一周市场摘抄20210208

一周市场摘抄

时间：20210208

国际市场

美国三大股指均创去年11月以来最大周涨幅

• 美股小幅收高，道指和标普500指数连涨五日。道指涨0.3%，纳指涨0.57%，标普500指数涨0.39%。

• 本周，道指涨3.89%，标普500指数涨4.65%，纳指涨6.01%，三大股指均创去年11月以来最大周涨幅。

• 逃出科技股，涌入价值股：根据彭博的数据，最受欢迎的科技股ETF——Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ)在上月有超过40亿美元的资金流出，这是2014年以来最大的月度资金流出。

• 相比之下，iShares MSCI EAFE Value ETF (NYSE:EFV)在1月份吸引了33亿美元资金，创下新纪录，Financial Select Sector SPDR Fund (NYSE:XLF)则流入了42亿美元，为2016年以来的最大月度资金流入。

• 资金的轮动可能是因为投资者对今年的宏观经济持乐观情绪。截至2月1日，已有2650万美国人接种了新冠疫苗，首次超过了病例数。近期的经济数据亦表现强劲，美国1月份ADP就业人数意外大增，ISM非制造业PMI加速回升。这种时候，投资者更愿意将投资组合向小盘股和价值股倾斜。
  （美国ISM非制造业PMI
  最新发布:
  2021年2月3日
  今值:
  58.7
  预测值:
  56.8
  前值:
  57.7
  58.）

• 但除却基本面因素，Reddit散户的轧空狂潮可能也有“推波助澜”的成分。富国银行投资研究所的全球高级市场策略师萨默·萨马纳（Sameer Samana）称，散户感兴趣的股票主要集中在那些落后的领域，这些个股往往便宜，而且成交量低。

• 虽然市场目前已经看淡了散户的逼空事件，但鉴于零佣金交易平台、疫情封锁、政府的纾困支票等因素，散户作为美股市场现在一股不容忽视的力量料将持续存在。RBC首席美国股票策略师洛里·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）在一份报告中指出：“我们认为美股市场的结构性变化可能即将到来，散户投资者可能会继续扮演更重要的角色。”

本周欧股集体上涨

• 德国DAX指数涨4.64%
• 法国CAC40指数涨4.82%
• 英国富时100指数涨1.28%。
• 受助于贵金属价格上涨，欧元区矿业类股涨幅突出。在数据面上，欧元区失业率在12月维持在8.3%不变，当月总计1367.1万人失去了工作。

亚太股市普遍收涨

• 日经225指数收涨1.54%，报28779.19点
• 韩国综合指数收涨1.07%，报3120.63点
• 澳洲标普200指数收涨1.11%，报6840.5点
• 新西兰NZX50指数收涨0.47%，报61.73点。
• 韩国大规模实施的做空禁令人为地支撑了股市的反弹，引起越来越多基金经理和交易员的担忧。
• 他们认为，韩国延长做空限制的举动可能会适得其反。韩国基准股指去年大幅上涨，2021年以来上涨了7.5%。由于散户施压，本周韩国当局延长了对这一关键对冲工具的禁令。
• AMP Capital Investors驻悉尼的动态市场主管Nader Naeimi表示，在韩国股市处于牛市的情况下延长做空禁令让人意外，其目的是避免出现在美国的那种轧空现象，但可能会因此出现市场流动性大幅下降的后果。

国际油价集体上涨

• 美油3月合约涨1.49%报57.07美元/桶，连涨五日，续创一年新高，本周涨9.33%
• 布油4月合约涨1.33%报59.62美元/桶，本周涨8.32%。因经济增长预期和欧佩克+坚持减产。
• 美国经济成长预期与OPEC限产是原油上涨主因，外加股市上涨带来油价推升预期。值得留意的是油价近期的强势由美元与原油同涨看出市场氛围仍强。
• OPEC+联合技术委员会（JTC）及联合部长级监督委员会（JMMC）最近两天召开了线上会议，会议异常顺利。OPEC+会后发表声明称，将继续努力迅速清除大流行留下的过剩石油，在全球经济和石油需求“不确定”的背景下，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的部长们“强调了尽快加速市场再平衡的重要性”。
• 3月份OPEC+内部可能会有一场恶战。到时各成员国将决定是否要恢复其余被抑制的产量。OPEC+去年12月决定，从今年1月开始将产油规模增加50万桶/日，即联合减产规模缩减50万桶/日，1月会议决定2月和3月保持1月的产出水平不变。

