外汇基础知识

什么是外汇

概括地说，外汇指的是外币或以外币表示的用于国际间债权债务结算的各种支付手段。

1.      动态含义：把一国货币兑换成另一国的货币，并利用国际信用工具汇往另一国，借以清偿两国因经济贸易等往来而形成的债权债务关系的交易过程。

2.     静态含义：外汇是一种以外币表示的用于国际间结算的支付手段。这种支付手段包括以外币表示的信用工具和有价证券，如：银行存款、商业汇票、银行汇票、银行支票、外国政府库券及其长短期证券等。

国际货币基金组织对外汇的定义为：“外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权”。

 

什么是外汇交易市场？

外汇交易（FOREX，Foreign Exchange）市场是一国货币与另一国货币进行兑换的场所。外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电讯系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。它可以是有形的——如外汇交易所，也可以是无形的——如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。外汇交易市场是世界上最大的金融市场，据国际清算银行最新统计显示，国际外汇市场每日平均交易额约为1.5万亿美元，是美国股票和债券市场交易额总和的三倍以上。与其它金融市场不同，外汇市场没有具体地点，没有中心交易所，而是通过银行、企业和个人间的电子网络，展开货币交易。由于缺少具体的交易所，因此外汇市场能够 24 小时运作，横跨主要金融中心的各个地区。

全球外汇市场与全球股票市场的比较：

全球外汇市场                           全球股票市场

开市时间          24小时                               7小时

日交易量          3亿亿美元                           500亿美元

杠杆作用          平均100:1                          没有

交易规则          任意买/卖                             只能买入

涨跌停             无                                       有

 

外汇交易市场：有市无场

西方工业国家的金融业基本上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统一固定场所的行商网络。外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移。

 

循环连续的外汇交易市场

由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。如此24小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。这种连续作业，为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。比如，投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间香港市场开市后日元上扬，投资者在香港市场卖出，不管投资者本人在哪里，他都可以参与任何市场，任何时间的买卖。因此，外汇市场可以说是一个没有时间和空间障碍的市场。

地区	城市	开市时间 (格式威治时间，GMT)	收市时间 (格林威治时间，GMT)
亚太地区	悉尼	23时	7时
	东京	0时	8时
	香港	1时	9时
欧　　洲	法兰克福	8时	4时
	巴黎	8时	4时
	伦敦	9时	5时
北美洲	纽约	13时	21时

 

零和游戏

在外汇市场上，汇价的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样，这是由于汇率是指两国货币的交换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。比如在22年前，1美元兑换360日元，目前，1美元兑换120暂元，这说明日元币值上升，而美元币值下降，从总的价值量来说，变来变去，不会增加价值，也不会减少价值。因此，有人形容外汇交易是“零和游戏”，更确切地说是财富的转移。尽管外汇汇价变化很大，但是，任何一种货币都不会变为废纸，即使某种货币不断下跌，然而，它总会代表一定的价值，除非宣布废除该种货币。

 

汇率

汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者说是两国货币间的比价。

在外汇市场上，汇率是以五位数字来显示的，如：

欧元EUR 1.1827，英镑GBP 1.7424，日圆JPY 1117.46

汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化，如：

欧元EUR 0.0001，英镑GBP 0.0001，日圆JPY 0.01

按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币的名称，如：IFX为客户提供十六种货币对的报价，货币代码为：

符号	货币对
EUR/USD	欧元/美元
USD/JPY	美元/日元
GBP/USD	英镑/美元
USD/CHF	美元/瑞士法郎
USD/CAD	美元/加元
AUD/USD	澳大利亚元/美元
EUR/GBP	欧元/英镑
EUR/JPY	欧元/日元
GBP/JPY	英镑/日元
CHF/JPY	瑞士法郎/日元
EUR/CHF	欧元/瑞士法郎
NZD/USD	新西兰元/美元
GBP/CHF	英镑/瑞士法郎
AUD/JPY	澳大利亚元/日元
NZD/JPY	新西兰元/日元
USD/MXN	美元/墨西哥元

 

直接标价法、间接标价法

 

汇率的标价方式分为两种：直接标价法和间接标价法。

（1）直接标价法

直接标价法（应付标价法），是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。在国际外汇市场上，USD/JPY、USD/CHF、USD/CAD等均为直接标价法，如USD/JPY 119.05即1 USD兑119.05 JPY。

