％的股票一年后的价格在40美元至60美元之间的可能性为68％。 还有16％的可能性会高于60美元，而16％的可能性会低于40美元。 但是请记住，关键词是“理论上的”，因为隐含的波动性并不是一门精确的科学。

让我们关注一个标准偏差移动，你可以将其视为“可能”与“不太可能”之间的分界线。

例如，假设股票XYZ的交易价格为50美元，而期权合约的隐含波动率为20％。这意味着市场上已经达成共识，在接下来的12个月内，一个标准偏差的变动将为正负10美元（因为50美元的股价中有20％等于10美元）。

因此，归根结底：市场认为XYZ在一年结束时有68％的机会最终会涨到40美元至60美元之间。

顺便说一句，这也意味着该股票只有32％的机会不在此范围内。 16％的时间它应该在60美元以上，而16％的时间它应该在40美元以下。

显然，在确定要购买或出售的期权以及确定要实施的策略时，了解到期时基础股票在一定范围内完成的可能性非常重要。

请记住：隐含波动率是基于市场上的普遍共识而来的-它不是股票走势的可靠预测指标。毕竟，这并不是说Nostradamus会在交易大厅工作。

谁先到来：隐含波动率还是鸡蛋？

如果你查看期权定价公式，则会看到一些变量，例如当前股票价格，行使价，到期日，利率，股息和隐含波动率，这些变量用于确定期权价格。

做市商在确定期权价格时应将隐含波动率作为基本因素。但是，如果不知道期权的价格，就无法计算隐含波动率。因此，一些交易者会先出现一些“鸡还是蛋”的混淆：隐含的波动性或期权价格。

实际上，这并不难理解。通常，平价期权合约是每个到期月份中交易量最大的合约。因此，做市商可以允许供需确定平价期权合约的平价。然后，一旦确定了平价期权价格，隐含波动率就是唯一遗漏的变量。因此，解决这个问题只需要简单的代数即可。

一旦确定了任何给定到期月的平价合约的隐含波动率，做市商便会使用定价模型和高级波动率偏斜来确定交易量较小的其他行使价时的隐含波动率。因此，你通常会看到在不同的执行价格和到期月份下，隐含波动率的差异。

图3：期权定价组件

这是计算期权价格所需的所有信息。 只要你拥有所有其他数据（包括价格），就可以求解任何单个成分（例如隐含波动率）。

但是，现在，让我们继续关注你打算交易的到期月份的平价期权合约的隐含波动性。 由于平价期权通常是交易量最大的合约，因此它将主要反映市场预期标的股票将来的走势。

但是，要提防诸如合并，收购或破产传闻之类的奇怪事件。 如果发生任何这些情况，可能会把扳手扔进猴子的作品中，并严重弄乱数字。

用隐含波动率推断近期股价波动

正如上面所提到的，隐含波动率可以帮助你评估一只股票在12个月期限结束时以任何给定价格收盘的概率。但现在你可能会想，“这很好，但我通常不交易12个月的期权。隐含波动率如何帮助我的短期交易?”

这是个很好的问题。最常交易的期权实际上是短期期权，在到期日之前的30到90个日历日内。因此，这里有一个快速的公式，你可以用它来计算你的期权合约的生命周期的一个标准差——无论时间框架是什么。

图4：在期权有效期内计算标准差的快捷公式

请记住：这些快速而繁杂的计算并非100％准确，主要是因为它们采用正态分布而不是对数正态分布（请参阅下面的“简要介绍”）。 他们只是在掌握隐含波动率的概念以及大致了解到期时股价的潜在范围时非常方便。 要更准确地计算出隐含波动率对股票的影响，请使用Ally Invest的概率计算器。 该工具将使用对数正态分布假设为你进行数学计算。

理论和现实

为了成为一名成功的期权交易者，你不仅需要擅长选择股票的走势，还需要擅长预测变动的时机。然后，一旦你做出了预测，了解隐含波动率就可以帮助你将猜测排除在股票的潜在价格范围之外。

但是，不能足够强调，隐含波动率是市场期望该理论上的股票所能做的。如你所知，现实世界并不总是按照理论世界运作。

在1987年的股市崩盘中，市场采取了20个标准差的变动。从理论上讲，此举的可能性是天文数字：大约万亿分之一。但实际上，它确实发生了。很少有交易者看到它的到来。

尽管并非总是100％准确，但隐含波动率可能是有用的工具。由于期权交易相当困难，因此我们必须尝试利用市场提供给我们的每条信息。

简短旁白：正态分布和对数正态分布

所有期权定价模型均假设“对数正态分布”，而为简单起见，本节使用“正态分布”。

如你所知，一只股票只能跌至零，而理论上它可以升至无限。 例如，可以想象20美元的股票可以上涨30美元，但不能下跌30美元。 当库存为零时，必须停止向下移动。 正态分布不解决这种差异； 它假定股票可以在两个方向上均等地移动。

另一方面，在对数正态分布中，向上移动一个标准偏差可能大于向下移动一个标准偏差，尤其是随着时间的推移而移动。 那是因为上升空间比下降空间更大。

除非你是真正的统计专家，否则你可能不会注意到其中的区别。 但是，结果是，本节中的示例并非100％准确，因此有必要指出。