中富金石马力老师：从稳增长板块能持续多久到掘金自主供应链 暨本周看点回顾

周一（2月14日）稳增长板块能持续多久？

观点

1、预计，稳增长板块的比较优势，并非仅1-2个月，而是有望持续2-3个季度。原因在于，一方面，相较于2019年至2021年，2022年美联储进入加息周期，借助复盘发现加息初期对成长股等利率敏感资产或有扰动；另一方面，相较于2019年至2021年，2022年的稳增长力度和时间或更长；

2、就基建来看，各地政府经济目标大部分高于2019-2021年复合增速，稳增长政策有望持续加码，信贷需求有望在上半年持续释放，银行1月加大储备城投基建项目，预计信贷储备较为充足；

3、就地产来看，房地产政策执行纠偏，预售资金监管放松，对公地产融资环境有望继续改善，包括开发贷和信托贷款。

个股：兴业银行、平安银行、中国能建、中国铁建。

周二（2月15日）坚定看好

观点

1、复盘历史，银行板块在宽货币宽信用时期往往有较好表现，兼具绝对收益和相对收益，2016年以来的三轮宽货币宽信用时期，持续时间均在6个月以上，部分优质银行股期间最高涨幅可达到50%以上；

2、当前正处宽货币向宽信用传导期，政策发力靠前，基建投资发力有望持续，宽信用行情可期，叠加基本面向好、资金风格切换，坚定看好银行板块春季行情。

个股：兴业银行、平安银行、招商银行。

周三（2月16日）赢智能化黄金十年

观点

1、中国乘用车第三轮朱格拉周期即将启动，以电动车为载体的智能网联技术有为新动能周期下的重要抓手，电动车渗透率已突破10%的关键位置，开启了新周期的前半场，智能化有望加速新周期的后半场赋能自主品牌全面崛起；

2、自主高端化核心驱动因子是智能化升级，乐观假设下我们预测至2030年，在自主品牌ASP提升与自主品牌市占率提升的拉动下，智能化升级带来零部件市值增量达到6.71万亿。具备智能化属性的零部件企业将成为新一轮行业周期内价值发现的新高地；

3、以汽车销量、智能座舱、智能驾驶各功能部件渗透率以及单价为基础，测算包括智能座舱域控制器、中控屏、液晶仪表盘、HUD、流媒体后视镜、自动驾驶域控制器、摄像头、雷达及其他零部件在内的智能汽车主要部件市场空间。

个股：中鼎股份、亚太股份、拓普集团、德赛西威、上声电子、移为通信。

周四（2月17日）掘金自主供应链

观点

1、当前汽车行业处于向电动化、智能化快速发展的变革阶段，相关零部件仍在不断升级变化中，对供应商的技术研发和同步开发能力提出了更高的要求。新能源汽车渗透率快速提升，看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和产能布局，公司成长可期；

2、制定明晰的发展规划，做好稳增长与中长期战略增长的衔接。电动化、智能化、网联化、共享化是未来汽车行业发展的大趋势，对汽车零部件企业的技术研发、同步开发能力提出了更高的要求，同时也在重塑产业链的格局；

3、2014年公司进入新能源汽车零部件领域，供应法雷奥集团和西门子集团的电动机马达壳体组件产品开始量产。当时国内的新能源汽车市场还处于发展初期，根据中汽协数据，2014年中国新能源汽车销量仅7万辆，渗透率不到1%。所以公司较早进入新能源汽车零部件领域并为国际Tier1供货，较友商具备一定的先发优势。

个股：泉峰汽车。

周五（2月18日）策略展望

政策底已现，重视价值

从两个维度把握春季攻势的抓手。第一维度，具体稳增长政策的落地与加码，对冲经济上行压力的悲观预期。2021年12月召开的经济工作会议明确我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，要实行积极的财政政策，市场在等待稳增长政策的落地。第二个维度，全球流动性预期变化渐明，国内广义流动性的扩张，结构性宽信用的落地，以及狭义流动性的稳定。重点配置思路梳理，紧扣“稳增长”关注银行、基建。

银行：估值处历史低位，修复空间大

一方面，2021年12月中央经济工作会议定调稳增长，此后2021年12月、2022年1月央行不断下调各类政策工具如MLF、OMO、LPR、SLF等利率，货币政策宽松态度明显，流动性环境充裕。在稳增长政策发力下，2022年Q1经济增长有望边际回暖，PMI先行指标触底回升已显迹象。2022年初的环境满足经济复苏反弹+流动性边际转宽的金融业绩相对优势行情触发条件。

另一方面，对于行情的持续支撑条件，2021年Q4季度以来持续边际放松的房地产政策有望成为一项重要催化剂。此外，金融行情必不可少的业绩持续相对优势目前已现苗头，2021年报业绩预告显示金融风格业绩出现较明显改善，再者在2022年Q1季度经济企稳回暖、银行资产质量改善、地产调控政策宽松景气有望触底反转以及去年同期低基数的情况下，金融风格业绩也有望取得比较优势。

个股方面，关注：宁波银行、平安银行、兴业银行、成都银行。

基建：充分受益稳增长

2022年1月18日，央行于国新办发布会上明确表态：当前经济面临三重压力，“稳”本身就是最大的“进”。在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳；同日，国家发改委在2022年首场新闻发布会上表示：当前国内发展面临多年未见的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。今年一季度要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目，按照“资金跟着项目走”的要求，尽快将21年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实物工作量。

个股方面，关注：中国能建、中国电建、鸿路钢构、精工钢构、中国铁建、中国中冶、中国中铁、中国交建。