投资银行感悟

投资银行感悟

目录：

1.公司上市

1.1：公司上市简介

1.2：承销商简介

1.3：公司上市市值多少

1.4：公司上市融资多少

1.5：承销商的佣金和期权

2.华尔街对上市公司的影响

3.微软收购雅虎失败的故事

4.科普一些名词

 

总结

知道了公司为什么要上市，承销商是干嘛的如何赚钱，上市公司如何选择承销商，市值高低和融资多少的利弊关系，华尔街对上市公司的影响，以至于为什么公司会放弃长期利益寻求短期利益，以及当年微软收购雅虎为什么会失败，本质是微软收购雅虎会导致背后的资本家亏钱。

在整个经济活动中，金融业起着血液的作用。健康的金融环境和秩序有利于科技公司的成长。但是，由于金融业和巨大的利益联系在一起，因此贪婪、投机甚至非法的欺骗行为是金融业永远摆脱不了的阴影。所以，我们要尽量透过现象看到本质。保持清醒的大脑，不要被表象和短期的利益欺骗，甚至会被看不见的诱惑蒙蔽。脚踏实际，切勿好高骛远。

 

一：公司上市

公司的创始人(泛指投资人、创始人、早期员工等)要想得到创业的回报，有两条路可走。一是被收购，类似Youtube被Google收购。二是上市(将公司部分股票拿到交易市场上出售，简称IPO)。

 

1.2：上市承销商

科技公司的经营业务是科技产品和服务，而不是证券，不能自己到证券交易所去兜售自己的股票，必须交给承销商比如高盛和摩根士丹利来做。

承销商以上市价从被承销的公司收购一定数量的股票。并且以同样的价格分配给他们的客户。承销商从上市中可以得到两笔收入：一是佣金，通常是包销股票总金额即融资额的7%。二是：以上市价购买该公司的股份，获取如果股票上涨的利润。

 

1.3：公司上市找承销商关键确定三个问题,以百度举例

1：公司市值多少钱

2：上市公司融资多少钱

3：承销商的佣金和期权

 

1.4：公司市值多少钱:

上市之前百度是私有公司，他的股票没有在市场上交易过。因此，没有人知道百度市值多少。百度当然希望自己作价越高越好。而承销商希望作价适中。

 

问题一：为什么承销商希望作价适中呢？

作价太高，承销商就无法保证百度的股票会被全部认购。

作价太低：那么承销商的佣金就会减少。

这是很笼统的解释，具体解释需要深入研究。

 

问题二：是否百度选择作价高的公司就一定好呢？

不一定。因为承销商的影响力对上市的成功至关重要。要平衡好公司估价和承销商的影响力，保证股价的平稳。

举例说明：

选择一流公司的承销商：

缺点：他们会给适中的作价。

比如高盛和苏黎世信贷好处：这两家是大规模的承销商，这两家投资银行不仅没有散户，连小的机构都没有。所以这两家都是大客户。大客户比小客户更倾向于长期投资而不是短线炒股套利。因此百度上市后，在相当长时间股价肯定会看涨。根据美国证监会规定，公司内部的股票必须在180天后才能到市场上交易（类似中国大小非解禁）。一旦公司内部股票解禁，股价都会暴跌。这种事情一旦发生，不管上市公司在上市头几个月股票被炒得多高，当创始人和员工可以卖股票时就会被贬的一文不值。找大公司就避免了这个问题，因为在前180天内，市场是几乎没有可流通的股票。广大散户要等到180天后才能从创始人投资者手上买股票。

 

如果百度找二流承销商，他们会给相对一流承销商高的作价。但是他们的客户有大部分散户。这些散户稍微有利可图就会抛售百度的股票，对稳定百度的股票反而不利。等创始人可以卖股票的时候，股价就跳水了。

 

问题三：怎么理解造价高和造价低呢

我的理解是：假如你有10斤苹果，你卖10块钱一斤，那么这些苹果值100块钱。你卖8块一斤，那么苹果值80。但是你卖10块一斤，只卖出去5斤。那么你只收入了50元。如果卖8块，全部卖出去，收入是80。但如果你卖9块，也全部卖出去了，那么你就收入90。所以要给苹果设置一个合适的售价，来谋求最大的利润。

 

问题四：公司市值怎么估算呢？

我要是能说清楚这个，就不要敲代码了。

 

1.5：上市公司融资多少：

一个待上市公司基本价值确定后，就要和承销商协商融资的额度。

对于承销商：只要股票能卖出去，承销商倾向于多融资，这样可以多拿佣金，而且可以打压上市价(益处：这样承销商手中的股票增值高，从而股票收益高)。

对于待上市公司：融资不足则无法保证今后发展的资金需要。

融资过多，则原有股东的利益被压缩，而且短时间内流入市场股票太多，股价很难稳定。

Q1:为什么融资过多，原有股东的利益被压缩呢？

咱们拿百度举例

当时百度IPO市值是8.6亿美元。当时百度有2800w股，这些股票属于原始股东。

假如百度融资两亿美元，那么怎么计算百度需要增发多少股票和每股价值多少呢？

A：融资两亿，那么原有股东的股票价值只剩下8.6-2=6.6亿美元。

也就是2800w股值6.6亿美元。可以计算每股的价值，大约为23.57美元。2亿美元除以23.57，就可以计算大约百度需要增发的股票，大约850万股。

总结：如果百度融资2亿美元，那么百度要增发850万股。每股价钱23美元。那么原有股东的股票值6.6亿美元。

如果融资2000w美元，那么原有股东的股票值8.4亿美元。但是百度只拿到了2000w美元，就会导致融资不足在经济进入低谷时缺少资金而GG。最终，百度做了个折中，上市增发400w股，融资1.1亿美元。每股定价27美元。

