nasdaq qcom_高通（NASDAQ:QCOM）应该关注台湾半导体制造公司

高通公司(纳斯达克股票代码：QCOM)旗下有台湾半导体制造公司(纽约证券交易所代码：TSM)作为中国最大的供应商。彭博供应链数据库的数据显示，TSM在高通公司的收入为5.29％，而高通公司在TSM方面的成本为15.75％。TSM的财务报告为高通股东提供了独特的信息优势：在台湾，所有上市公司必须在下个月10日前向MOPS(市场观察站系统)报告月度收入。由于TSM是一家台湾上市公司，它提供月度收入报告，这在美国是不需要的。较短的月度收入数据为Qualcomm投资者提供了有关Qualcomm产品当前需求的更及时的信息，而不是高通公司在美国的季度收益公告。这篇文章的论文表明公司'

TSM的月度收入导致高通公司的季度收入

TSM从高通获得5.3％的收入。庞大的规模表明TSM的收入增长将直接反映中国和世界对高通CPU产品的需求。高通公司还从TSM出售其商品成本的15.75％，这使得TSM成为中国最大的高通公司供应商。由于高通始终掌握有关其全球产品需求以及当前库存的最新信息，当高通公司预见到变更时，他们将相应地向供应商调整新订单。因此，TSM的月收入必须是反映这些变化的第一个地方。通过此链接，TSM的收入必然会与高通公司的收入增长相关联，如TSM收入与高通公司季度收入之间的密切合作所示(图1C)。这就是为什么TSM' 未来的收入增长是高通未来收入增长的重要指标。平均而言，TSM收入每变化10亿美元，高通公司的收入将达到25亿美元。从历史上看，TSM的2月收入平均约为1.5亿美元，通常是月收入最低的，因为中国新年2周假期通常在2月份下降(图1)。虽然，2019年2月的2亿美元是自2014年以来的最低2月。

过去，TSM Revenue与高通的收入之间存在因果关系，因为TSM占销售成本的15.75％。在图1C中，似乎TSM的月收入导致高通公司的季度收入，如TSM月度收入(AD点数)的上升和下降所示，通常在高通公司季度收入的上升和下降之前。这种关系可能是由于TSM的收入变化表明高通公司的成本变化，这反映了高通公司产品的全球需求变化。领先 - 滞后关系似乎在收入周期的顶部和底部都起作用。大致上，TSM在高通之前上涨或下跌的时间为2个月。

应该特别注意的是，这种重复的超前 - 滞后关系非常难以获得，因此非常有价值。这是稳定供应链的美妙之处，可用于预测客户未来的收入增长。例如，TSM的月收入往往在高通季度收入增长前2个月上升。同样的领先优势适用于收入减少。换句话说，高通公司的收入只会在TSM发生变化两个月后上升或下降。如果这种模式足够稳定，它将为预测英特尔(纳斯达克股票代码：INTC)提供合理的基础)2019年上半年收入。尽管TSM在2019年2月的收入并没有明显低于往年的水平，但它还没有准备好反弹，因为通常需要TSM至少6个月才能从低收入中反弹。即使TSM的收入现在达到了低点，高通公司的收入至少还需要两个月才能触底。换句话说，高通仍然看到2019年上半年收入下降。

注意事项

对于寻找未来增长早期信号的投资者，应该注意解释前面图表中显示的看似明显的“领先指标”。显然，TSM拥有许多其他客户，因此其每月收入变化很容易由其他任何一个客户的收入事件风险触发。另一方面，如果最大的TSM技术客户中有三个都表现出类似的2个月滞后模式，那么我对该模式的预测能力的有效性非常有信心。

QCOM价格跟踪TSM的收入

话虽如此，由于这种(领先)关系在历史上是重复的并且可以很容易地推理出来，任何合理的投资者也应该期望这种模式可能已经融入股票价格。因此，投资者的这些信息是否还有剩余价值？对于这个问题，我将高通公司的股票价格与TSM的月度收入和高通公司的季度收入预测进行了比较。该比较旨在了解高通的股价和季度收入预测是否反映了TSM的月收入。从图2中可以看出答案是肯定的，没有答案。是! 高通公司的股票价格与TSM的月度收入相关性高于高通公司自己的季度收入预测。没有！高通' 一致的季度收入预测似乎与TSM月度收入的变化无直接关系。一方面，结果令人鼓舞，因为投资者已将相关信息纳入公司的供应链。另一方面，结果令人沮丧，因为投资者在使用相关信息方面比专业分析师“更聪明”。

小贴士

虽然有证据表明股票价格随供应商的月收入增加而超过公司自己的季度收入，但一个实际问题是，当前股票价格是否完全反映在TSM月度收入的信息内容中。为此，我将高通的实际股票价格与其自己的季度收入预测以及TSM的月度收入相关联。使用这种方法，我能够估计未来收入驱动的“公允价值”。高通公允价值为51美元，而实际价格为53.26美元。QCOM估值高估约5％。出于所有实际目的，QCOM的估值合理，假设未来收入是估值的唯一推动因素。

最后，我在这篇文章中的论点是公司股票价格受到主要供应商财务状况的影响，特别是如果他们早些报道的话。对于拥有庞大供应链的高通公司而言，其最大供应商TSM的高级月度收入报告提供了有关其未来季度收入的主要信息。使用此信息，可以更好地评估高通公司的股票。

顺便提一下，这篇文章背后的动机源于之前帖子中的智能评论。SA海报，Irrerational，说，

“我们需要找出所有可以得到的关于一家公司的早期指标，以验证我们的想法。这可能不是一个充分的条件，因为富士康也向其他公司供货，但如果所有间接证据都支持我们的论点，那么正确的机会就更高。”