例如，USD/JPY 119.05，数值变大，说明USD涨JPY跌，USD涨跌与汇率成正比。

（2）间接标价法

间接标价法（应收标价法）。以一定单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。

在国际外汇市场上，EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD等均为间接标价法。如EUR/USD 1.1829即1 EUR兑1.1829 USD。

例如，EUR/USD 1.1829，数值变大，说明USD跌EUR涨，USD涨跌与汇率成反正比。

 

外汇市场上一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2-3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差别较大，目前国外保证金交易的报价点差基本在3-5点，香港在6-8点，国内银行实盘交易在10-40点不等。从IFX平台上您看到的就是银行间的报价2-3点，IFX自身的运营成本和利润与货币报价分离。

 

交叉汇率

在国际市场上，几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率。一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率，往往就需要通过这两种货币对美元的汇率进行套算，这种套算出来的汇率就称为交叉汇率。交叉汇率的一个显着特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货币间的兑换率。

交叉汇率可以根据货币对的直接报价及间接报价计算而来，在IFX平台上，您可以获得直接的交叉汇率如GBP/JPY、CHF/JPY、EUR/CHF等。

 

保证金交易

外汇保证金交易也称之为按金交易，它是指在金融机构之间以及金融机构与个人投资者之间进行的一种即期或远期外汇买卖方式。从本质上讲，有点类似于国内已经发展多年的期货交易。在进行保证金交易时，交易者只付出０．５％－２０％的按金（保证金），就可进行１００％额度的交易，也就是“以小博大”。在获利可能性增大的同时，风险也进行了同样的放大。

IFX平台为您提供的保证金杠杆为100:1，即以$100的保证金，可以做$10,000额度的交易。在IFX的平台上1口个合约默认为$10,000，即迷你手；10口合约为$100,000，即标准手。

 

保证金交易盈亏的3个因素

（1）外汇汇率的变化。投资者从汇率的波动赚钱可以说是保证金交易现货外汇投资获取利润的主要途径。盈利或亏损的多少是按点数来计算的，所谓点数实际上就是汇率，比如EUR/USD 1.1827变化1点，即盈亏1美金。不同货币的每一点所代表的价值也不一样，IFX平台上已经将每个货币的点值换算成美金，您可以在平台上直观的得到不同货币的点值。

（2）利息的支出与收益。先买高息外币会得到一定的利息，但先卖高息外币就要支付一定的利息。如果是短线（当天结束，或一二天内结束），利息支出与收益很少，对盈利或者亏损影响很小。对中、长线投资者来说，利息非常可观。有很多投资者对利息的收入看得比较多，而忽视了外币的走势，喜欢买高息外币，结果造成了以少失多。所以，投资者要把外汇汇率的走势放在第一位，而把利息的收入或支出放在第二位。

（3）手续费的支出。投资者买卖合约外汇要通过金融公司进行，因此，投资者要把这一部分支出计算到成本中去。金融公司收取的手续费是按投资者买卖合约的数量，而不是按盈利或亏损的多少，因此，这是一个固定的量。有的公司是以点差的方式收取，有的公司是以交易手续费的方式收取。

 

在线外汇交易的发展

1997年以来，随着互联网的发展，在线外汇保证金交易已经风靡世界，成为外汇交易的流行方式，不仅银行间交易已开始采用在线方式，个人也越来越多的通过互联网参与外汇交易市场。

在线外汇交易的发展，打破了地域的局限，使得原来必须依赖本地经纪商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者，可以更加方便的进行外汇投资。

2000年12月，美国通过了《期货现代化法案》，这一法案要求所有外汇交易商必须在美国期货协会（NFA）和美国商品期货交易委员会（CFTC）注册为期货佣金商（FCM），并接受上述机构的日常监管，在期限内不符合资格或没有被核准的外汇业者将被勒令停止营业。这一法案的出台，使得在线外汇保证金交易走上了规范发展的轨道。

外汇保证金交易，作为一种投资工具，在欧美、日本、香港、台湾等国家和地区是合法的，交易商和交易行为受到政府的监管。

 

中国大陆外汇交易市场的历史与现状

在1992年—1993年期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人的参与。由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大面积和大量的亏损，其中包括大量国有企业。

1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易（保证金）。此后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。

1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。至1999年，随着股票市场的规范，买卖股票的盈利空间大幅缩小，部分投资者开始进入外汇市场，国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式，进入快速发展阶段。据中央电视台报道，外汇买卖已经成为除股票之外最大的投资市场。

与国内股票市场相比，外汇市场要规范和成熟得多，外汇市场每天的交易量大约是国内股票市场交易量的1000倍，所以尽管在交易规则上不完全符合国际惯例，国内银行开办的个人实盘外汇买卖业务还是吸引了越来越多的参与者。

