融资融券知多少

什么是融资融券

融资融券交易(securities margin trading)又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（这称为融资交易）或借入证券并卖出（这称为融券交易）。

融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向证券公司借入资金用于证券买入，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；投资者向证券公司融资买进证券称为“买多”。

融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向证券公司借入证券并且卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用；投资者向证券公司融券卖出称为“卖空”。

融资融券交易细则

开户条件

对从事证券交易时间不足半年、缺乏风险承受能力、最近20个交易日日均证券类资产低于50w、有重大违约记录的客户、本公司股东（不包括持该公司5%以下上市流通股股份的股东）、关联人，证券公司不得为其开立信用账户，专业机构投资者参与融资融券不受前面交易时间和证券类资产条件限制。在与客户签订交易风险揭示书后，为客户开立信用证券账户和信用资金账户

交易方式

采用竞价方式；融资买入、融券卖出股票或基金的，申报数量应当为 100 股（份）或其整数倍；融资买入、融券卖出债券的，申报数量应为1手或其整数倍，深交所规定融资买入、融券卖出债券的，申报数量为10张或其整数倍

申报价格

融券卖出申报价 >= 该证券最新成交价； 当天没有成交的，申报价>=前收盘价（也就是说当天没成交的，那么你的申报价要大于等于当天的收盘价）；申报价格不满足上述的为无效申报。上交所和深交所不接受融券卖出市价申报！

偿还

融资买入证券后，还款方式为：（融券偿还方式类似）

• 卖券还款
• 直接还款（按照约定进行）

融资融券标的证券

融资融券标的证券有：股票、证券投资基金、债券、其他证券

标的证券为股票，需满足：

• 上市超过3个月
• 融资买入的标的股票：流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元
• 融券卖出的标的股票：流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元
• 股东人数 >= 4000
• 最近3个月内未出现下列情形：
  • 日均换手率低于基准指数日均换手率15%，且日均成交金额小于5000万
    • 日均换手率：3个月内标的证券或基准指数每日换手率的平均值
    • 基准指数：上证综合指数（上交所）；深证 A 股指数、创业板综合指数（深交所）
  • 日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%
    • 日均涨跌幅：3个月内标的证券或基准指数每日涨跌幅绝对值的平均值，每日涨跌幅=（今收-昨收）/昨收
  • 波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上
    • 波动幅度：3个月内标的证券或基准指数最高价与最低价之差对最高价和最低价的平均值之比
• 股票交易未被实施风险警示
• 股票发行公司完成股权分置改革
• 其他

标的证券为交易型开放式指数基金的，应符合：

• 上市超过5个交易日
• 最近5个交易日内日平均资产规模不低于5亿元
• 基金持有户数>=2000
• 其他

标的证券为上市开放式基金的，应符合：

• 上市超过5个交易日
• 最近5个交易日内日平均资产规模不低于5亿元
• 基金持有户数>=2000
• 基金份额不存在分拆、合并等分级转换情形
• 其他

标的为债券的，应符合：

• 债券托管面值在1亿元以上
• 债券剩余期限在一年以上
• 信用评级达到AA及以上
• 其他

保证金和担保物

保证金可以是现金，也可以用股票、证券投资基金、债券、货币市场基金、证券公司现金管理产品及交易所认定的其他证券冲抵。

上交所可冲抵保证金证券范围及其折算率：

	可冲抵保证金证券品种	折算率
A股	上证180指数成分股	不超过70%
	其他A股股票	不超过65%
	被实施风险警示、暂停上市、进入退市整理期的证券	0%
	静态市盈率为300倍以上或为负数的A股股票	0%
基金	交易型开放式指数基金	不超过90%
	货币市场基金	不超过95%
	其他上市证券投资基金	不超过80%
债券	国债	不超过95%
	其他上市债券	不超过80%
权证	权证	0%
其他	证券公司现金管理产品	不超过95%

深交所可冲抵保证金证券范围及其折算率：

	可冲抵保证金证券品种	折算率
A股	深证100指数成分股	不超过70%
	非深圳100指数成分股	不超过65%
	被实行特别处理和暂停上市的A股	0%
基金	交易所交易型开放式指数基金（ETF）	不超过90%
	其他上市基金	不超过80%
债券	国债	不超过95%
	其他上市债券	不超过80%
权证	权证	0%

