长期在资本市场混的，不管是技术分析的投资者、还是基本面投资者，都是为了追求一点超额收益。为了追求这点超额收益无数人被市场击败，成为七亏二平一胜里的百分之七十，既浪费了时间又损失了金钱。
那么什么叫做超额收益？超额收益就是取得超过市场平均收益的成绩，比如战胜沪深300，一般私募基金的净值都要拿来跟沪深300比较，这样才能知道投资人付出的管理费是不是有所价值。
其实要战胜指数是非常难的，早在1993年，巴菲特就第一次推荐指数基，他说“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者”。
1996年他说：对于各位的个人投资，我可以提供一点心得供大家参考，大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。通过投资指数基金，在扣除管理费和其它费用之后，所获得的净投资收益率，肯定能够超过绝大多数投资专家。
在2007年巴菲特再次推荐指数基金：“对于绝大多数没有时间进行充分研究个股的中小投资者，成本低廉的指数型共同基金或许是他们投资股市的最佳选择。”
其实单个公司很难长期保持优势，倒闭或者被别人收购是常事，而指数基金有一套机制，保证指数成份股基本都是好公司，优胜劣汰，新陈代谢。所以这也是为何在过去几十年年美国有很多公司已经不复存在，而纳斯达克、S&P500等指数频创新高的根本原因。
上面说这么多，就是想表达战胜指数绝对是不容易的，也许你某年或者某几年连续取得超额收益，但是这并不足以证明你有取得超额收益的能力，很可能是你的投资策略刚好处于有利位置而已，比如创业板13年到15年的牛市，喜欢中小创的基金经理业绩会很好，16年到17年投资白马股的基金经理业绩很好。同时做到13年到17年业绩都很好的基金是屈指可数的。对这点有疑问的我推荐看一本书叫做《对冲基金风云录》，有三部，可读性很强，国庆在家读读挺好的。
总之，大家要降低投资收益的预期。生活中也是一样，大部分人跟我一样都是普通人，对自己的能力不要过度自信。而且幸福往往来自实际结果超出预期，预期低一点是好事。
如果你还是想在投资这个游戏中战胜指数，我想有必要弄清楚超额收益的来源。我认为超额收益主要来自两个地方，第一比别人有更好的商业洞察能力，能识别什么是好的公司。围绕这部分做的努力可以看成是做对的事。第二，能用好的价格买到好的生意。这部分可以看成把事情做对。
第一是，识别什么是好生意以及其持续性，这个太难了，除了基本的财会知识外，还有太多的知识需要补充。比如像《巴菲特的护城河》《股市真规则》等这些书是告诉你什么样的公司能取得超额利润，像《基业长青》《从优秀到卓越》都是试图去找优秀企业之所以优秀的基因，想《自来水哲学》等书籍是告诉你企业如何经营，还有太多经济学、心理学等等方面的书。
阅读这么多书就是为了比别人看的远一点，就是为了取得那一点点超额收益。巴菲特、芒格之所以有好的商业洞察力，因为他们是装着两条腿的书架子。李录说，学习是一个基金经理的道德责任。总之这里的超额收益来自认知能力的变现，资本市场跟任何市场一样不存在无缘无故的超额收益。
第二是买入价格。一个好的公司如果买入价格过高且持有时间不够长，可能取得负的或者很平庸的收益。另外好价格通常跟大众的情绪有关，也就是巴老说的贪婪和恐惧，大家都贪婪的时候可能提供了好的卖出价格，大家都恐惧的时候就提供了好的买入价格。但是识别贪婪和恐惧也是很难的，可能跟识别牛熊一样难。但是坚守好的价格买入的原则是可以做到的，也就是巴菲特说的没有漂亮的球的时候，你不要挥棒，也不会有人逼着你挥棒。
其实跟任何行业一样，想要在资本市场取得超额收益，也是要靠天赋和勤奋。好的天赋让你事半功倍，少走弯路，比如放弃技术路线，放弃每年翻倍的幻想。勤奋让你认知能力超越众人，识别出什么是好公司，然后等到一个好的价格再出手。总之投资就是两件事，提高自己的认知能力，耐心等好价格。
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