总体来看，国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易，而保证金交易，由于国内尚未开放，以及国家的外汇管制政策，国内投资者尚需待以时日。

 

汇市的分析方法

货币市场的两种主要分析方法为基础分析和技术分析。

基础分析注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供给和需求要素。

技术分析观察价格和交易量数据，从而判断这些数据在未来的走势。技术分析还可进一步分为两个主要类型：量化分析：使用各种类型的数据属性来帮助估计买超 / 卖超货币的限度；图表分析：使用线条和图形来辨别货币汇率构成中的显着趋势和模式。

基础分析与技术分析最明显的一点区别就是：基础分析研究市场运动的原因，而技术分析研究市场运动的效果。

 

基础分析

购买力平价 (PPP) | 利率平价 (IRP) | 国际收支模式 | 资产市场模式

当以另一国货币估价一国货币时，基础分析包括对宏观经济指标、资产市场以及政治因素的研究。宏观经济指标包括经济增长率等数字，由国内生产总值、利息率、通货膨胀率、失业率、货币供应量、外汇储备以及生产率等要素计算而得。资产市场包括股票、债券及房地产。政治因素会影响对一国政府的信任度、社会稳定气候和信心度。

有时，政府会干预货币市场，以防止货币显着偏离不理想的水平。货币市场的干预由中央银行执行，通常对外汇市场产生显着却又暂时的影响。中央银行可以采取以另一国货币单方面购入 / 卖出本国货币，或者联合其它中央银行进行共同干预，以期取得更为显着的效果。或者，有些国家能够设法仅仅通过发出干预暗示或威胁来达到影响币值变化的目的。

 

基础分析——购买力平价 (PPP)

购买力平价理论规定，汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销。举一个汉堡包的经典案例，如果汉堡包在美国值 2.00 美元一个，而在英国值 1.00 英磅一个，那么根据购买力平价理论，汇率一定是 2 美元每 1 英磅。如果盛行市场汇率是 1.7 美元每英磅，那么英磅就被称为低估通货， 而美元则被称为高估通货。此理论假设这两种货币将最终向 2:1 的关系变化。

购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本。另一个不足是它只适用于商品，却忽视了服务，而服务恰恰可以有非常显着的价值差距的空间。另外，除了通货膨胀率和利息率差异之外，还有其它若干个因素影响着汇率，比如:经济数字发布/报告、资产市场以及政局发展。在 20 世纪 90 年代之前，购买力平价理论缺少事实依据来证明其有效性。90 年代之后， 此理论似乎只适用于长周期（3－5 年）。在如此跨度的周期中，价格最终向平价靠拢。

 

基础分析——利率平价(IRP)

利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵销。如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度据防止无风险套汇而定。未来汇率会在当日规定的远期汇率中被反映。在我们的例子中，美元的远期汇率被看作贴水，因为以远期汇率购得的日元少于以即期汇率购得的日元。日元则被视为升水。

20 世纪 90 年代之后，无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反，具有高利率的货币通常不但没有贬值，反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币而增值。

 

基础分析——国际收支模式

此模式认为外汇汇率必须处于其平衡水平－－即能产生稳定经常帐户余额的汇率。出现贸易赤字的国家，其外汇储备将会减少，并最终使其本国货币币值降低（贬值）。便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具价格优势，同时也使进口产品变得更加昂贵。在一段调整期后，进口量被迫下降，出口量上升，从而使贸易余额和货币向平衡状态稳定。

与购买力平价理论一样，国际收支模式主要侧重于贸易商品和服务，而忽视了全球资本流动日趋重要的作用。换而言之，金钱不仅追逐商品和服务，而且从更广义而言，追逐股票和债券等金融资产。此类资本流进入国际收支的资本帐户项目，从而可平衡经常帐户中的赤字。资本流动的增加产生了资产市场模式。

 

基础分析——资产市场模式

资产市场模式是目前为止的最佳模式。

金融资产（股票和债券）贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和服务贸易产生的货币交易相形见绌。

资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。

 

技术分析

技术分析研究以往价格和交易量数据，进而预测未来的价格走向。此类型分析侧重于图表与公式的构成，以捕获主要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，识别买入 / 卖出机会。根据您选择的时间跨度，您可以使用日内（每 5 分钟、每 15 分钟、每小时）技术分析，也可使用每周或每月技术分析。

