DeFi冰火两重天：数千项目，鲜有人用，存量厮杀如何撼动传统金融？

我们都知道，金融系统建立在信任的基础之上，但这一根基正在悄无声息发生着改变。传统金融基于主观信任，是信息不对称、权利不对等情况下的历史选择。而在区块链的分布式系统中，我们终于有了自动化的，对于机器和算法的客观信任，或许可以取代陈旧、脆弱的主观信任。

基于客观信任的“去中心化+金融”两个方向：

一是已有金融业务的去中心化，这是对传统金融流程的改造，目前能看到产业端诸如供应链金融的很多尝试，由于难以撼动既得利益，往往停留在组织边界的小心试探；

二是原生的去中心化金融体系，指的是在去中心化的协议层重建金融大厦，这是一种自下而上的改变，也就是DeFi（Decentralized Finance），译为去中心化金融，也叫开放金融，这是我们今天重点要探讨的话题。

在对行业生态进行观察，并与从业者进行深入交流后，笔者发现，如今的DeFi生态，呈现出冰火两重天之景象：火，体现在供给端；冰，体现在需求端。也就是说，目前DeFi的产品供给和用户的核心需求，似乎完全不匹配。

 

一、DeFi的火爆：应用数量过千，几乎涵盖金融各个品类

 

过去一年，DeFi 生态开始在以太坊上成型，区块链去中心化的机制、开源透明的代码、较强的流动性及互操作性让这个金融生态释放出了前所未有的活力。其中，有两件事值得我们注意：

1．以太坊或成未来经济结算层

“不同于因特网和 web 协议层，我们将看到从区块链生态中进化出自带价值属性的协议层，从而形成基于代币化协议的开放平台。”这句话出自近来被大家所关注的名为“胖协议”的博客，由Joel Monegro 于2016 年发表。而Consensys 创始人 Joseph Lubin在对比了众多公链协议后， 指出“以太坊或成为未来全球经济结算层”。

事实也是如此，从数量上来看，DeFi项目据说有上千余个，几乎全部集中在以太坊上。

从种类上来看，包括去中心化的交易所、稳定币、原子交换协议、保险产品、借贷平台、贸易金融平台、托管平台、风投平台等，几乎涵盖了传统金融的主要领域。（备注：Consensys博客列举了100+代表性的DeFi项目，并将它们分为了14类。巴比特将其制成了表格，方便大家查阅，见文末附录）

从性质上来看，这些金融结算平台通过智能合约实现。而合约间可以相互调用，很快就可以把传统金融体系照搬过来。“比如我们用dYdX发行了杠杆产品，然后放在DDEX上交易，这样就可以在DEX里加杠杆了。”Hydro工程师雷达熊告诉巴比特。（备注：dYdX是一个在中心化的保证金交易市场，基于公链的衍生品不需要对手方且可自由流通。而DDEX则是基于Hydro协议开发的去中心化交易所。）

为什么DeFi项目都在以太坊上呢？“DeFi 是去中心化金融，金融的主体是资产和流动性。区块链目前而言，只有以太坊上承载最有价值的资产和流动性。而比特币协议层并不支持图灵完备的协议。”MakerDAO中国社区负责人潘超告诉巴比特。

2．DeFi平台可做空数字货币甚至是传统金融

做空，是一个投资术语，是金融资产的一种普遍操作模式。与做多相对，做空是先借入标的资产，然后卖出获得现金，过一段时间之后，再支出现金买入标的资产归还，这是金融做空的基本逻辑。

做空本身没什么稀奇的，但有两件事甚是有趣：一是存在一种理论方法，可以在没有交易对手的情况下在DeFi上做空垃圾币；二是可以通过预言机，做空传统资产，比如美股或者房地产。

先来说第一种，对于数字货币的做空。

在DeFi项目中，有人提出了一种优化联合曲线的方法，在没有交易对手存在的情况下，直接使用联合曲线模型，进行无需信任的、完全抵押的做空，这在传统金融中是做不到的。

而DeFi上的平台则给这种理论提供了实现的可能性。dYdX、Dharma等协议旨在提供去中心化的保证金借贷服务。而Ocean Protocol有一系列的技术指南，可以很好的把这些DeFi协议应用于存在交易对手的联合曲线模型中。（备注：对此，橙皮书在文章中进行过详细介绍，可以点击“做空”回顾。）