【FXCG】美国加息缩表在即，人民币仍创新高

顶着美国今年可能加息6~7次并很快将开始量化紧缩的压力，人民币对美元再度创下阶段性新高。2月18日下午，在岸人民币对美元涨超百点，离岸更一度升破6.32元大关，创近四年新高。截至当日收盘，美元/在岸人民币报6.3253，美元/离岸人民币报6.3236。

相比起美国紧缩预期，经常项下和资本项下真金白银的流入仍是支撑人民币的主因。交通银行总行国际业务部业务专家表示：“由于境内美元存款突破1万亿，境内市场对美元短债收益率飙升的反应依然冷淡，境内美元利率纹丝不动，导致境内外价差迅速倒挂，落至负区间，形成对人民币短期逼空、挑战前期6.32高点。归根到底，这一现象的原因仍在于美元的泛滥。

 

除了贸易项下的资金流入势头强劲，预计2022年股、债市场仍将迎来大量资金流入，这也将对人民币汇率形成支撑。债市的资金流入预计将尤为抢眼。由于人民币资产日益突出的“避风港”效应，全球央行和国际投资者将继续增持中国债市，预计2022年外资流入中国债市的规模将在7000亿~8000亿人民币左右，与2021年相当。

目前有三大理由看好中国债市今年表现——中国债券收益率仍然相对较高；中国相对宽松的货币政策；中国强劲的国际收支带来的人民币稳定的货币展望。

今年以来关注到外资仍持续增持中国债市，增持的资金主要来自公共领域投资者（海外央行、主权投资基金）和国际资管机构在内的实钱投资者。主要驱动力包括2021年以来中国债市的出色表现、市场对于中国债市表现持续优于其他市场的预期，以及中国债市逐步纳入富时全球政府债券指数所带来的被动资金。我们注意到，全球央行在过去2~3年间尝试投资中国政府债券之后，正在逐步增加人民币计价资产的配置比例。此外，在全球货币政策分化的背景下，一些全球投资者特别是多头策略为主的投资者，正在把资产从G10市场转向中国市场，主要原因是中国市场利率更加稳定。