技术分析基本理论有：道琼斯理论、才斐波纳契反驰现象、埃利奥特氏波等。

技术分析的内容有：趋势、支撑和阻力、线条和信道、平均线、阴阳烛（K线）分析等。

 

技术分析基本理论——道琼斯理论

这一技术分析中最古老的理论认为，价格能够全面反映所有现存信息，可供参与者（交易商、分析家、组合资产管理者、市场策略家及投资者）掌握的知识已在标价行为中被折算。由不可预知事件引起的货币波动，比如神的旨意，都将被包含在整体趋势中。技术分析旨在研究价格行为，从而做出关于未来走向的结论。

主要围绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论认为，价格可演释为包括三种幅度类型的波状－－主导、辅助和次要。相关时间周期从小于 3 周至大于 1 年不等。此理论还可说明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段，这样的反驰模式等级是 33%、 50% 和 66%。

 

技术分析基本理论——才斐波纳契反驰现象

这是一种广为使用，基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组。此现象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。最重要的反驰现象等级是 38.2%、 50% 和 61.8%。

这些关系是用于测试某种货币已从之前的趋势反弹多少或回落多少。 其预测价格摆动的能力是建基于以下的理念：大部分的投资者都具有『一窝蜂心理』，他们的反应是可以预测的 他们不会理会市场趋势的应该往方向发源展，也不会理会市场指数的合理水平。最重要的回调水平是：38.2%，50% 和61.8%。 例如，在技术分析过程中，38.2% 的回调水平经常被理解某价格会以当前的趋势发展；而当回调水平为61.8%时，可能暗示每个趋势正在改变方向。

 

技术分析基本理论——埃利奥特氏波

埃利奥特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式能够表示未来的指标与逆转。与趋势同向移动的波被称为推动波，而与趋势反向移动的波被称为修正波。埃利奥特氏波理论分别将推动波和修正波分为 5 种和 3 种主要走向。这 8 种走向组成一个完整的波周期。时间跨度可从 15 分钟至数十年不等。

埃利奥特氏波理论具有挑战性的部分在于，1个波周期可用 8 个子波周期组成，而这些波又可被进一步分成推动和修正波。因此，埃利奥特氏波的关键是能够识别特定波所处的环境。埃利奥特派也使用斐波纳契反驰现象来预测未来波周期的峰顶与谷底。

 

技术分析的内容——发现趋势

关于技术分析，您首先听说的可能会是下面这句箴言：“趋势是您的朋友”。找到主导趋势将帮助您统观市场全局导向，并且能赋予您更加敏锐的洞察力－－特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势，您就能在希望交易的时间跨度中选择走势。这样，您能够在涨势中买跌，并且在跌势中卖涨。

 

 

技术分析的内容——支撑和阻力

支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准通常是所有图表模式（每小时、每周或者每年）中的最低点，而阻力水准是图表中的最高点（峰点）。当这些点显示出再现的趋势时，它们即被识别为支撑和阻力。买入 / 卖出的最佳时机就是在不易被打破的支撑 / 阻力水准附近。

一旦这些水准被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被打破的阻力水准可能成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑水准被打破，它就会转变成阻力。

 

技术分析的内容——线条和通道

趋势线在识别市场趋势方向方面是简单而实用的工具。向上直线由至少两个连继低点相连接而成。很自然，第二点必须高于第一点。直线的延伸帮助判断市场将沿以运动的路径。向上趋势是一种用于识别支持线 / 水准的具体方法。反而言之，向下线条是通过连接两点或更多点绘成。交易线条的易变性在一定程度上与连接点的数量有关。然而值得一提的是，各个点不必靠得过近。

信道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表示价格向上、向下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常见属性应位于其反向线条的两连接点之间。

 

技术分析的内容——平均线

如果您相信技术分析中“趋势是您的朋友”的信条，那么移动平均线将使您获益匪浅。移动平均线显示了在特定周期内某一特定时间的平均价格。它们被称作“移动”，因为它们依照同一时间度量，且反映了最新平均线。

移动平均线的不足之一在于它们滞后于市场，因此并不一定能作为趋势转变的标志。为解决这一问题，使用 5 或 10 天的较短周期移动平均线将比 40 或 200 天的移动平均线更能反映出近期价格动向。

或者，移动平均线也可以通过组合两种不同时间跨度的平均线加以使用。无论使用 5 和 20 天的移动平均线，还是 40 和 200 天的移动平均线，买入信号通常在较短期平均线向上穿过较长期平均线时被查觉。与此相反，卖出信号会在较短期平均线向下穿过较长周期平均线时被提示。

