地产又拖垮一个大金主——首例信托破产爆雷

7月6日，银保监会发布了新华信托破产的批复，这是历史上第一家破产的信托公司——一家43岁的老店就此消失！

作为历史上第一家破产的信托公司，新华信托和我们熟知的新华保险没有半毛钱的关系，其前身属于工行旗下的重庆信托，属于“明天系”的。

目前，在某宝的电商平台，就连新华信托持有的几个注册商标都可以拍了，其他的资产也基本以七折的价格拍出。

值得我们警醒的是，作为二十多年来，首家倒闭的信托公司，击垮它的力量可能正在席卷拥有二十多万亿资产的信托行业……尤其是他们的资金此前都集中在房地产和基础设施等投资领域，而受房地产开发商在此前带来的一波违约和破产事件，其也不得不跟着吞下流动性带来的苦果。

图：HD系“交叉性风险”传导全景图

以某知名地产商为例，风险从最初的HD集团一个点最后传播到关联公司、员工、供应商、购房者等，形成一张“网络”，风险是一层一层传播的——“链条效应”明显。

与保险、证券和银行并立，信托是我国金融行业的四大支柱之一，正如上所述，房地产带来的蔓延，还将持续在金融体系中阵痛。

笔者第一次听说“信托”这个词，还是来源于青少年时期的几段娱乐八卦。比如李嘉欣、许晋亨夫妇是从信托基金中领取生活费、梅艳芳的遗产是交由信托公司保管和安排，她老妈还一直跟信托打官司等等。总而言之，普通老百姓对信托的认识，竟是从八卦新闻开始的。当然，时至今日，完全打翻了信任托付的概念，尤其对于豪门家族的一种托底方式的变相宣传，甚至在短期内，曾经富有的投资者将是大部分苦果的承担者。

我们知道，信托公司、地方政府和开发商之间，是存在着关联关系的，一旦发生流动性危险，可能更大规模的金融公司也会被卷入其中，事实上，股市也会被拖累……这也让投资者恐慌。

为了避免因银子银行挤兑而引发的全面风险，信托在产品的设计上，一般都设有禁止撤资的条款，并有年头的设置，多数投资者甚至无法要求返还初始投资。当然，这种类似于让投资者割肉承担风险的行为也在时间上为机构争取了收拾局面的的机会。

那么，有没有一种技术，可以帮助人们发现“灰犀牛”？图计算就是一把利器。

我们从“图”的世界来反观真实世界，危机的传递就是典型的K邻搜索的过程，以发生危机的实体为起点 ，顺着或逆着（取决于边的具体定义）边的方向进行1步、2步、3步直至更深的查询，得到的就是先后会被危机波及到的实体。

图：在图数据库中基于广度优先遍历的K邻查询

当前，交叉性金融风险是最易引起系统性风险的风险类型之一，任何一只蝴蝶扇动翅膀，都有可能造成跨市场的风险传染，单一个体的风险问题极可能会引起整个市场出现问题。

图：交叉风险的风险客群

图技术与蝴蝶效应在本质上是不谋而合的——通过深度挖掘不同来源的数据，以网络化分析的方式去洞察。

关于交叉性金融风险，无论是国际还是国内，尚无官方定义。笔者认为交叉性金融风险有三方面的特征：

一是链条效应，各类风险的传播路径独立观察是呈链条状的。
二是网状传播，各类风险传播过程中，受到影响的客群是呈网状分布的。信用债当中最大的是信用风险，杠杆率低时不会引起系统性风险，但是如果信用债大量违约，整个市场由于蝴蝶效应也会引起系统性风险。
三是极易引发系统性风险，如果信用风险持续蔓延，整个市场由于蝴蝶效应也会引起系统性风险。例如，2010年11月，河南永煤控股突然因流动资金紧张无法按期足额偿付约10亿本息金额，这一违约行为直接引发债市连锁冲击，全国煤炭类债券、河北、山西甚至云南等地的国企债均受波及，一级市场被迫取消发行，二级市场遭遇“打折”抛售。

图：某债券价格下跌影响整个债券市场

因此，交叉性金融风险不是简单的违约概率、违约损失率计量，还需要看风险在不同市场间如何相互传染，传统技术无法解决。

值得一提的是，金融场景是一种基于长链条计算的场景，这就导致技术实现时的规则更为复杂，因为会涉及到各种回溯、归因，而且数据的计算量更大，同时也更注重时效性。只有实现真正的实时、全面、深度穿透、逐笔追溯、精准计量的监测和预警，才能保障金融风控中避免出现“蝴蝶效应”式的风险的发生。

以上是通过新华信托这点事儿，讲讲在图技术的世界中，是如何洞察风险的。“比同业早发现，比同业早防范”，绝不是一句空谈或口号，比如硅谷银行的倒闭，也不是因为其账上没有余粮，而是起于信用危机引发系统风险…