后ETC时代，年入近百亿元的千方科技如何玩转车路协同

乘着智慧交通这驾马车，过去的5年以来，千方科技迎来了业绩的高速发展，营业增长了超3倍，而净利润也同比增长了超过2倍。

2020年，虽然全球经济遭遇了疫情的巨大冲击，但受益于国家大力发展新基建等时代红利，千方科技的营收和净利润依然保持着增长态势。

不过，业绩向好的千方科技，股价却被市场低估。

这背后，千方科技之所以能够实现业绩的大幅增长，与收购宇视科技以及阿里的入股带来的业务协同，具有密不可分的关系。比如，2020年千方科技向阿里采购产品近6000万元，而阿里向千方科技采购产品大约4000万元。

另外，值得注意的是，千方科技的商誉较高，达到33.32亿元，占总资产的比例达到17.19%。其中宇视科技占了31.05亿元。

与此同时，千方科技所在的智慧交通行业竞争加剧，且包括车路协同在内的这类市场基本由政策与政府管理升级来驱动，真正进入大规模市场化应用还有一定的时间。

一、营收和净利双增长

2020年，千方科技实现营业收入94.19亿元，同比增长7.99%；实现归属上市公司股东的净利润为10.81亿元，同比增长6.66%。

财报显示，千方科技成立于2000年，一直扎根于中国智能交通系统行业，目前主营业务有智慧安防、智慧交通，2020年分别实现了48.68亿元和45.5亿元的收入，占营业收入比例分别为51.68%、48.32%。

其中，智慧交通是千方科技的传统业务，业务形态主要分为产品、云服务及解决方案三个方面，包含V2X智能网联、交通信号控制、ETC等系列硬件产品，以及提供静态交通和交通信号等基础设施的运营服务。

千方科技在年报中显示，硬件产品主要采用OEM模式经营，公司负责设计、研发和销售，但不涉及实际生产领域；而运营服务则通过定期直接向C端客户或者交通设施拥有者收取运营费用来获取收入。

在千方科技的智慧交通业务收入当中，城际交通和城市交通业务收入分别是23.4亿元和16.43亿元，占比分别是55.3%和38.85%。

需要特别提及的是，千方科技已经拿下了十多家主机厂的ETC前装定点。但千方科技却在业绩报告中提到，若扣除ETC产品影响，公司智慧交通业务收入同比增长高达31.07%，而未扣除的情况下，该业务收入同比增长是10.32%

这说明，ETC政策刺激影响逐渐消退，该项业务或已经呈现下滑趋势。对此，千方科技在2020年三季度报告也表示，由于2019年公司的ETC一次性收入较多，今年ETC需求有所回落导致Q3单季度智能交通收入同比有所下滑。

另外，千方科技副总裁孙亚夫也公开表示：“后ETC时代已经来临，车端OBU将从后装市场转向前装市场，同时ETC产品与技术将迈向ETC 2.0时代，ETC前装模组或与T-BOX、C-V2X前装结合。”

而智能物联业务主要是收购宇视科技带来的视频监控业务收入，2020年该业务收入48.68亿元，同比增长11.53%。

至于智能网联汽车业务方面，千方科技已经形成了包括V2X-RSU、V2X-OBU、边缘计算节点ECU及网联云控平台等在内的完整产品体系，实现了面向百度等企业客户产品服务的成功交付。

过去5年以来，千方科技迎来了业绩的高速发展，营业收入一度由2016年的23.45亿元增长至2020年的94.19亿元，增长了超3倍；而净利润则由3.36亿元增长至10.8亿元，同比增长了221.43%。

这背后，千方科技收购宇视科技，以及阿里的入股所带来的业务协同，起了极其重要的作用。

资料显示，2017年，千方科技收购了全球领先的视频监控产品及解决方案提供商——浙江宇视科技有限公司。之后的三年时间里面，千方科技的智能物联板块业务营收便开始快速增长，到2020年已经成为了第一大板块业务。

而2019年，千方科技获得阿里36亿元入股（阿里如今是第二大股东），同时还与阿里云达成了全面深度战略合作，双方在智能交通、边缘计算等领域展开了深度协同合作。

2020年业绩报告显示，当年千方科技向阿里采购产品近6000万元，而阿里向千方科技采购产品大约4000万元。

二、业绩增长背后的隐忧

现阶段，ETC产业红利开始消退，国内不少厂商纷纷制定了从“ETC到V2X”的战略路线。

在千方科技看来，从ETC到ETC2.0的演进大致有两条路径：一条即ETC前装模组与T-Box前装结合，可提供ETC+北斗自由流收费服务和更深度的交通信息服务的融合。

另一条路径是将ETC前装模组与C-V2X 前装相结合，在收费服务基础上，可提供路车协同、车车协同安全预警服务，自动驾驶支持服务以及编组行驶等。

资料显示，早在2016年，千方科技就联合汽车、通信、互联网、交通等领域企业共同组建了“北京智能车联产业创新中心”，负责国家智能汽车及智慧交通示范区建设、管理与运营工作。

截止目前，千方科技已经围绕自动驾驶、车路协同展开了系列布局，目前已落地的车联网项目包括延崇高速示范段、智能汽车与智慧交通（京冀）示范区亦庄基地、中关村环保园自动驾驶运营示范区等项目。

在这当中，千方科技可提供V2X车端、路侧、云控管理服务平台、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案。业绩报告显示，千方科技的V2X业务主要以路侧及云端为主，盈利模式包含数据服务、运营服务、产品销售等多种形式。

不过，尽管千方科技在车路协同领域已经形成了完善的布局，但该市场还处于发展的前期阶段，距离规模化商业落地还有一定的时间。

与此同时，随着互联网和IT巨头的纷纷跨界进入，我国智能交通行业竞争正在加剧，且市场竞争主要集中在一定区域范围内，各地也都有自己较为强势的企业。

千方科技也深谙此理，但其认为智慧交通行业长期向好的趋势不会变，因此持续加大了研发投入力度。

过去的2017年至2020年，千方科技的研发费用分别为3.38亿元、5.58亿元、7.09亿元和7.43亿元，处于稳步上涨趋势。

这在一定程度上也挑战了其现金流。去年8月，千方科技披露采用非公开发行股票的方式募集资金总额19亿元，分别用于投入“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目”以及“补充流动资金”。

事实上，过去几年，千方科技曾多次募集资金，也曾多次变更募集资金用途，或用于收购，或用于补充流动资金。

例如，2015年募集资金投资项目“城市综合交通信息服务及运营项目”，承诺投资总额是17.74亿元，但由于该项目投资进度放缓，部分城市综合交通信息服务及运营项目不再实施，募集资金则用于补充流动现金流以及收购。

公开信息显示，目前千方科技主要有三部分智能网联汽车相关业务，其一是从路端出发的车路协同和车路交互通讯领域，包括ETC、电子车牌、V2X在内的核心车路交互技术，主要涉及路侧和车侧硬件产品系列和软件平台，包括设备管理平台、数据汇聚平台、云控平台等。

第二是自动驾驶运营测试场，目前该公司在做不同场景的布局，包括在已布局的城市场景基础上的高寒场地等，后续也会考虑跟进高速场景。

其中，To G主要是给政府提供服务以及政策、产业咨询支撑，To B是为自动驾驶车辆提供测试服务，包括对车辆测试进行收费，以及对自动驾驶公司研发的技术咨询和测试服务。

第三是布局前装，主要涉及车端的车路协同产品（比如V2X OBU，基于5G的下一代车机前装整合），以及与智能化有关的座舱、ADAS有关领域的布局。