融资融券业务细则

交易类型

融资融券交易委托与申报分为：

担保品交易、融资交易、融券交易、平仓交易

融资融券申报指令包含：客户信用证券账户号码、交易单元代码、证券代码、买卖方向、价格、数量、融资融券标识等。

其中：买卖方向分为B和S，B表示买入，S表示卖出

如：

• 担保品交易
  • B：担保品买入申报；S：担保品卖出申报
• 融资交易
  • B：融资买入申报；S：卖券还款申报
• 融券交易
  • B：买券还券申报；S：融券卖出申报
• 平仓交易
  • B：证券公司平仓买入申报；S：证券公司平仓卖出申报

交易前端控制

证券公司建立有由总部集中管理的融资融券业务管理系统，对融资融券业务进行自动化管理，对下列事项（包括但不限于）进行前端检查：

• 客户融资买入、融券卖出的数量应当为100股（份）或者其整数倍
• 客户信用证券账户不能用于买入除可冲抵保证金及标的证券范围外的证券；也不能转入
• 客户信用证券账户只能融资买入或只能融券卖出上交所、深交所公布的买入、卖出标的证券
• 客户信用证券账户不能用于新股申购、定向增发、预受要约、开放式基金申购/赎回、ETF申购/赎回等交易和非交易业务
• 客户通过信用证券账户申报配股、配债、行权，需要在信用资金账户中准备好资金

可冲抵保证金证券

• 可冲抵保证金证券：简单说，就是你要向券商借入资金或者借入证券，那么你需要以现金或者证券作为质押，这里的证券就是可冲抵保证金证券，但是它不能按照其市值来算，会有一定的折算率。
• 折算率：折算率指的是可冲抵保证金证券的市值的一个折算，如市值1000万，按70%折算，价值700万
• 可冲抵保证金证券范围包括在上交所、深交所集合竞价交易系统挂牌上市的A股股票、基金、债券等
• 证券公司可以根据需要确定不同的折算率，但是不得高于规定的各类最高折算率

保证金比例

• 融资保证金比例：

  • 投资者融资买入证券，融资保证金比例不低于100%

  • 具体计算方式为：
    $$\text{融资保证金比例}=\frac{保证金}{融资买入证券数量\times 买入价格}\times 100\%$$

• 融券保证金比例：

  • 投资者融券卖出时，融券保证金比例不低于50%

  • 具体计算方式为：
    $$\text{融券保证金比例}=\frac{保证金}{融券卖出证券数量\times 卖出价格}\times 100\%$$

• 保证金指的是现金、交易所认可的证券（即可冲抵保证金证券）

• 投资者融资买入或融券卖出时所使用的保证金不超过保证金可用余额，将在下面介绍什么是保证金可用余额。

维持担保比例

保证金、融资买入的证券、融券卖出的资金加上前面三者所产生的孳息，整体作为融资融券所生债务的担保物；当信用证券账户内的证券，出现被调出可冲抵保证金证券范围、被暂停交易、被特别处理等情况时，证券公司在计算维持担保比例时，与客户约定按照公允价格或其他定价方式计算市值。

客户维持担保比例不低于最低维持担保比例，当低于时，证券公司通知客户在约定期限内，客户经过证券公司认可后，可以提交除可冲抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等依法可以担保的财产或财产权利作为其他担保物。

深交所、上交所规定客户维持保证金比例不得低于130%，当低于130%时，会员通知客户在2个交易日内追加担保物，且追加担保物后的维持担保比例不得低于150%

$$维持担保比例=\frac{现金+信用证券账户内证券市值总和+其他担保物价值}{融资买入金额+融券卖出证券数量\times 当前市价+利息及费用总和}$$
其中：其他担保物指的是客户维持担保比例低于最低维持担保比例时，客户需要提交证券公司认可的除了现金外的以及信用账户中证券以外的其他担保物，它的价值由客户和证券公司双方约定的估值计算方式或认可的估值结果确定。

仅计算现金及信用证券账户内证券市值总和的维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金、冲抵保证金的证券。但是，提取现金或证券后，还得使得此维持担保比例不低于300%；维持担保比例超过证券公司与客户约定的数值时，客户可以解除其他担保物的担保，但是解除担保后的维持担保比例不低于证券公司与客户约定的数值。