金价反弹至1800美元上方

• COMEX黄金期货收涨1.34%报1815.2美元/盎司，当周累计跌1.9%
• COMEX白银期货收涨3.05%报27.035美元/盎司，当周累计涨0.45%。
• 金价反弹至1800美元上方，因美元回落且美国就业数据显示复苏缓慢。

美债收益率涨跌不一，长债收益率持续上涨

• 3月期美债收益率持平报0.03%
• 2年期美债收益率跌0.8个基点报0.117%
• 3年期美债收益率跌0.5个基点报0.184%
• 5年期美债收益率涨0.7个基点报0.469%
• 10年期美债收益率涨2.5个基点报1.169%
• 30年期美债收益率涨3个基点报1.971%。
• 随着经济复苏预期升温及疫苗推广，美国10年期国债收益率重拾涨势。分析师表示，长期美债收益率的上涨势头或超出市场预期，而这对美股估值来说无疑是极其重要的因素。
• 导致美债收益率进一步走高，即美国国债短暂抛售的因素在很大程度上仍然存在。其中最主要的是新冠肺炎疫苗的推出，以及已经在实施的巨额财政刺激措施，家庭储蓄中被压抑的消费能力，以及宽松的货币政策。
• 美联储必须将其量化宽松规模扩大四倍，才能抵消2021年预计的利率上升。他说：“每月3,000亿美元的量化宽松步伐将超过2020年的量化宽松，而且不太可能持续很长一段时间，特别是如果经济复苏良好的话。”
• 策略师说，在收益率不断上升的环境下，企业盈利表现强劲更为重要。高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师都警告称，美债收益率走高可能会抑制市场上涨。
• 美国国债市场对通胀预期的5年盈亏平衡通胀率为2.30%，是2013年4月以来的最高水平。这意味着市场专家预计未来五年的平均通胀率将为2.3%。Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar说：“考虑到当前利率水平，这一通胀率很高。问题是，市场开始关注吗？显然，它还没有注意到。我认为这是最大的风险。”

欧债收益率多数上涨

• 英国10年期国债收益率涨4.2基点报0.480%
• 法国10年期国债收益率涨0.8个基点报-0.231%
• 德国10年期国债收益率涨0.7基点报-0.449%
• 意大利10年期国债收益率跌1.2个基点报0.532%
• 西班牙10年期国债收益率涨0.1个基点报0.120%
• 葡萄牙10年期国债收益率涨0.1个基点报0.051%。
• 欧洲也在因为疫苗的生产和分销而闹得不可开交。这再次表明，欧盟远不是一个真正团结一致的政治联盟。而且，随着新冠病毒出现不同的变种毒株，各国边界再次被封锁。
• 意大利陷入了一场政治危机。该国总理Giuseppe Conte辞职，此前，他的昔日盟友Matteo Renzi将他及其他的党派踢出了执政联盟，并且剥夺了Giuseppe Conte在议会中的多数席位。Giuseppe Conte希望再次尝试，希望不用提前举行选举就能重新获得多数席位，但是投资者持怀疑态度，意大利的国债收益率飙升，不过，有关欧洲央行前行长德拉吉有望获批执掌新政府的传言，再次推动了国债价格的上涨。
• 欧盟最强大的经济体德国，最近也问题不断。首先，该国正在为总理默克尔寻找接班人，她将在今年秋天卸任，届时，将是她担任德国总理16年的日子。她领导的基督教民主联盟选举德国人口最多的北莱茵-威斯特法伦州(North rhene - westphalia)总理Armin Laschet为该党主席，但他的支持率不高，右倾的前议会领袖Friedrich Merz则紧随其后。Armin Laschet最终可能会以总理候选人的身份带领他的政党进入9月的选举，但是自治的巴伐利亚基督教民主党的主席Markus Söder也对这个位置虎视眈眈。另外，德国的社会民主党候选人，财政部长Olaf Scholz因为德国战后最大的金融丑闻（Wirecard支付公司倒闭）而受到抨击，上周不得不解雇了其首席金融监管官员。

