上个月,我国中国行业和招商银行披露有关不良资产证券化发行的相关文件,表示了时隔八年的不良资产证券化正式重启,而且自重启之后,这一实施受到了业界的广泛关注,初期的资产支持证券现在正在进行中,专家表示空间巨大,当然困难也重重,但总体来说,不良资产证券化给不良资产行业带来了转机,而建设银行也欲将在九月份进行不良资产证券化,这说明我国不良资产证券化重启已经步入正轨。
虽然我国在八年之前曾经实施过不良资产证券化重启,但对于国外不良资产证券化的总结是非常必要的,而且国外实施不良资产证券化历史长远,在我国资产市场还不成熟时,国外已经实施了不良资产证券化,并且取得了很大的成功,所以从中总结经验教训对我国实施有很大帮助。
不良资产证券化起源于美国的20世纪80年代末,以美国、意大利、日本和韩国最为活跃和典型,作为一种低成本融资手段,证券化已经成为解决银行不良资产的重要手段。从实行证券化的国家来看,这些国家都曾经深受银行不良资产的困扰,所以不良资产证券化的来临给这些国家带去了福音,缓解了不良资产压力。对于美国来说,不良资产证券化的实施之前,美国经济当时进入萧条期,出现大量的房地产投资坏账,银行产生了大量不良资产,因此美国采取了一系列措施来保证不良资产证券化的运作,第一,修改和制定了新的法律,1989年美国颁布《金融机构改革、复兴和加强法》,为证券化实施消除法律上的障碍;第二,美国成立了专门的机构重组信托公司(RTC),同时注入500亿美元预算,使其接管所有储蓄贷款机构,专门负责处理不良资产问题,仅仅5年的时间,就处置了4026亿美元的不良资产;第三,规范了不良资产证券化运作模式,不良资产证券化现在的流程大部分都是从美国模式中演变而来,稍有不同,规范运作模式使得处置效率大大的提高,美国也因此在不良资产证券化实施过程中取得了巨大的成功。
在欧洲,意大利成功效仿美国不良资产证券化模式,在1997年8月首次不良资产证券化项目,出售不良资产账面价值为5亿欧元,最终意大利工发行了32笔不良资产支持证券,发型额达98.4亿欧元,成为全球第二大不良资产市场。
亚洲的不良资产证券化以日本和韩国为主,以日本为例,日本在泡沫经济之后,不良资产大幅度增加,因此,日本相应推出一系列改革措施,其中就包括资产证券化。1998年9月,日本开始实施“关于通过SPC实行资产流动化的法律”,设立了以美国RTC为蓝本的特设交易公司,不过,在1999年4月更名为债权整理回收机构(RCC),RCC下设有“债权收购价格审核会”和“业务推进部”。1999年11月,日本首次进行不良资产证券化,并逐渐成为第三大不良资产市场。
不管是美国、意大利、日本还是韩国,对于不良资产证券化首先是外部环境的原因,其次是法律上的支持,从它们实施策略中可以看出,法律起着不可缺少的作用,当然更重要的是从本国的国情出发,具体设计不良资产证券化方案,才能更高效的处置不良资产。