前言
宅理财,足不出户,一样可以学习投资理财知识。
很多刚开始接触理财的新人,往往都有一个同样的问题:货币基金的收益太低,投资股市的风险又太高,有没有一种投资产品风险可控,收益又能跑赢通胀,保护我们的财富不受损失呢?
当然有,就是我们今天登场的这位全面型投资产品的代表——债券基金。
债券基金的介绍
债券,在投资产品大类划分上,属于固定收益型产品,是一种非常古老和成熟的投资品种。债券基金,顾名思义就是专门投资于债券的基金,要求是至少80%以上的资产配置于债券。
而说起基金,大家的通常首先想到的可能是股票型基金,其实在公募基金里,股票型基金的规模占比最少,属于不折不扣的小弟。截至去年年底,我国股票型公募基金的总规模为12992.62亿,而债券基金的总规模已经达到了27660.83亿。(当然老大还是货币基金,71170.56亿,没法比。)
债券型基金不但规模庞大,种类也非常繁多,让不少刚接触的投资者挑花了眼。
其实,咱们普通投资者,投资理财的时候,只要抓住一条主线,那就是"风险-收益":风险和收益,必然成正比。顺着这条主线,自然就能把产品分类理清,并且挑选出适合自己的产品。
债券基金的风险
风险,就是指投资亏损的可能性。风险的划分,一般分为:信用风险、市场风险和流动性风险三大类。
要判断一支债券基金风险的类型和大小,最直观的一个办法,莫过于看持仓。
我们打开备选的债券基金,查看它的持仓:
- 如果只含有债券和少量的银行存款,那么这就是一支纯债基金,它面临的主要风险,就是债券违约的信用风险。
- 如果除了债券之外,还含有一定比例的股票或可转债,那么这就是一支混合型债券基金,除了信用风险,它还要承担市场波动带来的市场风险。
这样才会不被债券基金五花八门的命名所迷惑,才能准确地把握住“风险-收益”这条主线。
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上面那支基金为纯债基金,下面为混合型债券基金,看持仓比例一目了然。
一、信用风险
信用风险,是指对手方违约带来亏损的可能性。
债券本身,可以分为利率债和信用债,两大类。
- 利率债,包括国债、政策性金融债等等有国家信用作保的债券,比如带有国开、农发等字样的债券。
- 信用债,包括企业债、公司债、普通金融债等等,由发债主体信用作保的无担保债券,比如带有具体公司或项目名称的债券。
那么很明显,利率债基本可以视为无信用风险;而信用债则有可能违约,存在信用风险。同样地,由于信用债承担了信用风险,它的收益,也就是风险补偿,也要高于相同条件下的利率债。
信用风险是纯债基金面临的最主要风险。一支纯债基金,信用债的持仓占比越高,基金承担的信用风险也就越高,相应地收益也越高;反之亦然。具体的债券持仓,可以在基金信息里看到。
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银行间同业交易中心中对于利率债和信用债的分类标准
同样是信用债,评级不同,风险和收益也不相同。
信用债评级从高到低,一般分为A、B、C、D四个等级;以标准普尔分级为例,前三个等级,又可以细分为AAA、AA、A;BBB、BB、B;CCC、CC、C三个子等级;每个子等级,再用+-号来做微调。
其中BBB评级以上的债券,属于信用风险比较低的,被称为"投资级债券"。而AA+评级以上的债券,则被称为"高等级债券"。
债券基金中,专门投资高等级债券的基金,相比普通债券基金,波动性性更小,更加稳定,但相应地收益也会更低,更适合风险厌恶型的投资者。
除了发债主体,信用风险还受到期期限的影响。
短期债券的信用风险要低于长期债券;期限越长,面临的不确定性就越高,可能违约的风险也就越高。
这个很好理解吧,比如张三来找投帅借钱,说明天就能还,那么投帅可能很爽快就借他了;可如果张三说明年再还我,那投帅就要考虑一下了。如果要求是"借我点钱,10年后还你",那么回答肯定变成"哎呀,我现在手头也没钱啊,最近投资亏得一塌糊涂,都赔光了"。
所以,同样是纯债基金,长期纯债基金比短期纯债基金,承担的风险更大,可能获得的收益也更高。
二、市场风险
如果债券基金的持仓中,除了普通债券,还包括股票或可转债,那么基金的盈亏,一定程度上,就会受到股市波动的影响,也就是除了信用风险,还要承担一部分市场风险。
市场风险,就是由于市场价格波动而遭受亏损的可能性。
股票、可转债这种权益类风险资产的占比越多,基金估值受市场波动的影响也就越大,市场风险也就越大。
除了风险资产的持仓占比,具体的持仓类型,也很重要。同样的占比,购买的都是大盘白马绩效股的基金,波动性就会明显小于重仓了小盘成长股的基金。
市场上还有一类专门以可转债为主要投资目的的可转债基金,同样,我们可以看到这类基金的持仓中,不但包含股票,债券持仓中可转债的占比也相当的高。
由于股票和可转债的价格都受股市波动影响,所以可转债基金的风险,比普通混合型债券基金更高。可转债基金去年的平均年化收益接近20%(剔除19年新成立的可转债基金),而行情不好的时候,跌起来也同样令人肝颤,所以更适合愿意承担高风险的进取型投资者。
