中航资本：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

特征一：研发投入明显增加

新质出产力以科技立异为中心，离不开很多的研发投入。据证券时报·数据宝核算，近年来，万得新质出产力指数成份公司无论是研发费用仍是研发费用占运营总收入的比例（以下简称“研发强度”）均呈逐年上升趋势。该指数包含人工智能、机器人、虚拟现实、脑机接口等未来工业及新一代信息技术等战略性新式工业的代表性公司。

从研发费用来看，万得新质出产力指数最新成份公司（以下简称“新质出产力公司”）2024年上半年研发费用达824.25亿元，同比增加11.63%，2020年至2024年复合增速高达18.72% （以上半年研发费用为核算口径，下同）。其间，节能环保领域的仕净科技表现突出，2024年上半年研发费用同比增速达168.48%，首要归因于材料和人员薪酬增加。到6月末，公司具有并正常运用的专利204项，掌握了高效全面的工业污染防控技术。

从研发强度来看，新质出产力公司2024年上半年研发强度达2.95%，较去年同期前进0.15个百分点，这一数值也高于A股整体2.4%的研发强度。其间，信息技术设备制作企业卡莱特2024年上半年研发强度同比前进13.26个百分点，居首。卡莱特在半年报中泄漏，为加强新产品和新技术的研发才干，公司加大了战略性投入，扩展研发团队，研发人员数量同比增加了144人，研发费用同比增加62.51%。

特征二：经运营绩逆势高成长

持续的研发投入是企业成长的催化剂，它促进了产品与服务的晋级，增强了企业的商场竞争力和定价权，从而驱动企业成果的增加。

数据显现，新质出产力公司2024年上半年完成总营收2.79万亿元，同比增加6.06%；归母净利润2168.62 亿元，同比增加11.58%，而同期A股公司整体营收和净利润同比均有所下降，反映出新质出产力已转化为引领企业逆势增加的新动能。

拉长期来看，2020年至2024年，新质出产力公司营收与净利润的复合增速分别达7.45%、10.75%，表现出较好的成长性。其间，智能交通公司宇通客车净利润由2020年上半年的6301.89万元增加至本年上半年的16.74亿元，复合增速达127.02%，居首，首要与公司海外商场拓展、技术立异、国内商场复苏、本钱控制、方针支持等要素有关。

从二级商场表现来看，到8月末，新质出产力指数自2020年6月末以来累计上涨75.62%，同期上证指数下跌4.03%。其间，天孚通讯期间涨幅达256.16%，居首。公司本来主营光通讯业务，近年来活跃延伸至激光雷达等领域，并通过自主研发和外延式并购，沉淀了多项全球抢先的中心工艺技术，2020年至2024年营收与净利润的复合增速分别高达41.09%和50.86%。

特征三：盈利才干持续前进

新质出产力能够助力企业大幅前进出产功率、产品和服务质量，优化本钱结构，有用增强公司盈利才干。数据显现，新质出产力正成为推进企业高质量展开的要害力气。

一是新质出产力公司盈利才干逐年前进。

新质出产力公司的出售净利率由2020年半年报的5.91%逐年上升至2024年半年报的8.63%。其间，神州泰岳、我国联通、我国船只、格力电器4家成份公司半年报出售净利率连年上升。神州泰岳2024年半年报的出售净利率达20.41%，较2020年同期前进14.66个百分点，前进崎岖居首，首要与公司游戏业务的超卓表现、本钱的有用控制、核算机业务的稳步增加、新品的商场拓展以及归纳处理的优化等要素有关。

二是大都新质出产力工业指数成份公司整体盈利才干增强。

新质出产力集合于战略性新式工业与未来工业两大中心板块。根据国家核算局2018年发布的《战略性新式工业分类》和国家“十四五”规划，战略性新式工业包含新一代信息技术、高端装备、新材料、生物工业、新动力轿车、新动力、节能环保、数字构思、航空航天、海洋装备和相关服务业等工业。未来工业则集合于类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿科技领域。

数据宝对上述工业分类所对应的万得指数进行剖析发现，大都新质出产力公司2024年上半年的出售净利率较去年同期都有所上升，其间，万得量子技术指数成份公司（以下简称“量子技术公司”，其他细分指数也作类似处理）前进居前，达3.62个百分点。在盈利才干较强的量子技术指数成份公司中，奥锐特2024年上半年出售净利率达25.81%，较去年同期前进8.29个百分点，居首。该公司投资华翊博奥 （北京）量子科技有限公司，旨在未来将量子核算用于新药开发和组成生物学，展现出较强的前瞻布局才干和立异才干。

特征四：本钱结构持续优化

数据显现，新质出产力公司资产负债率由2020年半年报的60.31%下降至2024年同期的53.35%，整体呈下降趋势，我国中车、神州泰岳、绿色动力、我国广核4家成份公司半年报资产负债率连年下降，本钱结构持续优化。其间我国广核市值居首，公司资产负债率由2020年半年报的64.3%逐年下降至59.82%，首要与公司降本增效、优化项目处理等要素有关。到8月末，公司股价自2020年6月末以来累计上涨84.68%。

