通信设备2021年展望：择机布局云网/5G，重视物联网、统一通信和安防机会

今天小编为大家分享一份来自中金公司的《通信设备2021年展望：择机布局云网/5G，重视物联网、统一通信和安防机会》。

将要过去的2020年对5G等行业是充满挑战的一年，展望2021年，中金公司认为5G有以下发展趋势：

综述：2020年的通信板块和2021年的投资策略展望

（一）2021年展望 ：择机布局云网/5G，重视物联网、统一通信和安防机会

面向2021年，我国通信企业站在技术升级、中外疫情控制不同步、贸易摩擦的时点，拥有重要的历史机遇。

我们看好2021年网络基础设施分阶段的投资机会和全年业务基础设施的投资机会。基础设施侧，我们建议1H21布局光模块和5G板块，2H21布局服务器板块；业务侧我们全年看好安防、统一通信和物联网的投资机会。

运营商市场投资机会：关注广电招标增量和产业链出海

（一）2021年5G行业趋势：5G应用尚未丰富，关注广电700MHz

视频、社交、购物、新闻、金融是我国移动互联网最主要的耗流应用方向，2020年疫情推动移动办公应用需求成为重要增量应用。但我们发现近一年以来流量的增长速度已经放缓，新应用尚未兴起。我们预判，2021年新的高耗流移动互联网应用出现的可能相对有限。

公众市场（2C端）， 高清直播、云游戏、AR/VR 、5G新消息是可能的5G应用模式，但目前相关应用推广不仅受限于连接，相关的软硬件配套技术和内容生态需要同步发展， 推广仍需要时间。

且4G在大多数应用领域都可以起到良好的网络支撑效果。

（二）政企市场（2B端），5G与不同行业的需求紧密结合，已有了试点性的应用案例：

►  工业领域：5G应用于能源、港口、制造等行业，实现数字化、自动化转型；

►  医疗领域，5G远程诊断、急救已广泛运用，火神山医院信息系统便架设于 5G网络；

►  智慧城市领域，5G微公交、车联网均已逐渐上线。

但5G专网的商业模式仍然不清晰，2021年的商业模式突破值得期待。

（三）国内：政策依然是三大运营商建站驱动力，广电可能推动资本开支增长约8-15%

2020年三大运营商基本完成首阶段的重点城市的5G，覆盖目标，共新建约60万基站。其中：

►  中国移动开通超过38.5万座SA制式基站，截至11月底5G套餐用户约1.47亿，在网5G终端数超9000万；

►  中国电信和中国联通共建共享超过32万座SA制式基站，截至11月底电信5G套餐总用户数7948万。

在应用不够清晰的背景下，2021年5G网络将步入深度建设期，依然将遵循适度超前的原则，建设紧迫性相对有限；政策依然是推动5G建设的最大驱动力。

我们按照历史经验推测，2021年5G建站量会超过2020年。中高频段（2.6GHz、3.5GHz）的总体建设量预计60万站以上。

2021年行业的重要新增量在于中国广电作为新的采购主体加入。广电和移动的合作模式尚在探讨，我们判断700MHz网络规模部署有望在2021年开启。 

（四）海外：流量基数低，5G投资规模有望稳中有升

截至目前国内5G基站占比全球70%，5G建设集中在东亚（中、韩、日等）和北美。

►  韩国：全球首个5G商用的国家。5G用户渗透率较高，截至2020年9月末 5G用户数量已达935万，占移动用户13.2%。

►  美国：全球第二个5G商用国家，但5G建设缓慢。据华尔街日报报道，美国到20年底5G基站数量预计仅为5万座。据Counterpoint Research，美国5G手机在今年1~8月增长明显，占手机总销量13.5%。

►  欧洲：5G建设落后其他主要市场，爱立信、沃达丰等都表示对欧洲市场的担忧。

（五）2021年5G投资机会：关注招标事件，拥有出海能力和高溢价能力的产业链环节将受益

由于5G建设在应用侧没有形成完全的正循环，我们建议关注招标带动的景气周期。上一轮5G招标开启于1Q20，相关招标包括电信和移动5G承载网络、移动5G主设备，4月紧接着是联通电信无线主设备招标。

随着5G的规模部署，产品良率趋于成熟，基站整机、PCB、射频（滤波器、天线）等产品成本和单价均逐步下降，但产业链中强势地位的厂商将实现份额和毛利率的提升。

① 基站/ 传输设备：700MHz主设备成为行业增量 ，关注招标机会

三大运营商的设备投资年内由于没有应用的正反馈，规模提升可能性不大，但移动和广电合建700MHz，相同条件下可以实现更广范围内的覆盖，受到运营商的认可。

当前运营商已有700M+天线产品招标，我们预计2021年700M5G规模建设有望开启。2021年，基站的单价可能会出现小幅下行。但是基站的成本下行我们预计将更加明显，因此毛利率的成长可能带动公司利润水平提升。

② PCB：上半年涨价趋势明确，全年关注量价变化和全球市场

上半年，通信类PCB及上游覆铜板有望1Q21在产业链中先起量。PCB基站AAU及主设备中主要构成部件之一，主要供货于下游的天线及设备商等，处于整个产业链最上游。

我们预计运营商5G招标将在1Q21落地，而业绩会在同一季度在PCB环节有所体现。除了通信领域，当前消费电子及汽车类PCB景气度较高， 上游铜 箔、玻纤布、树 脂等原材料持续涨价， 我们认为PCB板块上半年有望保持持续景气状态。

③ 射频：量增价减趋势有望持续，关注海外设备商市场拓展

陶瓷介质滤波器单价下滑趋缓，关注数量是否提升。2020年，随着工艺成熟，产品需求提升，陶瓷介质滤波器价格约为2019年初的1/2。

凭借长期的技术积淀、优秀的成本管控，国内的基站滤波器、天线厂商有望突破持续海外设备商市场。2021年滤波器的价格可能下滑有限，但数量提升可能随海外5G建设而快速提升。

云计算市场：上半年看好海外，下半年看好国内

国内云厂商资本开支2020年同比增长，但投资节奏呈现前高后低。

2020年三大运营商重要招标情况梳理：

全球光模块市场规模预测：

全球十大光模块供应商变化情况：

垂直行业投资机会：物联网增速加快，安防估值提升

（一）2021年物联网行业趋势：应用种类和规模

下游应用的不断涌现将成为蜂窝通信模组需求不断增长的动力，因此蜂窝通信模组整体出货量有望在未来几年内保持20%左右的增长趋势。

其中，车联网、移动互联网、移动支付是几大重要的应用场景。除此之外，媒体、工业、医疗、教育、农业等场景均可通过蜂窝通信模组实现“万物互联”。

5G模组有望在高速率应用场景有所应用

统一通信与协作（UC&C）行业产业链及代表公司：

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