行业分析

第四章　行业分析

　　了解行业和行业分析的定义；了解行业与产业的差别；熟悉行业分析的任务、地位及意义；熟悉行业分析与公司分析、宏观分析的关系；掌握行业分类方法。
　　了解行业的市场结构及各类市场的含义、特点及构成；熟悉政府完全垄断与私人完全垄断的概念；掌握行业集中度概念；熟悉以行业集中度为划分标准的产业市场结构分类；熟悉行业竞争结构的五因素及其静动态影响；了解产业价值链概念；
　　掌握行业的类型、各类行业的运行状态与经济周期的变动关系、具体表现、产生原因及投资者偏好；掌握行业生命周期的含义、发展顺序、表现特征与判断标准；熟悉处于各周期阶段的企业的风险、盈利表现及投资者偏好；熟悉行业衰退的种类；熟悉判断行业生命周期的指标及其变化过程；熟悉产出增长率的经验数据界限。

　　掌握行业兴衰的实质及影响因素；熟悉技术进步的行业特征及影响；掌握技术产业群的划分标准；熟悉摩尔定律、吉尔德定律等概念；熟悉产业政策的概念、内容；熟悉我国目前的主要产业政策；熟悉产业组织创新的内容；了解经济全球化、协议型分工和后天因素的含义；熟悉经济全球化的主要表现及原因；熟悉产业全球性转移、国际分工基础与模式变化的主要内容；熟悉贸易与投资一体化理论。
　　了解历史资料研究法和调查研究法的含义；熟悉历史资料的来源；熟悉调查研究的具体方式；掌握归纳法与演绎法、横向比较法与纵向比较法的含义；熟悉横向比较的指标选取与判断方法；熟悉判断行业生命周期阶段的增长预测分析方法；了解相关关系、时间数列的概念和分类；了解因果关系与共变关系；熟悉积矩相关系数和自相关系数的含义及计算；掌握一元线性回归方程的应用；掌握时间数列的判别准则；熟悉常用的时间数列预测方法。

　　

 

第一节　行业分析概述

　　熟悉行业分析的任务、地位及意义
　　熟悉行业分析与公司分析、宏观分析的关系
　　掌握行业分类方法
　　
　　一、行业的含义和行业分析的意义
　　（一）行业的含义
　　所谓行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。
　　行业和产业主要是适用范围上有所不同。
　　构成产业的三个特点：
　　（1）规模性；
　　（2）职业化；
　　（3）社会功能性。
　　行业和产业的主要区别为，行业没有规模上的约定。

　　（二）行业分析与宏观分析、公司分析的关系
　　行业分析的主要任务（熟悉）包括：
　　1.解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位；
　　2.分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度；
　　3.预测并引导行业的未来发展趋势；
　　4.判断行业投资价值，揭示行业投资风险。

　　地位和意义（熟悉）：
　　行业经济是宏观经济的构成部分，是中观经济分析的主要对象之一。
　　宏观经济分析不能提供具体的投资领域和投资对象的建议。（行业分析可以）
　　行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。行业是决定公司投资价值的重要因素之一。
　　行业分析与公司分析相辅相成。上市公司因行业不同而产生差异；行业内部也会千差万别。

　　
　　二、行业划分的方法（掌握）
　　

　　（一）道·琼斯分类法
　　是在19世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，是证券指数统计中最常用的分类法之一。
　　道·琼斯分类法将股票分为三类：工业、运输业和公用事业（1929年添加）。
　　在道·琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30家公司，包括了采掘业、制造业和商业；运输业类股票取自20家交通运输业公司，包括了航空、铁路、汽车运输与航运业；公用事业类取自6家公用事业公司，主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。
　　（二）标准行业分类法
　　联合国经济和社会事务统计局（1971年，2.0版）分类：把国民经济划分为10个门类，对每个门类再划分为大类、中类、小类。一共四个层次。小类有四位数代码。

　　（三）我国国民经济行业的分类
　　1985年，我国国家统计局明确划分三大产业：
　　第一产业：农业；
　　第二产业：工业和建筑；
　　第三产业：其他。
　　2002年，我国借鉴联合国标准产业分类修订第三版，推出国民经济行业的分类标准GB/T4754－2002，行业门类20个，行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个。
　　（四）我国上市公司的行业分类
　　最初上海证交所将上市公司分为5类：工业、商业、地产业、公用事业和综合等五类；
　　深圳6类：工业、商业、地产业、公用事业、金融业和综合等六类。
　　中国证监会2001年4月4日公布《上市公司行业分类指引》。《指引》是以中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》（国家标准GB/T4754－94）为主要依据，借鉴联合国国际标准产业分类、北美行业分类体系有关内容的基础上制定而成的。

　　1.分类对象及适用范围。《指引》是一个非强制执行的标准。
　　2.分类方法和原则：
　　《指引》以上市公司营业收入为分类标准，所采用财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。当公司的某类业务的营业收入比重大于等于50%时，则将其划入该业务相对应的类别；当公司没有一类业务营业收入的比重大于或等于50%时，如果某类业务的营业收入比重比其它业务收入比重均高出30%，则将该公司划入该业务的类别；否则，将其划为综合类。

