不在杠杆中爆发，就在杠杆中灭亡

前几天有个热点新闻，技术圈一位腾讯云数据库专家借了很多同事的钱炒股，但遭遇市场持续下跌，最终纸包不住火，爆了出来。

借钱炒股，本质就是上杠杆，而都说杠杆是把双刃剑，我觉得更准确的比喻应该是把无柄的双刃剑，当使用杠杆时就是直接握在了剑刃上，挥舞着剑，但手会一直在流血。毕竟现实中几乎没有免费的杠杆，所以，能使用杠杆的时间与失血的速度有关，杠杆与时间为敌。

...

使用杠杆的人，一般比较自信，自信往往来自于过去的成功。

说几个著名的杠杆爆仓案例，近的就是去年韩国人比尔·黄5倍杠杆炒美股，整体下跌只需要达到20%就会爆仓。而他的持仓中正好一只股出现大跌，保证金不足，就需要卖股补充保证金。如果是一般人，这样不会爆仓，但他不是一般人，他的市值规模有800亿美金，但多数持有的又是市值不那么大的中概股，这一卖就引发了连锁反应：卖出股价下跌，股价下跌，保证金不足，就需要继续卖出，恶性循环，最终就爆仓了。

远一点的例子是上世纪九十年代美国长期资本的故事。长期资本的团队号称“梦之队”，有两位诺贝尔经济学奖得主，负责人是华尔街债券套利之父。长期资本聚集了一堆顶级聪明人，用数学模型和算法数据，通过对冲的方式来进行市场中性套利。一开始很顺利，前三年回报率高达：28%，42%，40%。

对冲中性套利，其实每一笔交易赚的钱都很少，之所以有这么高的年回报率就在于上了极高的杠杆，杠杆率在3倍到100倍之间。如果不用杠杆，正常情况中性套利波动极小，是赚不到什么钱的。与正常情况相对应，总会有不正常的情况，1998年就发生了俄罗斯主权债务违约的危机，市场波动大幅放大，直接击穿了长期资本的对冲模型，一夕破产。

...

日常生活中我们也经常使用杠杆，主要是消费。比如，分期买手机、买车和买房。使用杠杆消费，消耗未来的收入，提前获得享受和满足，这就是它带来的好处，坏处是未来存在不确定性，坏的情况出现时可能会背上沉重的负担。

还年轻时，对未来充满希望和信心，所以那时我也用杠杆消费。第一辆车就是三年分期买的，刚提了车（2014年中），熊了好几年的股市突然爆发了一场牛市，但那时除了一身负债也没有资金可投入参与这场牛市。犹豫了一阵，想出了一个办法，透支未来一年的工资收入来投入股市。但有点晚了，牛市的泡沫很快破裂，迎来了股灾之旅。

用了杠杆的股灾旅途是很难受的，但还好一年的透支很快也就填平了，买了一个教训。过了几年（2017年底），因读书和改善的原因又买了套房，而那时也正是我职业生涯感觉最好的时候，收入和职级都到了历史最高，公司股价也刚创造了历史新高，经济形式感觉很不错，没有想到下一年会有一个巨大的落差。

贷款买房是用杠杆撬动未来20年收入的一次性花费，但未来还能保持多久这个历史新高的收入水平呢，现在回过头来看，原来没几年了。2018年的落差于我而言算是一次去杠杆的预演，从那时开始国家开始推动去杠杆，我也开始了去杠杆：分期消费再也没有了，除了房贷以外的负债全部填平，再留够预计两年以上的生活储备金，就这样来到了一个比2018感觉还要糟糕些的2022。

...

很多人不仅用杠杆消费，还用杠杆投资炒股。在股市取得年化8%的指数平均收益已经非常难了，那么扣除杠杆的资金成本，还能有多少容错或盈利空间呢？新人入市，总在牛市（我作为新人是在2006年的牛市入市的），新人往往无所畏惧和迷之自信，一般最后不是被消灭就是被打服。十多年过去，我还在股市没被消灭，那应该就是被打服了。

被打服的结果就是变得保守，关注风险更多一些，特别是“尾部风险”。什么是尾部风险呢？如果用了杠杆，尾部风险就会是让你爆仓的风险。在正态分布曲线里面，尾部就是概率看似很小的那一段，但发生后的后果很严重，俗称“黑天鹅”事件。

但其实生活中的一切都有尾部风险，比如，坐飞机就有空难的尾部风险。我们只能尽量去避免无法承担的结果，同时考虑这个尾部风险的概率。

如果想用杠杆投资，就趁年轻又没太多钱的时候。这时上杠杆的尾部风险无非就是亏完（钱不多），边际收益可能更大，无论赚或亏都能更真实的学到一些东西。投资这条路，我觉得就是“听过很多道理，依然过不好这一生”的典型情况，还得自己亲自经历。

...

杠杆，只是一个工具；有时不是用不好工具，而是控制不了自己。