营收涨不动，净利润下滑，这家零跑背后的供应商如何“翻身”？

在经历了2023年的“高光”后，国内安防巨头大华股份2024年上半年的业绩出现回落。

大华股份发布2024年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入148.67亿元，同比增长1.59%；净利润为18.1亿元，同比下滑8.42%，出现了增收不增利的情况。

而在2023年，大华股份实现营业收入322.18亿元，同比增长5.41%；净利润73.62亿元，同比增长216.73%。

在去年，大华股份处置了参股公司零跑持汽车有的7.88%股份，为上市公司带来了高达44.96亿元的投资收益。这笔受益占到了净利润总额的61%。出售零跑汽车股份所带来的收益，直接驱动了净利润的大幅增长。

整体来看，大华股份在2024年上半年面临一些挑战，除了上述提到的营收增长乏力、利润下滑，另外其毛利率和净利率也均有所回落。

2024年上半年毛利率为41.27%，同比下降1.57个百分点；净利率为12.53%，较上年同期下降1.41个百分点。

目前，大华股份的业务主要分为智慧物联产品及方案和创新业务两大块。其中智慧物联产品及方案的收入为120.29亿元，同比下降了1.09%，毛利率下降了1.28%；而创新业务收入则为24.61亿元，同比增长8.95%，但毛利率同样出现小幅下滑。

观察早几年的财报可以看出，大华股份的业绩表现显得比较低迷。

大华股份2022年实现营业收入305.65亿元，同比下降6.91%，净利润23.24亿元，同比下降31.20%。2021年，公司业绩数据也呈现“增收不增利”情形，实现营收328.4亿元，同比增长24.07%；实现归属母公司净利润33.78亿元，则是同比下降13.44%。

这两年间主要因为疫情影响、需求收缩等等大市场环境因素影响，安防行业上市公司普遍受到了影响。好的一面是，2023年行业有所回暖，大华股份的业绩表现有了改善。

值得一提的是，2024年上半年，大华股份经营性现金流金额显示为-5.07亿元，同比大幅下滑了293.07%，并且投资性现金流为-37.39亿元，筹资性现金流为-22.31亿元。而截止2024年上半年，大华股份的应收款项达到了166.54亿元，占总资产的比重为33.17%。

大华股份在财报中提示了地方财政支付能力下降风险，称目前部分地方财政债务水平较高，如支付能力下降，可能导致行业需求增速放缓，工程项目工期延长，企业资金回笼周期拉长，客户支付延期等风险。

近两年，传统的政府类项目市场进展缓慢，随大规模城市级项目建设进入尾声，导致安防行业需求增速放缓，大部分企业开始向各行业市场布局。尤其是当前AI、大数据技术快速席卷各行各业，安防行业作为AI落地最佳场景，也迎来了数智化升级的新趋势。

目前，大华股份也在快速布局AI+安防，部署了 AIoT 智慧物联和物联数智平台两大研发产品线，将人工智能、大数据、物联网技术融合于公司产品与解决方案，赋能城市业务、企业业务和海外业务三大解决方案，已经初见成效。

另外，今年上半年大华股份的海外业务首次超过了境内业务的占比。在报告期内，境外业务贡献了超过一半的营收，占比达到50.35%。

此外，创新业务也被大华股份视为新的高速增长点，主要包括机器视觉及移动机器人、智慧生活、热成像、汽车电子、智慧安检、智慧消防和存储介质等相应业务。

2021—2023年，公司创新业务从28.48亿元增长到49.07亿元，占营业收入比重也从8.67%上升到15.23%。2024年上半年，创新业务实现营收24.61亿元，同比增长8.95%，占公司营收比重达到15.44%。

这部分业务的增长，也为上市公司业绩带来新的希望。这其中，机器视觉及移动机器人业务、汽车电子更被寄予厚望。

其中，大华股份子公司华睿科技专注于机器视觉、工业移动机器人产品及解决方案，重点聚焦于智能制造场景下的机器视觉和仓储物流搬运业务等。

此外，根据官方资料显示，汽车电子业务子公司—华锐捷则基于视觉传感器、毫米波雷达产品，在智驾和座舱业务方面均有部署。目前，华锐捷也是零跑汽车多个核心零部件的供应商。

其中，在智驾业务方面，华锐捷已经推出了系列等级的ADAS产品与方案，包括前视一体机方案，能实现AEB等主动安全功能及L2 ADAS功能，同时支持海外市场法规适应性开发；1R1V前视辅助驾驶方案可实现ACC（自适应巡航）、LKA（车道偏离辅助）AEB（自动紧急制动）TSR（标识牌识别）等功能。

目前，华锐捷前视一体机（主要出货给零跑汽车）已经规模量产，前装量产累计供应达20w套。另外，还推出了5R10V的L2+级别行泊一体域控方案，支持3D环视、记忆泊车和无图高速NOA等功能。

另外，华锐捷智能座舱产品分为DMS驾驶员监测系统和OMS乘客监测系统。其中，车内生命体征监测雷达方案已经获得多家车企定点，并已经实现量产。

目前来看，华锐捷的规模量产业务主要以传感器、前视一体机为主，整体智驾和智舱方面业务体量相对来说还较小，其成长性还需要待以时日。同时，能否在零跑汽车之外，寻求更多的主机厂客户，也是一个问号。

同时，需要指出的是，在其主力产品前视一体机赛道，本身就是红海市场，该市场主要面向低价车型市场，对价格敏感度极高；竞争格局方面，不仅有博世、采埃孚、电装、安波福、大陆几家国际Tier1巨头占去了大部分份额，国内一批本土供应商也是低价厮杀；

而域控和高阶智驾赛道，仅有几家头部企业突围实现大规模化量产，加之近两年降本压力巨大，导致智驾赛道上的大多数本土供应商目前生存环境堪忧。

而根据2024年上半年一份公开的调研资料显示，大华股份表示，汽车电子业务起步较晚，目前体量还比较小，压力比较明显的是汽车电子业务华锐捷去年出现了负增长，且海外需求增速好于国内。

并且由于公司汽车电子业务原来较大部分来自于零跑汽车，现在后者部分智能驾驶业务转为自研，预计2024年该方面的因素还会持续对华锐捷的营收造成一定的压力。当前汽车电子行业竞争非常激烈，短期部分产品可能出现毛利率持平的情况。