　　3.编码方法
　　《指引》把上市公司的经济活动分为门类和大类两级，中类作为支持性分类参考。制造业的门类和大类之间增设辅助性类别（次类，字母C加单数字表示）。
　　门类为单字母升序编码，大类为单字母加两位数字编码，中类为单字母加4位数字编码。
　　4.管理机构
　　未经交易所同意，上市公司不得擅自改变公司类属。上市公司因兼并、置换等原因而营业领域发生重大变动，可向交易所提出书面申请，并同时上报“调查表”，由交易所按照《指引》对上市公司的行业类属进行变更。
　　《指引》将上市公司共分成13个门类，90个大类，288个中类。

　　（五）上海证券交易所上市公司行业分类调整
　　上海证券交易所与中证指数有限公司于2007年5月31日公布了调整后的沪市上市公司行业分类。本次调整是上海证券交易所和中证指数公司对沪市上市公司行业分类进行的例行调整，其依据是沪市上市公司2006年年报显示的部分公司经营范围的改变。本次行业分类调整将作为上证180指数下一次调整样本股时的参照。
　　该行业分类是参照摩根士丹利和标准普尔共同发布的全球行业分类标准（GICS），结合我国上市公司的实际情况而确定的。
　　根据2007年最新行业分类，沪市841家上市公司，共分为能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务、公用事业十大行业。

 

第二节　行业的一般特征分析

　　一、行业的市场结构分析
　　市场结构就是市场竞争或垄断的程度。
　　四种结构分类：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。
　　分类的标准是企业数量的多少、进入限制的程度和产品差别。

　　（一）完全竞争
　　完全竞争型市场是指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。
　　六个特点：（理解记忆，与其他形态对比）
　　1.生产者众多，各种生产资料可完全流动；
　　2.产品不论有形或无形，都是同质的、无差别的；
　　3.没有一个企业能影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者；
　　4.企业的盈利基本上是由市场对产品的需求来决定；
　　5.生产者可自由进入或退出这个市场；
　　6.市场信息对买卖双方都是畅通的，生产者和消费者对市场情况非常了解。
　　在现实经济中，完全竞争是四种市场类型中最少见的，初级产品（如农产品）的市场类型较接近于完全竞争。

　　（二）垄断竞争
　　垄断竞争是指既有垄断又有竞争的市场结构。
　　三个特点是：
　　1.生产者众多，各种生产资料可以流动；
　　2.生产的产品同种类但不同质，即产品之间存在着差异。产品的差异性是指各种产品之间存在着实际或想象上的差异。这是垄断竞争与完全竞争的主要区别；
　　3.由于产品的差异性的存在，生产者可以树立自己的产品的信誉，从而对产品的价格有一定的控制能力。
　　在国民经济各行业中，制成品（纺织、服装等轻工业产品）的市场类型一般都属于垄断竞争。

　　（三）寡头垄断
　　寡头垄断型市场是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构。
　　形成的两个原因：
　　1.该类行业初始投入资本较大，阻止了大量中小企业的进入。
　　2.这类产品只有在大规模生产时才能获得好的效益，这就会在竞争中自然淘汰大量的中小企业。
　　因此，在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业跟随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等重工业以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多属这种类型。

　　（四）完全垄断
　　完全垄断指独家企业生产某种特质产品的情形，即整个行业的市场完全处于一家企业所控制的市场结构。在当前的现实生活中没有真正的垄断型市场，有一些公共事业单位接近于垄断。
　　可分为两种类型：政府完全垄断、私人完全垄断。
　　熟悉：
　　政府完全垄断：国有铁路、邮电等部门。
　　私人完全垄断：根据政府授予的特许专营或根据专利生产的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营。

　　完全垄断的市场结构特点：
　　1.市场被独家企业所控制，其它企业不可以或不可能进入该行业；
　　2.产品没有或者缺少相近的替代品；
　　3.垄断者能够根据市场的供需情况制订理想的价格和产量，在高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润；
　　4.垄断者在制订产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，要受到反垄断法和政府管制的约束。

　　公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等）和某些资本、技术高度密集型和稀有金属矿藏的开采等行业属于接近完全垄断的市场类型。
　　掌握：行业集中度（CR），是指某行业相关市场内前N家最大的企业所占市场份额（产值、产量、销售额、销售量、职工人数、资产总额等）的总和。
　　CR₄和CR₈最为常见。集中度越大，说明越趋于垄断，反之，则趋向于竞争。
　　集中度是衡量行业市场结构的一个重要指标。行业集中率的缺点是没有指出这个行业相关市场中正在运营和竞争的企业总数。
　　熟悉：寡占型和竞争型市场结构的划分，以CR₈取值40%为界。