美元指数跌0.61%报90.9921，周涨0.5%

• 欧元兑美元涨0.55%报1.2028；
• 英镑兑美元涨0.47%报1.3736；
• 澳元兑美元涨1.03%报0.7678；
• 美元兑日元跌0.16%报105.375；
• 美元兑加元跌0.5%报1.276；
• 美元兑瑞郎跌0.61%报0.8989；
• 离岸人民币兑美元涨140个基点报6.4589，本周累计跌100个基点。
• 分析人士表示，美国股市剧烈波动，大规模的美元空头回补，以及美国加紧推进出台更多刺激措施、拉大与欧洲等地区经济复苏的差距，都是近期支撑美元上行的因素。
• 高盛资产管理（Goldman Sachs Asset Management）在1月29日的一份报告中指出，最近股市疲软导致市场避险情绪升温，给该行的美元下行观点带来风险。报告称，该行依然认为，由疫苗推动的经济增长改善和低实际收益率今年将对美元构成压力，但他们已经削减了低配敞口。
• 不过，也有分析指出，美元近期的反弹可能只是对去年大幅下跌的修正。从长远来看，大规模财政刺激和超宽松货币政策将支持全球经济复苏，这对美元不利。另外，美元与美股终将会回归传统的负相关关系。
• 如果美元升势就此一发不可收拾，意味着新兴市场需要更多本币才能买入美元，偿还他们发行的大量美元计价债务，这或触发新兴市场信贷慌。若美元恢复先前的下行趋势、引燃通胀压力，则可能促使美联储考虑收回QE，从而引起股市巨震。另外，美元大幅贬值将会加大非美货币的升值压力，损害其他国家的出口竞争力。
• 2021开年以来，已有数家央行冒险进入不同寻常的领域，提前向外界预告出售本币的计划。自1月初以来，智利、以色列和瑞典的央行都阐述了在外汇市场出售本币的计划。波兰的决策者也向兹罗提多头发出了口头警告，表示可能会入市干预。这些举动凸显出在美元普遍走软之下，小国货币所面临的压力。
• 高盛分析师预计，如果美元按照他们的预测继续走软，新兴市场央行会进行更多干预。德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin称，危险之处在于，几家小央行的“替代”干预可能蔓延开来，吸引世界各地的决策者加入竞争性货币贬值。“我们现在看到的只是各国央行应对美元走弱环境的序幕。”

国际宏观

• 世卫组织举行新冠肺炎例行发布会，世卫组织总干事谭德塞表示，全球新冠疫苗接种量已超新冠肺炎感染者总数，在如此短的时间内取得了令人瞩目的成就，这是一个好消息。
• 联合国粮农组织数据显示，由于食糖、谷物和植物油价格上涨，1月粮农组织食品价格指数为113.3点，环比上升4.3%，创2014年7月以来新高。
• 美国2020年12月贸易帐逆差666亿美元，预期逆差657亿美元，前值从逆差681亿美元修正为690亿美元；出口1900亿美元，前值1842亿美元；进口2566亿美元，前值2523亿美元。
• 日本总务省公布2020年两人以上家庭收支调查显示，户均每月消费支出为277926日元（约合1.7万元人民币），剔除物价变动因素后实际支出同比减少5.3%。受新冠疫情蔓延影响，降幅为2001年有可比数据以来最大。
• 日本2020年12月领先指标初值94.9，前值96.4；同步指标87.8，前值89。
• 德国2020年12月季调后制造业订单环比降1.9%，预期降1%，前值升2.3%；工作日调整后制造业订单同比升6.4%，预期升6.7%，前值升6.3%。
• 澳大利亚2020年12月季调后零售销售终值环比降4.1%，预期降4.2%，前值降4.2%。
• 华盛顿大学健康指标与评估研究所的最新预测，到6月1日，**预计美国累计新冠肺炎死亡人数或将达到63.1万人。最坏的情况下，可能会升至70.3万人。**这一预测在很大程度上是基于疫苗接种推广进度和新冠病毒变异株的传播速度做出的。
• 俄罗斯加马列亚流行病学与微生物学国家研究中心主任金茨堡表示，加马列亚中心正在开发一种疫苗快速制备技术，以应对新冠病毒自身发生变化的情况。金茨堡还表示，新冠疫苗“卫星V”可100%预防新冠中重症。
• 欧洲央行管委维斯科表示，预计经济复苏将从今年春季开始。随着经济前景的不确定性减弱，对经济的支持措施应该变得更加有选择性。

