对数正态分布_濡圣投资|正态分布和对数正态分布

来源：上海濡圣投资管理有限公司

    标的资产服从正态分布和服从对数正态分布的区别是什么呢？下面通过两个实例来了解一下它们的区别。

    假如现价为 100 元的标的资产服从正态分布，说明以现价 100 元为中心可以发生任意随机的价格变化。但是实际股价的最小值为 0，而不可能成为负数。假设以 100 元买入了某上市公司的股票后，就算该上市公司因比资产更大的负债而导致破产，那么股价也不会跌至 0 以下。若股价为负数，则要对股票持有者产生负债，但这种情况在现实中是绝对不会发生的。所以标的资产服从正态分布其实是一个非现实的假设。与其克服这种非现实性，还不如说标的资产服从对数正态分布。下面是正太分布和对数正太分布公式，S 表示标的资产价格，DS 表示标的资产变化量。

    

    标的资产服从对数正态分布说明标的资产价格服从 Log 值的正态分布。此时 log (x)函数值的范围是−∞(x)，其中当 log(x)=−∞时，正是 x=0 的点位。X=1+DS/S, 其值等于 0 说明DS=−S，股价变为 S→0，所以对数正态分布相比单纯的正态分布更能有效地说明是现实的假设。

    行权价为 100 的看跌期权中，标的资产最多能跌至 0&#x