　　
　　二、行业的竞争结构分析
　　（一）产业价值链
　　了解概念：将企业价值链根据企业与相应供应方和需求方的关系，分别向其前、后延伸就形成了产业价值链。
　　从价值链的角度看，对不同国家或地区间产业竞争力的比较，并不一定需要建立在最终产品或服务的比较上，只需要就产业价值链条上的某几个价值环节的经济效益进行比较或对其中间产品或半成品进行比较。

　　（二）行业竞争结构
　　是由美国哈佛商学院教授迈克尔·波特提出的。
　　熟悉：
　　一个行业内存在的五种基本竞争力量：行业内现有竞争者、潜在入侵者、替代产品、供方、需方。
　　静态：这五种基本竞争力量的状况及其综合强度决定着行业内的竞争激烈程度，决定着行业内的企业可能获得利润的最终潜力。
　　动态：这五种竞争力量抗衡的结果共同决定着行业的发展方向，共同决定行业竞争的强度和获利能力。

　　
　　三、经济周期与行业分析
　　掌握：根据行业与经济周期的关系，可分为三类：增长型行业、周期型行业、防守型行业。
　　（一）增长型行业
　　增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关。这些行业收入增长的速率并不会总是随着经济周期的变动而出现同步变动，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。
　　投资者对高增长的行业十分感兴趣。因为，这些行业对经济周期性的波动来说，提供了一种财富“套期保值”手段：经济高涨时，高增长行业发展速度高于平均水平；经济衰退时仍能保持一定的增长。例如：计算机和复印机行业在过去几十年的表现。
　　此种行业增长的形态使投资者难以把握精确的购买时机，因为股价不会明显的随经济周期的变化而变化。

　　（二）周期型行业
　　周期型行业的运动状态与经济周期紧密相关。该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性。因为经济衰退时相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如：消费品业、耐用品制造业及其他需求收入弹性较高的行业。

　　（三）防守型行业
　　经营在经济周期的上升和下降阶段都很稳定。不受经济周期处于衰退状态的影响。这种运动形态的存在是因为该类型行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小。例如：食品业和公用事业属于防守型行业。
　　该类型行业的产品往往是生活必需品或是必要的公共服务。
　　投资于防守型行业一般属于收入型投资，非资本利得型投资。

　　按经济周期分类行业特点比较

比较项目	与经济周期关系	产生原因	典型行业
增长型行业	与周期无关	依靠技术进步、新产品推出、更优质的服务；	计算机、复印机
周期型行业	直接与周期相关	需求收入弹性较高	消费品、耐用品制造
防守型行业	不受经济周期处于衰退阶段的影响	产品需求相对稳定	食品业、公用事业

 

　　四、行业生命周期分析
　　掌握：生命周期的四个阶段：幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。
　　（一）幼稚期
　　指一个行业的萌芽和形成时期。
　　行业形成的方式有三种：分化、衍生、新生长。
　　分化是指新行业从原行业中分离出来，分解为一个独立的新行业，比如电子工业从机械工业中分化出来，石化行业从石油工业中分化出来等。
　　衍生是指出现与原有行业相关、相配套的行业，如汽车业衍生出来的汽车修理业，房地产业衍生出来的房地产咨询业等。
　　新生长方式是指新行业以相对独立的方式进行，并不依附于原有行业。这种行业往往是科学技术产生突破性进步的结果。比如生物医学、生物工程、海洋产业。
　　创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损。这类企业更适合投机者和创业投资者。
　　特点是高风险，低收益。在幼稚期后期，随着行业生产技术的成熟、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险、低收益的幼稚期迈入高风险、高收益的成长期。

　　（二）成长期
　　行业的成长实际上就是行业的扩大再生产。
　　判断行业成长能力的6个方面：
　　1.需求弹性；
　　2.生产技术；
　　3.产业关联度；
　　4.市场容量与潜力；
　　5.行业在空间的转移活动；
　　6.产业组织变化活动。一般伴随着行业中企业组织不断向集团化、大型化方向发展。
　　这时期的行业增长非常迅猛，部分优势企业脱颖而出，投资于处于成长期企业的投资者往往获得较高的投资回报，所以成长期阶段有时被称为投资机会时期。
　　特点是高风险、高收益。厂商大量增加，产品多样化，破产率与兼并率相当高。

　　（三）成熟期
　　成熟期的标志：产品的成熟、技术上的成熟，生产工艺的成熟、产业组织的成熟。行业成熟首先表现为技术上的成熟，即行业内企业普遍采用的是适用的且至少有一定先进性、稳定性的技术。其次表现为产品的成熟。产品的成熟是行业成熟的标志。
　　一般而言，技术含量高的行业成熟期历时相对较短，而公用事业行业成熟期持续的时间较长。
　　成熟期的特点（3点）：
　　1.企业规模空前，企业地位显赫，产品普及程度高；
　　2.行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现。
　　3.构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地。
　　厂商之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后服务等。
　　行业利润较高，风险较低。行业增长速度降到一个适度水平。

