业者：绿证制度不会排挤光伏补贴

中国大陆拟导入绿证制度，预计在2018年正式落实。考量到近年来所面临的光伏补贴压力，绿证制度被市场认为是取代光伏补贴的办法，进而使市场产生“光伏补贴将被绿证取代”的传言。由于绿证制度将使光伏发电进入市场化而不再拥有现行补贴方案的保证性，因此市场上也开始对于光伏发电的获利能力出现杂音。

保利协鑫的股价因绿证将取代光伏补贴的传言而下调，但保利协鑫董事长朱共山表示，绿证与光伏补贴彼此并不会互相排斥。他更引述德银、汇丰的说法，指出保利协鑫的发展仍然可期。

关于绿证与光伏补贴之间的关系，乃至于保利协鑫在630之后的市况，业界一篇报导对此做了深入的分析（本文未标示之币值均为人民币）：

受绿色证书机制将取代光伏补贴传言影响，保利协鑫股价近期下调。在9日下午召开的电话会议上，保利协鑫董事局主席朱共山表示，在与有关政府机构讨论后，拟议的绿色证书机制绝不会取代现行的可再生附加费补贴机制，它更是一种补充而不是替代。德银和汇丰等国际大行指保利协鑫股价被市场低估，正是买入机会，目标价1.45-1.5元。

绿证用于解决清洁能源补贴，而非取代

绿证在其他国家有推行比较成功的先例，所以中国政府希望借鉴绿证的方式来解决清洁能源补贴的问题，但绿证不会替代光伏电站的补贴。第一，如果国家需要执行绿证，须强制五大发电厂及其他高耗能产业如水泥厂、钢铁厂购买，才有可能落实，所以绿证的大范围推行有现实难度；第二，中国光伏企业已经占据全球80%以上的制造产能和光伏电站投资，是国家政策鼓励支持下成长为全球领先的产业，大量银行贷款支持。国家不会强推新探索的政策机制而导致产业波动影响金融稳定。第三、国家能源局做为推动绿证的部门也多次强调指出，任何一项重大政策起效，都会是一个不断摸索和完善的过程，在复杂的市场环境下，也无法指望单一的政策能够解决所有的问题。

各类政策之间也不是互斥的，一项政策的推出不代表其他政策的必然退出，例如美国，类似于固定补贴的PTC政策和配额制考核就长期共存，欧洲市场上标杆电价政策和碳减排交易也长期并行，这些政策共同起效，才能够推动产业的持续快速发展，所以，未来新能源扶持政策的发展方向，可能必然还是各项政策的“组合拳”，特别是对存量专案，保持政策的稳定性也是必要的。

大部分的已投运光伏电站适用于补贴机制，其资产减值可能性很小，取消光伏补贴会有一个过程，预计光伏补贴会延续到2020年以后，届时光伏发电已经可以实现平价上网。在2015中国光伏领袖峰会上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长梁志鹏也曾公开表示，光伏发电补贴在未来8-10年内不会取消。

保利协鑫：630后预期仍可平稳发展

对于6.30后的光伏产业形势，保利协鑫管理层认为，最近公司硅片订单价格稳定，今年7月份的订单和生产计划也很饱满，基本反映了第三季度的需求。此外，海外市场占60%的需求，下半年为海外市场的旺季，所以多晶硅片价格不会像去年三季度一样在630之后出现大跌，总体价格平稳。

重大投资技改项目方面，管理层在会上透露，新疆扩产专案的资本开支由几位战略投资人共同承担，未来一到两个月内可以落实谈判，协鑫只会持有该专案45%的股权；收购SunEdison以后，FBR技术开发进展良好，预计2017年年底前会有实质结果。公司金刚线切多晶机台目前加速改造，金刚线切片产能已占三分之一，三季度的需求也明显增大，预计到年底，硅片成本会有大幅下降，新型单晶G3产品的销售到年底会也将达到1-2GW。切片企业通过大资料、云端服务，已经达到了国家宣导的智慧制造推动企业进步目标。管理层同时透露，协鑫新能源的出表计划如期进展，公司计划到2017年四季度实现负债率达到65-70%的水准。

光伏政策层面也透露利好消息：国土资源部在做土地调研，研究从土地端支持光伏产业发展，有关土地政策或将在9月底前出台；能源局在规划大型超级领跑者及新的光伏扶贫专案，下半年将出台新专案；一些金融机构如中国人民银行也在研究如何完善清洁能源补贴基金。

汇丰分析师认为，考虑到产品售价压力及潜在的光伏需求收紧，保利协鑫面临盈利低增长，但是作为行业龙头，公司通过成本控制维持利润率。汇丰分析师预测整合SunEdison的FBR技术会进一步帮助公司控制成本，因此维持公司目标价1.45港币。

德银分析师认为保利协鑫股价被过度低估，作为行业龙头，目前的估值（0.5倍市净率，2017年预估ROE9%）具有进入的吸引力。德银推荐保利协鑫买入，目标价1.5港元

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