国外不良资产证券化经验总结

        上个月，我国中国行业和招商银行披露有关不良资产证券化发行的相关文件，表示了时隔八年的不良资产证券化正式重启，而且自重启之后，这一实施受到了业界的广泛关注，初期的资产支持证券现在正在进行中，专家表示空间巨大，当然困难也重重，但总体来说，不良资产证券化给不良资产行业带来了转机，而建设银行也欲将在九月份进行不良资产证券化，这说明我国不良资产证券化重启已经步入正轨。

        虽然我国在八年之前曾经实施过不良资产证券化重启，但对于国外不良资产证券化的总结是非常必要的，而且国外实施不良资产证券化历史长远，在我国资产市场还不成熟时，国外已经实施了不良资产证券化，并且取得了很大的成功，所以从中总结经验教训对我国实施有很大帮助。

        不良资产证券化起源于美国的20世纪80年代末，以美国、意大利、日本和韩国最为活跃和典型，作为一种低成本融资手段，证券化已经成为解决银行不良资产的重要手段。从实行证券化的国家来看，这些国家都曾经深受银行不良资产的困扰，所以不良资产证券化的来临给这些国家带去了福音，缓解了不良资产压力。对于美国来说，不良资产证券化的实施之前，美国经济当时进入萧条期，出现大量的房地产投资坏账，银行产生了大量不良资产，因此美国采取了一系列措施来保证不良资产证券化的运作，第一，修改和制定了新的法律，1989年美国颁布《金融机构改革、复兴和加强法》，为证券化实施消除法律上的障碍；第二，美国成立了专门的机构重组信托公司（RTC），同时注入500亿美元预算，使其接管所有储蓄贷款机构，专门负责处理不良资产问题，仅仅5年的时间，就处置了4026亿美元的不良资产；第三，规范了不良资产证券化运作模式，不良资产证券化现在的流程大部分都是从美国模式中演变而来，稍有不同，规范运作模式使得处置效率大大的提高，美国也因此在不良资产证券化实施过程中取得了巨大的成功。

        在欧洲，意大利成功效仿美国不良资产证券化模式，在1997年8月首次不良资产证券化项目，出售不良资产账面价值为5亿欧元，最终意大利工发行了32笔不良资产支持证券，发型额达98.4亿欧元，成为全球第二大不良资产市场。

        亚洲的不良资产证券化以日本和韩国为主，以日本为例，日本在泡沫经济之后，不良资产大幅度增加，因此，日本相应推出一系列改革措施，其中就包括资产证券化。1998年9月，日本开始实施“关于通过SPC实行资产流动化的法律”，设立了以美国RTC为蓝本的特设交易公司，不过，在1999年4月更名为债权整理回收机构（RCC），RCC下设有“债权收购价格审核会”和“业务推进部”。1999年11月，日本首次进行不良资产证券化，并逐渐成为第三大不良资产市场。

        不管是美国、意大利、日本还是韩国，对于不良资产证券化首先是外部环境的原因，其次是法律上的支持，从它们实施策略中可以看出，法律起着不可缺少的作用，当然更重要的是从本国的国情出发，具体设计不良资产证券化方案，才能更高效的处置不良资产。