　　（四）衰退期
　　行业衰退分为自然衰退和偶然衰退。自然衰退是一种自然状态下到来的衰退；偶然衰退是指在偶然的外部因素作用下，提前或者延后发生的衰退。
　　行业衰退还可以分为绝对衰退和相对衰退。绝对衰退是指行业本身内在的衰退规律起作用而发生的规模萎缩、功能衰退、产品老化。相对衰退是指行业因结构性原因或者无形原因引起行业地位和功能发生衰减的状况。
　　行业的衰退期往往比行业生命周期的其他三个阶段的总和还要长。大量的行业都是衰而不亡，甚至会与人类社会长期共存。例如，钢铁业、纺织业在衰退，但是人们却看不到它们的消亡。烟草业更是如此，难有终期。

　　证券分析师应当仔细研究公司所处的行业生命周期阶段，分析行业的投资价值和投资风险。针对不同偏好的投资者，选择不同的投资建议。比如，对于收益型的投资者，可以建议优先选择处于成熟期的行业，因为这些行业基础稳定，盈利丰厚，市场风险相对较小。
　　判断行业生命周期的七个方面：行业规模（小－大－小）、产出增长率（熟悉：成长期与成熟期以15%为界线）、利润率水平（低－高－稳定－低－严重亏损）、技术进步和技术成熟程度（低－高－老化）、开工率（长时期的开工充足反映了处在成长或成熟期，衰退期往往伴随开工不足）、从业人员的职业化水平和工资福利收入水平（低－高－低）、资本进退（成熟期之前，进＞出；成熟期均衡；衰退期出＞进）。

　　

公司数量	少	增加	减少	少
产品价格	高	下降	稳定
利润	亏损	增加	高	减少→亏损
风险	高	高	降低	增大

　　行业生命周期各阶段“价格－销售－利润－风险”情况图

　　
　　五、行业景气分析（了解）
　　（一）行业景气
　　当行业处于不同的周期节点时呈现不同的市场景象，称之为行业景气。
　　（二）行业景气指数
　　景气指数又称为景气度，它是采用定量的方法综合反映某一特定调查群体或某一社会经济现象所处的状态或发展趋势的一种指标。
　　景气指数通常以100为临界值，范围在0～200点之间，即景气指数高于100，表明调查对象的状态趋于上升或改善，处于景气状态；景气指数低于100，表明其处于下降或恶化，处于不景气状态。
　　行业景气指数是将能综合反映行业的各种指标进行加权编制而成的能够反映行业变动趋势的一种综合指数。

　　（三）影响行业景气的几个重要因素
　　外因：宏观经济指标波动、经济周期、上下游产业链的供应需求变化。
　　内因：行业的产品需求变动、生产能力变动、技术水平变化及产业政策的变化等。
　　在分析行业景气变化时，通常会关注到以下几个重要因素：需求、供应、产业政策和价格。
　　（四）中经产业景气指数
　　目前10个行业，按季度发布。景气指数、预警指数和行业预警灯号。

【例1·单选题】资本密集型、技术密集型产品，少数储量集中的矿产品属于（　）。 　　A.完全垄断　　　 B.垄断竞争 　　C.完全竞争　　　 D.寡头垄断
	『正确答案』D 『答案解析』资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等重工业以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多属寡头垄断。

 

【例2·多选题】受经济周期影响比较明显的行业有（　）。 　　A.耐用品制造　　 B.消费品 　　C.食品业　　　　 D.计算机
	『正确答案』AB 『答案解析』消费品行业、耐用品制造业及其他需求收入弹性较高的行业属于周期型行业。食品业属于防守型行业；计算机属于增长型行业。

 

【例3·多选题】对不同国家或地区间产业竞争力的比较可以通过（　）来进行。 　　A.最终产品或服务 　　B.产业价值链中的某几个价值环节 　　C.中间产品 　　D.半成品
	『正确答案』ABCD 『答案解析』对不同国家或地区间产业竞争力的比较可以通过最终产品或服务、产业价值链中的某几个价值环节、中间产品、半成品来进行。

 

【例4·多选题】以下有关行业景气指数描述正确的有（　）。 　　A.行业景气指数是反映行业景气程度的指标 　　B.行业景气指数是将能综合反映行业的各种指标加权编制的综合指数 　　C.一个行业的景气指数如果处于100—200，说明该行业趋于上升状态 　　D.一个行业的景气指数如果处于0—100，说明该行业趋于上升状态
	『正确答案』ABC 『答案解析』景气指数低于100，表明其处于下降或恶化，处于不景气状态。

 

【例5·判断题】如果产品价格上涨，会使行业景气向好。（　）
	『正确答案』错误 『答案解析』由于需求增加导致的价格上涨，会使行业景气向好。如果是原料价格上涨导致的价格上涨，会使行业景气向淡。

 

 

第三节　影响行业兴衰的主要因素

 

