[量化-022]估值之三 理想状态下的非周期和弱周期上市公司的纯粹估值

理想状态，不涉及人性波动，不涉及选择偏好，不涉及炒作等因素。

1.评估一个公司价格是否足够低的公式：pb/roe，这个值越低越好。

2.评估一个公司的合理估值：m/r，m是一年的净利润或者净资产增值，r是规模理财的年化收益率。如果公司的现值显著低于合理估值，就具有了安全边际，值得买入。

3.考虑增长性的市值估值：m/r*roe/r。ROE高于r的公司，在市值上有额外的收益，按照这个公式计算，其中 roe/r是合理pb值。

在低利率或者负利率时代，能创造净利润或者净资产收入的公式是宝贝。对银行而言，利率越低，银行越值钱，如果负利率，聚宝盆。

券商的融资成本差不多是让融资买银行股没有收益的成本，市场定价非常准。

价值股大概是市场的beta收益的主要部分，beta不怎么刺激，节奏慢，大部分时间无所事事，大多数人更喜欢alpha。

举例计算估值：贵州茅台，2019年的净利润是352亿，按照r=9.5%计算，合理估值是3705亿。净资产收益率是25%，因此合理的pb是0.25/0.095=2.63，那么它的合理市值应该是3705*2.63=9744亿，现在是1.37万亿，超出40%。