有三种在数学上不同的移动平均线：简单算术移动平均线；线型加权移动平均线；以及平方系数加权平均线。其中，最后一种是首选方法，因为它赋予最近的数据更多权重，并且在金融工具的整个周期中考虑数据。

 

技术分析的内容——阴阳烛（K线）分析

阴阳烛的主要目的乃是应用图样识别来决定当时市场的心理状况。阴阳烛的交易者相信阴阳烛的以色彩表示价格变动为交易者提供了关于市场心理状况和价格变动的更好解释，从而令到它成为决定短期价格波动的较好的指标。阴阳烛图表的条块由货币的开市价，最高价，最低价和收市价所组成。每根阴阳烛都表示了货币开市和收市的差别，当货币高收时，阴阳烛会变成绿色，而当价格低收时，阴阳烛就会变成红色。灯芯表明各个时段的高低价。

 

汇市与股市的比较

从选择投资工具的角度来看，汇市与股市各有特点。以下做一个简单的比较，以供投资者参考。

 

参与市场	国内股票市场	国际外汇市场
市场规模	每日成交量100亿人民币	每日成交量15000亿美元
监 管 方	中国证监会	行业国际惯例及各国央行
流 动 性	较差，有涨跌停板	最好，无涨跌停板
开户手续	股东代码卡+证券公司帐号	银行外汇帐号
投资金额	无高限和低限	无高限和低限
交易时间	每周一至周五 9:30-11:30AM 1:00-3:00PM	每周一至周五24小时交易
结算周期	T+1	T+0
结算货币	人民币、港币、美元	除人民币外的所有外币
交易品种	多达1000家以上	四种主要货币+十几种交叉汇率
交易方式	自助终端、电话、互联网	互联网、电话、自助终端、柜台
平均波幅	每年50%左右	每年15%左右，每日0.8-1.5%
交易费用	1-3‰手续费	无手续费
年度获利潜力	不确定	20%左右
风 险	ST、PT、退市	国家消亡

 

总体来看，外汇市场更加规范和成熟，交易方式更加灵活和方便，获利空间较大而风险则可控制在一定的限度内。对于专业的投资者，以及持有外汇的机构和个人来讲，是一种稳健而成熟的投资方式。

 

 

 

外汇市场的短期波动

国际外汇市场上外汇价格的每天波动幅度大致在0.8%至1.5%之间（即一至两分钱，用外汇市场的术语来说就是100点至200点），波动幅度大时可达到5%以上（即700点到1000点）。外汇市场上汇率经常性的大起大落说明了外汇市场的两大特征：第一，风险很大；第二，在外汇市场投资获得巨额利润的可能性存在。对于外汇市场经常出现的短期剧烈波动，经济学上称之为对信息的过分反应（overshooting）。对于什么是外汇市场的过分反应，经济学界始终有争论，目前大致有以下三种解释：外汇的现货价格与外汇汇率的长期均衡价格发生偏离；外汇的短期均衡价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度；外汇市场不是一个有效率的市场。

 

什么是外汇市场的过分反应（1）

外汇的现货价格与外汇汇率的长期均衡价格发生偏离。人们经常在报纸上谈到，某种货币的“汇率目前是被高估的”，或者是某种货币“目前的汇率已远远低于它的合理价格”。这些话所指的就是这种现象。

外汇的现货价格过分地偏离外汇的长期均衡价格也可以由多种原因来解释，可能是现货价格太低或太高，也可能是长期的均衡价格被估计得太低或太高。从市场运行本身来看，在投机性资本不充足时（市场上交易量很少），或在外汇市场上投机性资本过分多的时候（市场交易过热），现货价格的波动超过它的长期均衡价就不是一种难以理解的现象了。

 

什么是外汇市场的过分反应（2）

外汇的短期均衡价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度。这种解释假设所有会影响外汇市场的因素都会对外汇的价格波动产生作用，但这种作用的生效在时间和渠道上有差别，造成短期均衡价偏离长期均衡价。

对于外汇的短期均衡价格偏离长期均衡价格的现象，目前经济学界流行的解释是，当政府扩大货币供应量或降低利率时，市场上物价并不会马上上升，导致实际的货币供应量增加，外汇市场则迅速反应，本国货币的汇价大幅度下跌，使外汇的短期均衡价过分地低于长期均衡价。而当物价在完全消化货币供应量增长因素时会上升，实际的货币供应量会有所下降，外汇的短期均衡价也会逐渐恢复到与长期均衡价趋于一致。