Quant of the Year (2000 - 2021)

前几天看到了 Quant of the Year 2021 颁布的新闻，颁给了 Jim Gatheral  （写 The Volatility Surface - a practioner's guide 一书的作者）和 Mathieu Rosenbaum，他们研究的课题是 The Rough Volatility。

Jim Gatheral 很早就意识到随机波动率的局限性，当他接收到分数布朗运动（fractional Brownian motion）时，他惊呼这就是上帝模型（God's model）。以此为基础的 rough volatility 模型可以异常准确的捕捉到波动率市场的各种模型，而这是传统布朗运动做不到的。

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下面就简要回顾下这 20 年年度最佳宽客做了什么吧。

2021 年

Jim Gatheral

Mathieu Rosenbaum

论文：The quadratic rough Heston model and the joint S&P 500/Vix smile calibration problem

The application of the rough vol model will make the Vix option market become more efficient. --  Huaming Jin, Luoshu Investments

新闻链接：

https://www.risk.net/awards/7736196/quants-of-the-year-jim-gatheral-and-mathieu-rosenbaum

亮点：以分数布朗运动为基础建立 rough volatility 模型，准确的捕捉到波动率市场上各种典型特质。

Quant 和 Trader 长期被困扰的一个问题就是 S&P 和 VIX 期权的标的都是 S&P500 指数，但是从两个期权市场得到的隐含波动率却不同。如果有个模型能够同时校正 S&P 和 VIX 期权的波动率平面，那么该模型能够识别好的交易机会。

之前 Julien Guyon 其实已经解决了此问题，不过用的是一个 non-parametric 模型。

Rosenbaum 参加了 Guyon 的讲演，立即实现了这项工作的重要性，之后和 Gatheral 发现用 quadratic rough Heston 模也型可以完美校正 SPX-VIX 联合校正。

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2020 年

Andrei Lyashenko

Fabio Mercurio

论文：Libor replacement: a modelling framework for in-arrears rates

In terms of topicality, applicability and broadness, it doesn’t get much bigger than this. --  Leif Andersen, Bank of America Merrill Lynch

新闻链接：

https://www.risk.net/awards/7204391/quants-of-the-year-andrei-lyashenko-and-fabio-mercurio

亮点：提出了更为通用的 Forward Market Model (FMM)，它可以同时处理后顾型的 RFR 复合利率和前瞻型的 IBOR。

该论文主要解决了用 RFR 复合利率来替代 IBOR 的痛点，即两者的利率范式都不同

• 前者是后顾型（backward-looking）利率，在终止日才能知道其值

• 后者是前瞻型（forward-looking）利率，在起始日就已经知道其值

解决方案就是设计出一个「前瞻型」的 RFR 复合利率。具体来讲在区间 [T_n-1, T_n] 上用 F_n(t) 来代表这样的前瞻型利率，它和 LIBOR Market Model (LMM) 里的 IBOR L_n(t) 的范式相同，都是在 T_n-1 上定盘，而且利率有效的期限都是 [T_n-1, T_n]。

但在定价利率复杂产品时需要对一连串的 F_n(t) 进行建模，这时我们需要在某个特定测度下推出每个F_n(t) (n = 1, 2, ..., N) 的随机微分方程（Stochastic Differential Equation, SDE）。类比 LMM 的叫法，对 F_n(t) 建的模型就叫做 FMM，全称是 Forward Market Model。

关于 FMM，我也写了三篇文章，供大家参考。

1. FMM 大战 LMM - SOFR 企稳 Part I

2. FMM 大战 LMM - SOFR 企稳 Part II

3. FMM 大战 LMM - SOFR 企稳 Part III

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2019 年

Alexei Kondratyev