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从基金的重仓股票和重仓债券中,可以准确地判断出基金的风险类型和大小
三、流动性风险
流动性风险。就是由于资产不能及时变现而带来的损失。
债券基金中有一类,叫"定期型开放式基金",有点类似大家熟悉的理财产品:
- 有固定的封闭期,封闭期内不能申赎。
- 每段封闭期结束,会进入一个短暂的开放期,可以进行申购赎回操作。
这种基金的优势在于封闭期内没有赎回压力,资金利用率高,可以加大杠杆,长期投资,追求更高的收益。
但对投资者而言,就算临时急需用钱,基金在封闭期内也无法赎回,存在流动性风险;但另一方面,定期型开放式基金,也会提供相应的流动性补偿,使得它的收益,一般要高过同等条件下的普通开放式债券基金。
债券基金的选择
单个投资产品把握的主线是"风险-收益",而资产组合配置的主线则是“低相关性”:利用不同资产的低相关性,甚至是负相关性,打造出一个整体风险更低,收益更高的投资组合。
纯债基金还是混合债基金
如果投资者已经配置了其他与股市直接或间接相关的资产,比如,股票、股票型基金等等,那么,最好购买债券基金的时候,就选择不含有风险资产的纯债基金。
因为一般来说,股市和债市是有负相关性的,股市大涨的时候,债券的价格通常是比较低的;反之亦然。(少数年份也会出现股债双杀的惨剧。)引入纯债基金的配置,相比单一地持有股票等权益类产品,可以有效地提升整体资产抵御风险的能力,大概率做到旱涝保收。
相反,如果没有涉足过股市,想分享股市波动带来的财富增值,又惧怕股市的高风险,那么混合型债券基金,以债为本,以股添色,如果长期持有,有望获得比纯债基金更高的平均收益。但是混合型债券基金的波动性比较大,有可能受股市影响出现连续较大幅度的回撤,要求投资者有一定的风险承受能力。
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某五星债券基金与沪深300的三年收益对比
长债基金还是短债基金
市场利率的变化,对长债基金和短债基金的影响,其实并不相同。虽然从原理上讲,都是市场利率下降,债券价格上升。
- 但是一方面来说,期限越长的债券,对利率的变化越敏感。比如,同样利率下降,长期债券受益更大,价格上涨的幅度也要比短期债券更高。
- 另一方面,如果市场利率进入下行周期,债券价格长期看涨;而短债基金持有的债券到期之后,将不得不以更高的价格,买入新的债券持仓。
所以,从长期来看,短债基金对利率变化的反应,跟长债基金相反,跟货币基金倒是有些类似。(货币基金主要投资于货币市场工具,它的收益高低,可以近似理解为,钱是否值钱。比如市场钱紧,货币基金收益就高。)
那么,如果投资者已经配置了余额宝之类的货币基金,投资债券基金最好就选择长债基金,以对冲利率变化可能带来的风险。
反之,如果投资者对流动性没有特别的要求,也可以直接配置一部分短债基金,作为货币基金的代替品,博取更高的稳定收益。
- 从债券基金的平均收益来看,毫无疑问,长债基金的收益更高;在行情好的年份,比如2014、2015和2018年,长期纯债基金的平均涨幅分别是11.02%、9.29%、6.91%,而短期纯债基金对应的涨幅只有7.52%、8.05%、0.74%。
- 但短债基金的表现更稳定,在行情差的年份,比如2013、2016和2017年,长债基金的表现分别为跌0.70%、涨1.17%、2.14%,而短债基金则全部为正收益,分别是1.59%、1.26%、4.02%。
也就是说:
如果看空市场利率,或者是愿意承担更高风险的稳健型投资者,就会更倾向于长债基金;
如果看多市场利率,或是对资金亏损格外在意保守型,短债基金则是更好的选择;
又看空利率又是保守型,前面提到的高等级信用债基金,可以考虑下。
可转债基金还是直接购买可转债
前面说了,可转债基金受股市影响更大,是所有债券基金中风险最高的,超过普通混合型债券基金。
对普通投资者来说,最好的方式,当然是在股市低迷的时候,提前埋伏入场。如果无法确定,当前市场是否已被低估,也可以像投资股票型基金那样,采取定投的模式,靠时间来平滑波动曲线,用耐心熬过黑暗期,直到市场回暖,静待花开。
如果资金量很少,投帅感觉,积极参与可转债打新也是目前一个不错的投资方法。可转债打新跟新股申购不同,不要求投资者必须事先有股票持仓,有账户就可以参与申购。(申购的时候重点关注下债券的溢价率。)
资金量大的投资者还是老实申购基金吧,单一债券风险不可控,而基金的优势就是可以通过分散持仓,把单一债券的影响降到最低。
综上
债券基金的种类很多,可以满足不同投资的需求;不管是保守型、稳健型还是进取型投资者都可以从中挑选出适合自己的产品。
债券基金的命名各式各样,在挑选的时候,我们要把握好"风险-收益"的主线,通过观察基金持仓,认清投资这支基金可能面临的风险类型和大小。
配置债券基金的时候,则要抓住"低相关性"这一核心要领,不要盲目追求收益,而是要通过组合配置,打造出可以抵御各种风险的安全堡垒。
选对债券基金,才能做到任市场风云变幻,我自岿然不动,才是真正的"躺赢"。
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