“促消费”是政策关键词 期待行业复苏

2023政府工作报告提振消费信心。

从对消费的重视力度方面，报告提出“着力扩大国内需求。把扩大消费摆在优先位置”。从消费支持方式方面，五年来，分别从投资（“着力扩大消费和有效投资”，“创新投融资机制”），提升居民收入（“多渠道促进居民增收，提高中低收入群体收入”），并且提升消费渠道便利性及效率（“推动线上线下消费深度融合”，“发展城市社区便民商业，完善农村快递物流配送体系”）支持消费，未来将“坚持实施扩大内需战略”。

此外，从消费具体细分领域及目标方面，今年“稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复”，“支持汽车、家电等大宗消费”，2023年预计城镇新增就业1200万左右，居民价格涨幅3%左右。整体看，2023年恢复并扩大内需、提振消费及消费升级将成为经济主旋律之一，继续从政策端提振信心。

白酒量增转向价驱。

目前来看，因宴席等场景刚性修复，白酒呈现淡季不淡特征。我们认为白酒将出现两个演绎方向：

第一，场景复苏主逻辑下，目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎；

​第二，随着淡季部分龙头控货开始，短期正在从量增转向价驱，而价格成为高端、次高端长线发展核心。在此基础上，一方面，谨慎看待一季度业绩，同时因次高端受到冲击更大，高端酒、地产酒望表现相对较好，关注一季度业绩望超预期的标的，包括五粮液、洋河、口子窖等；另一方面，从更长时间维度，继续关注千元价格带价格恢复、茅台量增，以及地产龙头全国化及次高端升级。

零食、速冻及预制菜方向也值得关注

（1）零食龙头迎变革持续看好。短线来看，零食专营店仍处快速扩张区间，行业贝塔鲜明，生产型龙头动销优秀。长线来看，目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，预计该过程可能持续3-5年，持续看好。

（2）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，未来发展空间较大。

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