不良资产证券化之后，谁来买单？

        随着不良资产证券化信披发布之后，中行、招行已经发布首批不良资产证券化，而近几日，建行也表示可能会在九月份实行首批，虽然不良资产证券化实行的如火如荼，但不良资产证券化后谁来买单，这是我们需要关注并且必须关注的问题。

        不良资产证券化其实本质上是一种银行转移风险的做法，银行将不良资产所带来的风险转嫁给投资者，让投资者来承担风险，从而达到不良资产“出表”的目的。当然，我们并不能否认不良资产证券化所带来的作用，但是风险还是存在的，在不良资产证券化之后，债权关系从银行和企业之间就变成了企业与民间资本之间的冠词，而对于民间资本来说，不同于银行，民间资本者经不起违约造成的损失，特别是大量普通民众为主体的债权人时，一旦企业违约将意味着民间资本者血本无归，这就导致不良资产最后全由民间资本买单，银行把风险转移之后，并没有消除这些风险再回来的可能性。

        从本质上来说，当不良资产证券化经过一系列的运作流程之后，买卖给投资者，不良资产证券化依然是一种信贷行为，证券化反而导致风险不能充分反映在银行资产负债表中，而且有些资产证券化产品实施过程中，银行并没有真正把资产包卖出去，只是在资产负债表中看不到这笔资产了，但是做了担保和回购协议，但是这个资产未来还是由银行来偿还和承担，只是把风险延后，并没有真正做到出表，这就意味着，证券化更多的是成为银行表内资产转表外的工具，只是表面上看起来银行不良资产率下降，拖长了银行承担风险的时间而已。

        而且对于不良资产证券化市场，相关人士表示很难做起来，因为四大AMC对二级市场的垄断，可如果市场化不能真正实现，不良资产证券化的实施将会面临很多困难，买卖交易或者市场定价在证券化实施过程中起着至关重要的作用，这些都需要市场的支持，在一定程度上，没有市场，就没有人交易，想要引得各路投资者更是难上加难，不良资产证券化的前景不容乐观。

        不仅如此，不良资产证券化实施扩大了流动性，容易引起连锁反应，证券化之后，参与方增多，若未来现金流出现问题， 就会牵连到不同个体，假设数量庞大的话很容易引起我国的金融危机，而后导致更多的债务，引起连锁反应。正如08年的美国金融危机，由于债务多导致牵连甚广，最终演变成系统性的金融危机。