行业兴衰的实质及影响因素	技术进步
	产业 政策 产业 政策	产业结构政策	产业结构长期构想
			对战略产业的保护和扶植
			对衰退产业的调整和援助
		产业组织政策	市场秩序政策
			产业合理化政策
			产业保护政策
		产业技术政策	产业技术结构的选择和技术发展政策
			促进资源向技术开发领域投入的政策
		产业布局政策	原则：经济性、合理性、协调性、平衡性
	产业组织创新	企业间关系创新
		企业组织形态创新
	社会习惯的改变
	经济全球化	经济全球化的主要表现	5方面：生产活动、贸易、金融、投资、跨国公司
		经济全球化对各国产业发展的影响

 

　　掌握：行业兴衰的实质是行业在整个产业体系中的地位变迁，也就是行业经历“幼稚产业－先导产业－主导产业－支柱产业－夕阳产业”的过程，是资本在某一行业领域“形成－集中－大规模聚集－分散”的过程，是新技术的“产生－推广－应用－转移－落后”的过程。
　　主要因素包括技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯的改变、经济的全球化五个方面影响。

　　
　　一、技术进步
　　熟悉：（一）当前技术进步的行业特征：（4点）
　　1.以信息通信技术为核心的高新技术成为21世纪国家产业竞争力的决定性因素之一。
　　2.信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业。
　　3.研发活动的投入强度成为划分高技术群类和衡量产业竞争力的标尺。
　　掌握：目前，多数国家和组织以R&D投入占产业或行业销售收入的比重来划分或定义技术产业群。

　　4.技术进步速度加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁。
　　信息产业中两个流行的定律——“摩尔定律”和“吉尔德定律”。
　　熟悉：所谓“摩尔定律”，即微处理器的速度会每18个月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，同等速度的微处理器会越来越便宜。
　　所谓“吉尔德定律”，是指在未来25年，主干网的带宽将每6个月增加1倍。
　　（二）技术进步对行业的影响
　　影响巨大，往往催生一个新行业的同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期；新旧行业并存是基本规律，多数行业都会在竞争中发生变化，以新的增长方式为自己找到生存的空间。

　　
　　二、产业政策
　　政府对于行业的管理和调控主要是通过产业政策来实现的。
　　产业政策是国家干预或参与经济的一种形式，是国家（政府）系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和。
　　产业政策可以包括四种政策：产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策、产业布局政策。其中，产业结构政策与产业组织政策是产业政策的核心。

　　（一）产业结构政策
　　是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理，使产业结构高级化。
　　包括3个内容：
　　1.产业结构长期构想。
　　2.对战略产业的保护和扶植。
　　对战略产业的保护和扶植政策是产业结构政策的重点。
　　“战略产业”一般是指具有较高需求弹性和收入弹性、能够带动国民经济其他部门发展的产业。
　　3.对衰退产业的调整和援助。可以减少经济损失、避免社会动乱。

　　（二）产业组织政策
　　是调整市场结构和规范市场行为的政策。以“反对垄断、促进竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展”为主要核心，其目的在于实现同一产业内企业组织形态和企业间关系的合理化。
　　包括3个内容：
　　1.市场秩序政策。其目的在于鼓励竞争、限制垄断。
　　2.产业合理化政策。其目的在于确保规模经济的充分利用，防止过度竞争。
　　3.产业保护政策。其目的在于减小国外企业对本国幼稚产业的冲击。

　　（三）产业技术政策
　　是促进产业技术进步的政策。
　　包括2个内容：
　　1.产业技术结构的选择和技术发展政策：制定标准，规定方向，鼓励先进技术。
　　2.促进资源向技术开发领域投入的政策：技术引进、技术开发、基础技术的资助与组织。

　　（四）产业布局政策
　　是产业存在和发展的空间形式。
　　包括4个原则：
　　1.经济性原则；保证那些投资效率高、经济效益好、发展速度快的地区优先发展。
　　2.合理性原则；鼓励各地区根据自身资源、经济、技术条件，发展具有相对优势的产业。
　　3.协调性原则；促进地区间的经济、技术交流、形成合理的分工协作体系。
　　4.平衡性原则；在加快先进地区发展的同时，逐步缩小先进地区与落后地区的差距。

　　（五）我国目前的主要产业政策（熟悉）
　　08年金融危机后，全球正在形成新兴战略性产业攻略。
　　新兴战略性产业：指以低碳经济为特征的新能源、节能环保产业，以降低成本、提高生产率的新材料和信息技术产业，以延长生命、健康和拓展人类生存空间的新医药、空间技术产业。
　　2010年10月我国公布了战略性新型产业发展目标：到2015年，战略性新兴产业形成健康发展、协调推进的基本格局，对产业结构升级的推动作用显著增强，增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右；2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。
　　（课本上有错误，160页倒数第6行的新能源产业应为新能源汽车产业）