国内市场

A股三大股指冲高回落，连续3日下跌

• 本周，上证指数累计上涨0.38%，深证成指涨1.25%，创业板指涨2.07%。
• 恒指收涨0.6%，周涨3.55%；恒生科技指数跌1.03%，周涨4.67%。
• 中泰研究所策略分析师王仕进认为：尽管新发基金规模很大，但市场其实仍然是缺钱的，没有明显利空下的诸多股票放量跌停，小票阴跌不断都是最好的佐证。
• 美元延续和原油齐涨的局面， 资产走势传递的信号在往海外定价端倾斜，美元涨、美股涨、美债跌、原油涨、国内工业品跌，以上资产合计的走向就是海外经济动能边际走强，国内经济动能边际转弱，无论是补库存周期也好，产能周期也好，疫苗驱动也好，国内需求对全球需求的贡献边际转弱是相对确定的，历史来看，对新兴市场股市最有利的情形是美元不能继续走强，油价必须继续走强。应对上看，建议配置端应该往海外定价品种倾斜，比如原油产业链。
• 中泰研究所策略分析师徐驰也就美元与原油双双走强的现象做了另类解释。他认为近期全球资产价格表现出现美股、原油、美国国债利率及美元出现齐涨的原因，除了市场目前广泛讨论的拜登政府疫情防控超预期下，美国经济复苏预期提前外，本轮美股、原油、利率、美元齐涨的起始时间是1月7日（在此之前，每逢刺激计划，美股、商品的上涨都是以美元贬值为代价），这不是偶然的。我们认为，比11月4日拜登当选更为重要的是：民主党赢下参、众两院，同时，共和党因特朗普国会闹剧分崩离析，民主党实现了所谓“一党独大”。
• 他统计了过去100年，所有这种美国“一党独大”时期资产价格表现，均呈现再通胀特点：美国经济、通胀温和上升，美股震荡上行。三类资产价格超预期：原油、美国国债利率大幅上行，美元指数温和回升。
• 快手挂牌首日大涨近161%报300港元，**成交额超375亿港元，总市值1.23万亿港元，**居港股第九位，MSCI将从3月1日起将其加入全球标准指数。
• 中泰研究所宏观首席陈兴甚至认为国内将出现利率上升趋势。他认为今年在稳增长方面难有“政策利好”。低基数决定了今年经济表现从数字上看应该会很亮眼。但一方面，疫情约束的存在拉平了短期经济复苏的斜率；而另一方面，我国中长期经济增速中枢下移已是不争的事实，经济能够达到的反弹高度存在上限。趋缓的弱势复苏意味着增长难有“大动作”。
• 从资金面来看，A股市场现阶段最大的资金来源是公募基金募集火爆，同时北上资金流入有所放缓，产业资本减持维持在较高水平，IPO募集规模1月份有所放缓，后续大概率会恢复或加快发行节奏。短期来看，A股资金面的强弱主要取决于公募基金的火爆募集能否延续，如果基金募集降温则资金面将承压。
• 港股1月份表现抢眼，平均涨幅明显大于A股，AH溢价有所收敛。从1月份港股的涨幅排名来看，以互联网巨头为代表的新经济行业涨幅居前，而相对A股低估值、高股息率和高折价的公司涨幅相对靠后。可见，这一波南下资金与公募基金的投资偏好比较一致，且优先配置了中概互联网龙头这些A股市场中比较稀缺的公司，这也体现了港股与A股具有一定的互补性。因此，虽然港股指数1月份涨幅远大于A股，但AH溢价率的收敛幅度却不算很大，整体溢价率仍在高位，港股相对A股的配置价值仍然较高。