保证金可用余额

保证金可用余额指的是投资者：

用于冲抵保证金的现金 、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算形成的保证金总额 - 未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用 所剩的余额

计算公式：
$$\begin{array}{rl}保证金可用余额=& 现金+\sum (可充抵保证金的证券市值\times 折算率)\\ & +\sum [(融资买入证券市值-融资买入金额)\times 折算率]\\ & +\sum [(融券卖出金额-融券卖出证券市值)\times 折算率]\\ & -\sum 融券卖出金额-\sum 融资买入证券金额\times 融资保证金比例\\ & -\sum 融券卖出证券市值\times 融券保证金比例-利息及费用\end{array}$$
其中：融券卖出金额=融券卖出证券数量$\times$卖出价格，融券卖出证券市值=融券卖出证券数量$\times$市价，融券卖出证券数量指的是尚未偿还的证券数量，公式中两行的折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，所以当融资买入证券市值低于融资买入金额、融券卖出金额低于融券卖出证券市值时，折算率按照100%计算

所以，证券公司在计算保证金可用余额时，除了考虑客户初始提交作为保证金的资金、证券外，还得考虑融资买入证券市值与融资买入资金的盈亏、融券卖出资金与融券卖出证券市值之间的盈亏

融资融券业务了结或部分了结的所得证券或资金计入可冲抵保证金

交易信息披露及风险监控

交易所在每个交易日开盘前，向市场公布以下融资融券信息：

• 前一交易日单只标的证券融资融券相关信息：融资买入额、融资余额、融券卖出量、融券余量等
• 前一交易日市场融资融券交易总量
  • 融资融券交易总量=当日融资余额+当日融券余量金额
  • 当日融资余额=前日融资余额+当日融资买入额-当日融资偿还额
  • 当日融券余量=前日融券余量+当日融券卖出数量-当日融券偿还量
  • 当日融券余量对应金额=当日融券余量$\times$相关证券当日收盘价

当出现下列情形时，交易所进行公告：

• 单只标的证券（除交易所交易基金）的融资监控指标或融券余量达到该证券流通市值的20%时，于次一交易日发布提示公告

  • 融资监控指标：
    $$\frac{\min (证券公司上报的标的证券融资余额,信用账户持有的标的证券市值)}{证券流通市值}$$

  • 单只交易所交易基金的融资监控指标或融券余量达到70%时，次一交易日发布提示公告

• 达到25%时，上交所于次一交易日暂停融资买入或融券卖出，并披露该标的证券的证券融资余额或融券余量前5为证券公司及相应的融资余额或融券余量数据，直至比例降至20%以下，然后在次一交易日恢复；相应地，对于单只交易所交易基金，界限为75%，需要降至70%

• 单只标的证券的当日融资买入数量或融券卖出数量达到当日该证券交易总量的50%时，下一交易日开市前公告当日融资买入、融券卖出金额最大的五家会员名称

证券公司对融资融券业务管理

• 信用证券账户中融资买入的证券被卖出后，须优先偿还融资欠款
• 融券交易未了结前，其卖出的证券所得资金除了买券还券等外不能另作他用
• 融资融券期限自客户使用资金或证券开始计，期限不超过6个月
• 如果标的证券暂停交易，下面两种情况时可以与客户约定顺延融资融券期限，也可以约定了结融资融券关系，与客户约定以现金方式了结融券负债，计算方式双方协商：
  • 不确定恢复交易日
  • 恢复交易日在融资融券债务到期日之后
• 客户通过融资买入的证券或者融券卖出的证券被交易所调整出标的证券范围的，在调整实施前未了结的关系仍然有效，也可以沟通提前了结
• 客户没有按期交够担保物、到期未偿还融资融券债务，证券公司强制平仓
• 客户融券卖出申报价 >= 进入交易主机时最近的成交价 ； 当天若没有成交的，申报价 >= 前收盘价
• 不接受查封、冻结等司法措施的证券作为担保物，同时，也不能向客户借入这类证券
• 签订合同前，应当向客户讲解业务规则和提示风险
• …