　　
　　三、产业组织创新（熟悉）
　　产业组织是指同一产业企业内的组织形态和企业间的关系，包括市场结构、市场行为、市场绩效三个方面内容。产业组织创新就是企业内的组织形态和企业间的关系的创新。
　　产业政策的调控和产业组织的创新都有优化产业组织的功能，但产业政策在产业合理化过程中的作用是一种经济过程中的“被组织”力量；而产业组织创新则往往是产业及产业内企业的“自组织”过程。
　　产业组织创新的直接效应包括：实现规模经济、专业化分工与协作、提高产业集中度、促进技术进步和有效竞争等多项功效。
　　产业组织创新的间接效应包括：创造产业的增长机会、促进产业增长实现、构筑产业赶超效应、适应产业经济增长等多项功效。
　　产业组织创新的形式：产业化经营、产融结合、服务体系建设、大规模数字经济等。
　　技术创新是组织创新的某方面表现，组织创新是技术创新的有效载体。二者是相互促进的互动关系。
　　产业组织创新与产业技术创新共同成为产业不断适应外部竞争环境或从内部增强产业核心能力的关键。

　　
　　四、社会习惯的改变（了解即可）
　　随着人们生活水平和受教育程度的提高，消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰。
　　需求变化是未来优势产业的发展导向，并在相当程度上影响行业的兴衰。

　　
　　五、经济全球化（熟悉）
　　所谓经济全球化，是通过国际分工，在世界市场范围内提高资源配置效率。使各国经济相互依赖程度日益加深。
　　导致经济全球化的直接原因是国际直接投资与贸易环境出现了新的变化。
　　（一）经济全球化的表现（5点）
　　1.生产活动全球化，传统的国际分工正在演变成为世界性的分工。出现了协议性分工：即主要是跨国公司经营的分工和地区经贸集团成员内组织的分工。
　　2.1995年1月1日诞生的世界贸易组织标志着世界贸易进一步规范化，世界贸易体制开始形成。
　　3.各国金融日益融合在一起。
　　4.投资活动遍及全球，全球性投资规模框架开始形成。
　　5.跨国公司作用进一步加强。

　　（二）经济全球化对各国产业发展的重大影响（3点）
　　1.经济全球化导致产业的全球性转移。发达国家将低端制造技术加速向发展中国家进行转移。
　　2.国际分工出现重要变化
　　主要表现在两个方面：
　　（1）国际分工的基础出现了重要变化。由先天的资源禀赋转向后天因素，包括政府的效率、市场机制完善的程度、劳动者掌握知识与信息的能力、受到政策影响的市场规模等。
　　（2）国际分工的模式也出现了重要变化。由比较优势决定的行业间贸易模式转向跨国公司主导的行业内贸易和公司内贸易的比重大幅提高。
　　3.经济全球化导致贸易理论与国际直接投资理论一体化。

　　企业行为被分为两大类型：
　　第一，总部行为。总部行为包括工程、管理和金融服务以及信誉、商标等甚至可以无偿转让给远方生产区位的服务。这类行为有时被简化概括为研究与开发。
　　第二，实际生产行为。实际生产行为又可以分为上游生产（中间产品）和下游生产（终极产品）。

【例6·多选题】产业组织创新包括（　）。 　　A.产业技术创新 　　B.企业组织形态创新 　　C.企业间关系创新 　　D.产业政策创新
	『正确答案』BC 『答案解析』产业组织创新包括企业组织形态创新和企业间关系创新。

 

【例7·判断题】所谓“吉尔德定律”，是指微处理器的速度会每18个月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，同等速度的微处理器会越来越便宜。（　）
	『正确答案』错误 『答案解析』题干所述为摩尔定律的内容。

 

【例8·判断题】新旧行业并存是未来全球行业发展的基本规律和特点。（　）
	『正确答案』正确 『答案解析』技术进步不太可能消灭大部分行业，多数行业会在竞争中发生变化，以新的增长方式为自己找到生存空间。

 

 

第四节　行业分析的方法

　　方法分五种：历史资料研究法、调查研究法、归纳与演绎法、比较研究法、数理统计法（要求掌握方法、特点以及优缺点）
　　
　　一、历史资料研究法（熟悉）
　　历史资料研究法是通过对已有的资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。　　
　　优点：省时、省力、节省费用；
　　缺点：只能被动的根据现有资料进行分析，不能主动的提出问题并解决问题。
　　历史资料的来源包括：政府部门、专业研究机构、行业协会和其他自律组织、高等院校、相关企业和公司、专业媒介和其他机构。

　　
　　二、调查研究法（熟悉）
　　调查研究法通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究的方法。
　　优点：可以获得最新的资料和信息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释。
　　缺点：这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。
　　调查方式：
　　1.问卷调查或电话访问（即时性与互动性）：适用于市场调查。
　　2.实地调研：特别适合于那些不宜简单定量的研究课题和对进行中的重大事件的研究。
　　3.深度访谈：适用于研究和分析复杂问题。

　　
　　三、归纳与演绎法（掌握含义）
　　归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中，发现一种模式，这种模式在一定程度上代表所有给定事件的秩序。
　　演绎法是从一般到个别，从逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法是先推论后观察，归纳法则是从观察开始。逻辑完整性和经验实证性两者都不可或缺。