国内宏观

证监会批准深交所主板和中小板合并

• 证监会市场部副主任皮六一表示，合并深交所两板安排是**“两个统一、四个不变”**，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。
• 中小板从2004设立之初就带有明显的过渡性，其设立的初衷是为之后设立创业板积累经验。如今，创业板早已稳定运行多年，科创板也于2019年设立并成功试点注册制，中小板的历史使命早已完成。
• 中小板的发行上市标准与深交所主板一致，成立之初主要安排规模较小的企业于该板块上市，但经过多年的发展，中小板的融资功能已经远超深交所主板（深交所主板已经超过三年未有企业上市），如比亚迪、海康威视、牧原股份等部分中小板上市公司已经成长为行业龙头企业。这就导致深交所主板和中小板同质化，中小板已无单独存在的必要。
• 主板和中小板合并的影响：
  • 一方面有利于优化深交所板块结构，形成主板与创业板各有侧重，相互补充的发展格局；另一方面，有利于更好满足不同阶段的企业发展融资的需求，增强深交所的融资功能。
  • 深交所主板和中小板的合并会使得我国多层次资本市场各个板块的定位更加清晰，沪深交易所的市场定位也更加明确，形成上交所主板+科创板和深交所主板+创业板的资本市场新格局。
  • 合并中小板和深交所主板将会为下一步推进全面注册制改革减轻阻力。
  • 合并深交所主板和中小板将会推动我国资本市场走向更加市场化、法治化的道路。
• 深交所表示，两板合并后主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，不会直接导致市场短期内加速扩容；不会对指数编制方法做实质性变更，不会导致跟踪相关指数的基金产品投资标的调整，有利于保持指数稳定性和连续性，确保基金产品平稳运作。

德勤员工举报PPT

• 德勤发表声明称，注意到目前在社交媒体平台上流传有关德勤北京在2016年和2017年个别审计项目若干质疑。事实上，德勤先前收到一名员工通过内部渠道报告相关事项，并已对此开展全面调查，未发现任何证据影响审计工作充分性，因此相关审计工作支持审计意见。
• 证监会表示，已关注到相关信息，地方证监局接到有关举报，**已安排对举报事项进行核查，也要求相关机构内部自查，**后续情况将持续跟进。
• 其中著名教育公司红黄蓝占了8页内容，问题包括其项目合伙人收受红黄蓝价值几万元的美容卡，帮忙掩盖红黄蓝的审计问题；另外还包括发生于2017年的中国博奇环保（控股）有限公司（以下简称：博奇环保）审计项目等。
• 红黄蓝下属北京培训学校的管理费用基本为高管和董事长孩子在海外消费的报销。德勤经理即合伙人在前一年的审计中发现了这一问题，但在接下来的上市审计中却将这项内容识别为不重要且低风险科目，只是进行简单的复核。审计完全流于形式，对投资人及股东极其不负责。
• 举报文件中提到：2016年度审计中，博奇项目在山西阳城审计监盘中发现普遍性的存货减值迹象，很多库存实际已经达到减值标准，然而德勤经理朱某不相信该同事所发现的这一事实，拒绝计提减值准备，并派人重新监盘，得出被审计单位存货不存在异常的报告，严重违背审计职业道德。并可能牵扯出许多其他隐藏问题。

本周央行净投放960亿元

• 央行公开市场周五开展1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%；当日有1000亿元逆回购到期，完全对冲到期量。Wind数据显示，本周央行公开市场共有3840亿元逆回购到期，累计进行4800亿逆回购操作，因此净投放960亿元。

发改委复函国家城乡融合发展试验区实施方案

• 发改委复函国家城乡融合发展试验区实施方案，原则同意浙江嘉湖片区、福建福州东部片区、广东广清接合片区、江苏宁锡常接合片区、四川成都西部片区等11个试验区方案。
• 城乡融合发展主要涉及：经营性建设用地入市、科技成果入乡转化、城乡产业协同发展、生态产品价值实现、农村集体产权制度改革、农村普惠性金融发展等方面。

国家知识产权局：全面取消对专利申请资助

• 全面取消对专利申请资助，重点加大对后续转化运用、行政保护和公共服务支持；6月底前要全面取消各级专利申请阶段的资助。
• 旨在提升专利申请质量，消除不以保护创新为目的的非正常专利申请行为，切实推动知识产权工作从追求数量向提高质量转变。通知明确，全面取消对专利申请的资助，重点加大对后续转化运用、行政保护和公共服务的支持；2021年6月底前要全面取消各级专利申请阶段的资助。

大型互联网平台消费者金融信息保护问题研究

• 央行金融消费权益保护局课题组发布《大型互联网平台消费者金融信息保护问题研究》称，对大型互联网平台监管当务之急是综合运用各种监管手段，实现穿透性监管，令其树立起“负责任金融”的理念。建议高度警惕大型互联网平台过度逐利行为，尤其要注意其对低净值人群过度负债诱惑，以及就此引发的风险。