从各细分工业来看，节能环保、高端装备、生物工业、航空航天、机器人、人工智能、量子技术7个指数成份公司2024年半年报资产负债率较去年同期有所下降，其间高端装备、生物工业、机器人公司2020年至2024年半年报资产负债率连年下降。

尽管新质出产力板块本钱结构在持续优化，但其研发周期较长，成果存在较大的不确定性，并且其间心本钱为人力本钱和知识产权，难以有用定价并作为典当，在展开过程中或面临明显的信贷束缚，长期负债率整体偏低。

特征五：业务出海开辟第二成长曲线

新质出产力企业一般集合于高新技术、立异服务等领域，这些领域的公司往往具有更强的世界竞争力和全球商场拓展才干，它们的产品和服务更简略跨越国界，满足全球商场需求。

据数据宝核算，新质出产力公司2024年上半年境外收入占营收比例（以下简称“境外收入贡献度”）达33.19%，较2020年上半年前进近8个百分点；近3年上半年境外收入贡献度均超30%，较A股公司整体境外收入贡献度均高出超10个百分点。

从单家公司来看，天孚通讯、中际旭创、科大讯飞、国电南瑞4家成份公司2024年上半年境外业务收入增速超50%，均逾越公司整体营收增速，成为成果贡献的重要增量。比方，国电南瑞本年上半年境外收入增速为92.8%，同期公司整体营收增速仅有10.02%；科大讯飞本年上半年境外收入增速为58.69%，同期公司整体营收增速为18.91%。

从新质出产力各细分工业来看，超七成细分工业指数的成份公司上半年境外收入贡献度较2020年上半年有所前进，其间，高端装备、数字构思工业公司前进崎岖居前，分别前进13.53个百分点和12.49个百分点。

特征六：耐性本钱逆势加仓

科技立异作为培养新质出产力的中心驱动力，鉴于技术打破的周期长且危险大，培养新质出产力需求有长期思维的耐性本钱加持。

据数据宝核算，本年二季度，新质出产力公司整体获社保基金、证金公司、汇金公司、国家外汇局旗下投资公司等“国家队”为代表的耐性本钱逆势加仓。

具体来看，社保基金对新质出产力公司的持股数量由一季度末的4.82亿股增加至二季度末的4.92亿股，环比增加2.01%；而同期社保基金对A股整体的持股数量下降1.26%。

其间，我国移动获社保基金新进1471.28 万股，占流通股比例为1.94%。公司在半年报中表示，将体系打造以5G、算力网络、才干中台为要点的新式信息基础设施、立异构建“衔接+算力+才干”新式信息服务体系，加快展开新质出产力，推进数智化转型，不断开创世界一流信息服务科技立异公司新局面。公司上半年完成净利润802.01亿元，同比增加5.29%。

二季度末，“国家队”对新质出产力公司的持股数量环比增加0.22%；而同期“国家队”对A股整体的持股数量下降0.07%。其间，一汽解放获博时中证金融资产处理方案新进554.95万股，占流通股比例为0.12%。公司近年来通过三方合作推进氢能使用、携手华为深化数字化转型、强化要害中心技术攻关等举措，展开新质出产力，点着了公司高质量展开的新引擎。公司上半年完成净利润4.78亿元，同比增加19.16%。

四大工业迎增加周期

据数据宝核算，海洋装备、机器人、节能环保、高端装备四大新质出产力领域的细分工业指数成份公司成果在履历2022年上半年的下滑后，2023年和2024年半年报净利润已接连完成增加，这预示着上述工业进入了增加周期。

海洋装备公司近两年半年报净利润分别同比增加59.51%和30.05%。我国船只工业行业协会指出，近年来地缘政治事件频发，全球动力供给格局呈现了明显变化，获益于部分新式国家油气增产和出口多元化需求，海工装备商场正迎来新的展开时机。

克拉克森数据显现，到2024年6月末，全球海工商场成交金额约157亿美元，同比增加59%，比2023年全年订单成交金额多22%。

机器人公司近两年半年报净利润分别同比增加6.2%和16.6%。国盛证券认为，机器人行业已呈现科技展开、海外巨子连续入局及方针支撑三重共振特性，在工业起点储蓄力气，有望迎来快速展开。

节能环保公司近两年半年报净利润分别同比增加21.43%和9.65%。近期，中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会展开全面绿色转型的定见》指出，大力展开绿色低碳工业。到2030年，节能环保工业规划到达15万亿元左右。

根据国务院新闻办公室发布的《新时代的我国绿色展开》白皮书，2021年，我国节能环保工业产值逾越8万亿元。对标完成2030年节能环保工业规划到达15万亿元左右的方针要求，这意味着，到“十五五”末，我国节能环保工业规划将增加近1倍，这将推进整个社会加快调整和优化工业结构及动力结构。

高端装备公司近两年半年报净利润分别同比增加0.1% 和2.24%。华创证券指出，大规划设备更新提振内需，有望与出海构成共振，国内高端装备行业有望打开新一轮景气周期。