　　
　　四、比较研究法
　　比较研究法又可以分为横向比较和纵向比较两种方法。（掌握含义）
　　横向比较一般是取某一时点的状态或者某一固定时段的指标，在这个横截面上对研究对象及其比较对象进行比较研究。
　　纵向比较主要是利用行业的历史数据，分析过去的增长情况，并据此预测行业的未来发展趋势。
　　（一）行业增长横向比较（熟悉）
　　分析某行业是否属于增长型行业，可利用该行业的历年统计资料与国民经济综合指标进行对比。通过比较，可以做出如下判断：
　　1.确定该行业是否属于周期性行业：观察该行业销售额是否与GDP同向变化。
　　2.比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率。
　　3.计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。

　　（二）行业未来增长率预测
　　一种方法是将行业历年销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线，并绘在坐标图上。这一关系曲线就是行业增长的趋势线。
　　

　　另一种方法是利用行业历年的增长率计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率。使用这一方法要用行业在过去10年或10年以上的历史数据，结果才有说服力。
　　
　　通过行业增长比较分析和行业增长预测分析，可以选择出处于成长期或稳定期的行业。还应考虑其他一些因素，如消费者的偏好和收入分配的变化，是否有国外竞争者的介入等。要确定行业投资价值，还要辨别现实价格所反映的未来收入的机会有多大，所反映的投机需求程度有多大。

　　五、数理统计法
　　最常用的是相关分析、一元线形回归和时间数列。
　　相关分析主要用于探索两个数量指标之间的依存关系。
　　一元线形回归是对两个具有相关关系的数量指标进行线性拟合获得最佳直线回归方程，从而在相关分析的基础上进行指标预测。
　　行业的年度或者月度指标按时间顺序排列形成的数列就是一个时间数列。根据数列的特征可以用多种方法来预测未来一期或若干期的指标。

　　（一）相关分析
　　1.相关关系
　　相关关系是指指标变量之间的不确定的依存关系。
　　相关关系包括因果关系和两个指标变量受第三个指标变量影响而发生的共变关系。
　　相关关系按变量多少可分为：一元相关、多元相关。
　　按变量之间依存关系可分为：线性相关、非线性相关。
　　按指标变量变化的方向可分为：正相关、负相关。
　　按指标间的紧密程度可分为：完全相关、不相关、不完全相关。
　　将两个相关指标变量的取值在平面坐标上表示出来，在统计上称为“散点图”。

　　2.相关系数及显著性检验
　　积矩相关系数——两变量协方差与标准差的比率，取值在-1到+1之间。
　　相关系数r的取值范围：|r|≤1。
　　
　　

　　相关系数r的取值范围：|r|≤1。
　　当|r|=1时，表示两指标变量完全线性相关。
　　当|r|=0时，表示两指标变量不存在线性相关。
　　当|r|<1时，通常认为：0<|r|≤0.3为微弱相关；0.3<|r|≤0.5为低度相关；0.5<|r|≤0.8为显著相关；0.8<|r|<1为高度相关。
　　在对总体两指标变相关性作出结论之前，必须检验样本r值的显著性。在小样本的情况下，可用Fisher的t检验法。

　　（二）一元线性回归
　　步骤：
　　1.建立一元线性回归模型
　　只有存在相关关系的指标变量才能进行回归分析，且相关程度越高，回归测定的结果越可靠。因此，相关系数也是判定回归效果的一个重要依据。
　　自变量X与因变量Y之间线性关系的数学方程的一般形式为
　　Y=a+bX
　　其中X是自变量， 是因变量Y的估计值或“理论值”，是根据回归模型确定的。
　　a和b统称为回归模型的参数。a是回归直线的截距，b是直线的斜率或回归系数。
　　用最小二乘法确定待定系数a和b。
　　

　　【例题.4-1】某行业产品近11年来的平均销售价格和总销售量数据如表所示：

年份（n=11）	价格X （元）	销售量Y（个）	X2	Y2	XY
1	134	650.40	17956	423020.16	87153.60
2	134	758.40	17956	575170.56	101625.60
3	129	819.90	16641	672236.01	105767.10
4	131	1051.70	17161	1106072.89	137772.70
5	127	1149.70	16129	1321810.09	146011.90
6	125	1388.10	15625	1926821.61	173512.50
7	123	1944.40	15129	3780691.36	239161.20
8	123	2534.00	15129	6421156.00	311682.00
9	114	2890.00	12996	8352100.00	329460.00
10	89	3576.00	7921	12787776.00	318264.00
11	86	3898.00	7396	15194404.00	335228.00
合计	1315	20660.60	160039	52561258.68	2285638.60

　　根据公式可以求出
　　
　　则一元线形回归模型为
　　Y=9642.58-64.95X
　　表明该产品的销售数量和销售价格呈负相关关系。

　　2.判定系数（R²）：表明指标变量之间的依存程度。R²越大，表明依存度越大。
　　3.显著性检验。包括回归系数b的显著性检验和模型整体的F检验（在一元线性回归中，这两个检验是等效的，但在多元回归分析中，他们不等价。）t检验只是检验回归模型中各个系数（参数）的显著性，而F检验则是检验整个回归系数的显著性。

