2020-11-22

最新推荐文章于 2022-06-29 01:50:44 发布

人工智睿

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并购交易简析

并购交易相关的信息

并购交易名称：联想并购IBM PC业务
并购交易金额：17.5亿美元
并购交易完成时间：2005年5月1日
并购交易带来的股权变化：在2004年年底，联想收购IBM PC业务之前，联想集团总资产达到1110.03亿元股东权益316.88亿美元，总收入962.93亿，净利润74.79亿美元，总市值达到1641.06亿美元。并购前的股权结构为公众（HK）占43%的股权，联想控股实际占57%的股权；并购实施后，股权由公众（HK）控制35.2%，联想控股占45.9%，IBM实现控股18.9%。
并购交易完成前后的收购方股价变化：截取1997年至2017年20年的股价变化，如下图示：

在这里插入图片描述

收购方的信息

收购方所在经济体：中国
收购方所在行业：资讯科技业-资讯科技器材-电脑及周边器材
收购方的主营业务：联想集团业务划分为三部分，个人电脑和智能设备业务、移动业务、数据中心业务，在2019年3月31日-2020年3月31日年度报告中，三部分业务分别占比79%、10%、11%，可见个人电脑和智能设备为联想集团的主要收入来源
收购方主营业务收入：2019/20年度报告中显示，本年度营业收入为507.16亿美元，主营业务收入占79%，即为400.66亿美元
收购方的市值：联想集团最新数据显示总市值为659.89亿港元

被收购方的信息

被收购方所在经济体：美国
被收购方所在行业：ComputerServices
被收购方的主营业务：IBM业务包括Cloud&CognitiveSoftware、GlobalBusinessServices、GlobalTechnologyServices、Systems、GlobalFinancing
被收购方主营业务收入:IBM 2019年总收入为771.47亿美元，其中Cloud&CognitiveSoftware收入为232亿美元，GlobalBusinessServices收入为166.34亿美元，GlobalTechnologyServices收入为273.61亿美元，这三部分为主要收入来源，另外两部分中，Systems收入为76.04亿美元，GlobalFinancing收入为14亿美元
被收购方的市值：1042亿美元

简评

并购交易的动机

从收购方角度分析

从外部动因来看，PC行业激烈的市场竞争是联想集团推动此次海外并购最主要的外部动因。进入21世纪后，全球PC市场竞争异常激烈，2003年和2004年，戴尔和惠普垄断了全球台式机和笔记本电脑30%以上的市场，两者的市场占有率远远高于其他品牌。2003年，联想集团的台式机全球市场占有率为3.0%，2004年降低至2.7%，作为当时便携化发展趋势的联想笔记本电脑市场占有率更是排名10名开外；从内部动因来看，进入21世纪后，联想集团面临着越来越大的经营压力，尤其是在公司多次多元化无果而终的时候，面临的转型压力也越大越大。在此内外形势下，联想集团于2004年5月开始与IBM洽谈并购事宜，并在2004年12月与IBM签署并购协议，在2005年5月正式完成并购交易。
从被收购方角度分析

外部动因方面，进入21世纪后，全球PC市场竞争空前激烈，全球市场基本上处于饱和状态，PC行业发展已经进入成熟甚至衰退阶段，产品利润空间下降明显，行业增速放缓显著；在行业集中度方面，2003年和2004年，戴尔和惠普垄断了全球台式机和笔记本电脑30%以上的市场，两者的市场占有率远远高于其他品牌；2004年，IBM在台式机和笔记本市场份额分别只有4.3%和9.8%，分别排名第3位和第4位，与戴尔和惠普的PC市场地位存在较大差距。在此形势下，IBM急于想摆脱PC业务这块"鸡肋"，集中力量发展利润空间更大以及发展前景更好的其他业务，提高企业的利润率。

内部动因方面，1995年开始，PC硬件市场的利润空间大幅下降，IBM管理层也提出企业业务重点应该由硬件服务向软件服务转移。进入21世纪后，IBM PC部门的连年亏损，更是坚定了IBM管理层放弃PC业务的想法。

并购交易是理性的吗？

从收购方角度分析

进入21世纪后，联想集团主营业务为企业IT业务和消费IT业务。其中，企业IT业务营业额比重由2002年的52.31%增长至2005年的54.2%，而当时企业力推的消费IT业务却呈现下滑的态势，营业额由2002年的38.41%降低至2005年的34.4%，个人消费IT业务迟迟打不开局面。除此之外，联想国内外市场发展极不均衡。在未完成并购之前，联想集团的主要业务分布在亚太地区，尤其是大中华区。尽管当时联想在国内市场占有比较大的优势，但是随着戴尔和惠普等国际知名厂商纷纷瞄准中国市场，联想面临的经营转型压力也随之增大。如果联想集团在短期内无法扩大市场份额，无疑会像其他厂商一样，被边缘化甚至被挤出竞争市场。在此严峻的市场压力下，迫切要求联想调整经营战略，拓展海外市场，而跨国并购成为联想集团调整发展战略的一个重要选择。
从被收购方角度分析

根据SEC披露的数据显示，2001年至2004年上半年，IBM PC部门的亏损额分别达到3.97、1.71、2.58和1.39亿美元，累计亏损高达9.65亿美元，严重影响公司的业绩表现。进入21世纪后，IBM PC部门的亏损已成常态，其高层迫切希望找到一个合适的"金主"，将PC业务出售，获得现金流，摆脱PC业务的包袱，拓展新的利润增长点。

基于此来看，联想并购IBM PC业务是双方理性考量下的结果。一边是急于想甩掉PC业务包袱轻装上阵的IBM，一边是想通过海外并购提升PC业务格局的联想，两者一拍即合，于2004年5月开始洽谈并购事宜，于2004年12月签署并购议于2005年5月正式完成并购交易。

并购交易是成功的吗？

从收购方角度分析

2005年5月1日，联想集团正式宣布完成并购交易，合并IBM PC业务后，联想销售额将达到130亿美元，年销售PC达到1400万台，成为当时仅次于惠普和戴尔的全球第三大PC制造厂商。IBM在抛开PC业务的包袱后，将获得资金集中用于核心业务的拓展和开发，进入转型发展的新阶段。
从被收购方角度分析

在联想并购IBM PC后，随着PC业务的剥离，IBM的经营规模出现了一定程度的下降，但与此同时也极大地释放了公司的发展活力，公司业绩表现也更加稳定，净收入出现逐年上涨的态势，并且IBM开始致力于全球技术服务、全球商业服务和软件业务等研发工作，真正实现了自身减负的出售目标。通过这次并购重组，IBM进入转型发展的新时期，虽然抛弃了PC市场，但一举确立了IBM全球IT服务业的领头羊地位。

因此，综合来看，这是一场成功的并购。