Omg，解释的太棒了吧！

 

 

1.6：承销商的佣金和期权

佣金：华尔街一般承销上市的佣金是融资额的7%。如果像Google和Facebook这样强势的客户，佣金比例远远低于7%。事实上Facebook的佣金只有1.1%。

 

期权：投资银行会在上市行动中要求获得一些股票期权，以锁定上市公司今后股票上涨带来的利润。当然如果股票不上涨，这些期权就是废纸。为了保证期权不是废纸，承销商会尽可能地把上市价格压低一些，这是华尔街不成文的行规。

 

二：华尔街对上市公司的影响

华尔街对上市公司是一把双刃剑，华尔街只会关注自己的利益。

华尔街对科技公司最大的支持就是直接购买该公司的股票。

其次华尔街对科技公司的追捧，还可以通过对科技公司的评级等无需成本的手段进行。

公司要想获得华尔街的追捧，就要有故事可讲。如果公司价值不大，华尔街会毫不留情的打压到底。

一家上市公司无论怎样，都会受到华尔街的影响。唯一的办法就是不上市。既然选择了上市，科技公司就要迎合华尔街。所以很多科技公司，都要保证短期的利益，就会做一些弄虚作假的事情。

比如朗讯公司，为了达到华尔街的预期，会放贷给没有偿还能力的公司。虽然前几个季度业绩漂亮，但一旦这些借贷公司倒闭，朗讯的贷款就永远要不回来了。

 

三：微软收购雅虎失败的故事

2008年2月1日，微软在美股开盘前宣布以每股31美元的价格收购雅虎。而在1月31日，雅虎的股票以每股19.18美元收盘。微软这一举动，一是为了打动雅虎的董事会接受收购的条件。二是为了雅虎的董事会回绝这个开价后可以打动急于套现的雅虎股东。

最后为什么会失败呢？首先是因为雅虎的创始人杨致远和费罗不想被收购。但这两个创始人的想法不会起到决定性作用。本质是因为在微软提出收购雅虎之后，微软的股价开始下跌。虽然雅虎的股价上升，但微软的损失远远大于雅虎增加的。所以此次收购失败了。

 

那么为什么微软提出收购雅虎，自己的股价会大跌呢？

本质上是华尔街不看好微软收购雅虎的前景。

为什么华尔街不看好呢？微软和雅虎在对Google的竞争中处于弱势地位，以及微软整合雅虎的难度，微软势必会在收购雅虎之后，投入大量资源才能进行有意义的竞争，这样微软的利润会下降。而且，Google的股票大部分在华尔街手中，即使微软战胜了Google，那么Google的股票就会下跌。华尔街要保证它们对Google的投资回报。所以它们是不看好微软收购雅虎的。

再往深层次看下去，微软收购雅虎的背后隐藏着公司背后庄家的对弈。微软的庄家是摩根士丹利，雅虎的庄家是雷曼兄弟。Google的庄家是高盛。作为庄家，就要维护自己长期吹捧的科技公司的利益。所以在这桩并购背后，是庄家角逐的结果。

华尔街希望微软和Google做好各自分工，微软专心做好系统，Google负责互联网广告业。这样两家的利润都会很高。如果两家互相竞争，势必会使双方的利润受到打压。

 

四：名词解析

 

（1）华尔街：纽约市曼哈顿区南部从百老汇路延伸到东河的一条大街道。全长约500m。通俗的指对整个美国经济具有影响力的金融市场和金融机构。这里有美国摩根财阀、洛克菲勒石油大王和杜邦财团、纳斯达克、美国证券交易所、纽约期货交易所等。

 

（2）科技公司和金融公司:

在科技公司背后，存在着左右他们发展，影响其商业行为的金融力量。对于未上市公司，这股金融力量主要来自于风险投资。上市公司，这股力量以投资公司或投资银行为代表。

 

（3）美国金融公司分类：

 

（3.1）商业银行CB：主要的业务范围是吸收公众存款、发放贷款以及办理票据贴现等。中国包括四大商业银行在内的几乎所有银行都属于这一类。在美国，著名的有花旗、富国、摩根大通和美国银行。

Q:商业银行的最主要收入来源是什么？贷款？占比多少？

 

（3.2）投资公司：又称投行，他们不说真正意义上的银行，因为既不能接受存款，也不能向联邦储备银行借钱。主要业务替客户买卖有价证券、期货、不动产和任何有价值的商品。

代表公司：高盛和摩根士丹利。

 

（3.3）共同基金公司：主要目的是为了投资而不是炒作。

代表：富达、先锋基金。

 

（3.4）对冲基金：很多华尔街大鳄受限于共同基金公司的规则，觉得限制了自己的才华，于是创办了对冲基金。主要靠炒作赚钱。

代表：文艺复兴技术公司、索罗斯和罗杰斯的量子基金。

 

（3.5）私募基金和风险投资基金

 

（3.6）资产管理公司