　　4.应用——重点掌握
　　一元线形回归可以应用于：
　　（1）描述两个变量之间的数量依存关系；
　　（2）利用回归方程进行预测；
　　（3）利用回归方程进行统计控制。通过控制X的范围来实现指标Y统计控制的目标。
　　在上例中，如果产品价格降到80元，则总销售量估计可达到：
　　Y=9642.58-64.85×80=4446.58（个）
　　

　　（三）时间数列
　　1.时间数列的概念和分类
　　时间数列是指社会经济指标的数值按照时间顺序排列而形成的一种数列。
　　随机性时间数列、非随机性时间数列（包括：平稳性、趋势性、季节性）　
　　

　　2.自相关系数与数列的识别
　　所谓自相关，是指时间数列前后各期数值之间的相关关系，对这种相关关系程度的测定便是自相关系数。
　　设y₁，y₂，…y_t， …y_n是一个时间数列，共有n个观测值。把前后相邻两起的观测值一一成对，便有n-1对数据，它们的相关系数用r₁表示。
　　

　　还可以把时间数列中每隔一期的数列一一成对，组成n-2对数据，它们的相关系数用r₂表示。
　　
　　同理，时间延迟为k的自相关系数为r_k。
　　自相关系数取值范围在-1到+1之间即|r_k|≤ 1。
　　由例4-2可知，一般情况下，时间间隔越长，前期水平和后期水平的相关程度越低，影响越小。根据时间数列自相关系数，便可以对时间数列的性质和特征做出判别。

　　时间数列的判别准则（掌握）
　　（1）如果所有的自相关系数都是近似地等于零，表明该时间数列属于随机性时间数列；
　　（2）如果r₁比较大，r₂、r₃渐次减小，从r₄开始趋近于零，表明该时间数列是平稳性时间数列；
　　（3）如果r₁最大，r₂、r₃等多个自相关系数逐渐递减但不为零，表明该时间数列存在着某种趋势；
　　（4）如果一个数列的自相关系数出现周期性变化，每间隔若干个便有一个高峰，表明该时间数列是季节性时间数列。

　　3.时间数列的预测方法（熟悉）
　　时间数列分析的一个重要任务是根据现象发展变化的规律进行外推预测。
　　常用的时间数列预测方法：
　　（1）趋势外推法
　　四个步骤：选择趋势模型、求解模型参数、对模型进行检验、计算估计标准误差。
　　以时间t为自变量建立回归模型，趋势模型包括直线方程、二次曲线方程、指数曲线方程、修正指数曲线方程、龚伯兹曲线方程等。
　　以直线方程为例，就类似于一元线形回归。
　　对模型的有效性的检验的方法是通过判断误差
　　是否属于随机误差，即该误差数列是否属于随机数列来进行。
　　

　　（2）移动平均预测法
　　即通过取n项的移动平均，可以对原时间数列修匀而形成一个新的时间数列，显现数列的变动趋势。
　　可分为：简单移动平均、加权移动平均
　　缺点：移动平均法只能预测最近一期数值，逐期移动，逐期预测。它需要大量的历史资料，且权数的选择具有较大的随意性，所以预测的准确性相对较差。

　　（3）指数平滑法
　　指数平滑法是由移动平均法演变而来。
　　利用t期实际数据和预测数值的加权平均作为t+1期预测值。它的特点是只需要本期实际数值和本期预测值便可预测下期数值，不需要大量历史数据。
　　
　　应用指数平滑法预测的一个关键是修正常数α的取值。
　　修正常数的选取原则：时间数列越平稳，α取值越小；时间数列波动越大，α取值越大。

【例9·单选题】依据自相关系数判别，r1比较大，r2、r3渐次减小但不为零，表明该时间序列为 　　（　）。 　　A.平稳性　　　　B.趋势性 　　C.随机性　　　　D.季节性
	『正确答案』B 『答案解析』如果r1最大，r2 、r3等多个自相关系数逐渐递减但不为零，表明该时间数列存在着某种趋势。

 

【例10·多选题】一元线性回归方程可以应用于（　）。 　　A.描述两变量间数量依存关系 　　B.预测　　 　　C.统计控制 　　D.判别时间序列的类型
	『正确答案』ABC 『答案解析』本题考查一元线性回归方程的作用。

 

【例11·多选题】归纳法是（　）。 　　A.从个别出发到一般　　　 　　B.从一般到个别 　　C.先推论后观察　　　　　 　　D.先观察后推论
	『正确答案』AD 『答案解析』本题考查归纳法。归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表所有给定事件的秩序。

 

【例12·多选题】相关系数为0.85，说明两变量（　）。 　　A.正相关　　　　　 　　B.高度相关　 　　C.不完全相关　　　 　　D.非线性相关
	『正确答案』ABC 『答案解析』本题考查相关系数的作用。