鞍钢价值低估系列（19）价值（下）

鞍钢10元不是梦！（修改版）

 

第一次推荐鞍钢是在 4 月 23 日 ，其实，那时候真正的推荐目的是鞍钢权证，后来上涨了大概50％以上，让我也做了次差价。不好意思的是，如果那天是谁买进了鞍钢，那么就倒霉了。这就是市场，不可理喻的市场，市场永远是正确的，犯错的只能是自己！

 

那时的上证指数是1417点，0898收盘价是6.28元，目前的指数是1683点，目前的0898是5.64元。大盘上涨了18.77％，0898下跌了4.46％（已考虑分红因素）。唉！没办法，让我难堪啊。

 

在价值投资深得人心，绩优成长如日中天的环境下，虽然鞍钢还是养在闺中人不识的大家闺秀，默默无闻。但是，今天我还是继续大胆的说一句：鞍钢10元不是梦！

 

理由如下：

1，在钢铁行业，鞍钢是一个具备相当竞争力的钢铁公司，钢铁业在我国绝不是夕阳行业，就是缺乏点想象力罢了。具体的东东请参见鞍钢价值低估系列。

 

2，去年四季度与今年一季度是钢铁业最寒冷的冬天，春节以后钢材市场逐步回暖，似乎进入小阳春，六月下旬以来又一次进入钢材价格下跌的通道。价格下跌的原因是供求关系，大量落后过剩产能在寒冷的冬天冬眠，在进入小阳春时又开始活跃起来，直至供大于求，直接的导致钢材价格又一次下跌。时至今天，钢材市场还没有止跌回升的迹象。政府淘汰落后产能的任务，任重而道远！

 

随着政府淘汰落后产能政策的强硬出台，随着我国城市化不断的深入，随着我国工业化的进程不断前进，随着固定资产投资的居高不下，社会需求的增长正在慢慢的消化钢铁行业巨大的产能过剩，钢铁行业景气度拐点可能会提早出现。当然，目前我们还得耐心等待着。在行业低迷时竞争力就是生命力，将会在寒冷的冬天脱颖而出，而不会像某些企业进入冬眠。

 

3，虽然钢铁行业总体上供大于求（总量供大于求，局部供不应求，出口增加）的状况依然存在，但今年钢材价格的上涨、钢材库存的下降却是客观事实，钢铁行业严峻的形势逐渐好转，使大多数公司的二季度业绩相当可观。按照目前的钢材价格趋势，下半年的利润将逐渐下降，但一般来说不会跌至一季度的水平。

 

在世界性货币流通性泛滥的今天，基础商品的不断上涨是必然，煤炭、石油、有色金属就是先行指标。

 

4，000898一季度报告已出来，每股利润0.185元，略低于我的预测；预增上半年100％-150％，和我预测的差不多；也就是说上半年每股利润在0.50元左右。（预增潜规则：在增长率130％以内的只要公告预增100％以上就可以了；如果超过150％，那么就得公告预增150％以上；公告预增100％-150％的区间的，一般就是在130％-150％之间。）一般来说鞍钢的上半年每股利润不会少于0.50元。

 

根据上半年预增公告、根据钢材市场的价格我们可以知道，二季度每股利润在0.32左右（公布中期报告的同时会公告预增三季度业绩150％以上），也就是说三季度利润在0.85元左右（公布三季度业绩的同时会公告预增06年度业绩200％以上）。06年全年每股利润在1.10元左右（公司整体上市是承诺，06年每股利润不少于1.03元）。

 

5，公司06年钢材产能是1400万吨，每吨涨价100元（其中毛估估50％作为净利润）将给公司带来每股利润0.12元。如果上涨500元（钢材涨价500元不是什么难事，今年高低差价已达1000元以上）呢？增加量就是每股利润0.60元。大家以后可以关心一下鞍钢新轧钢材的价格就可以大概的了解公司能完成的利润。

 

6，假如公司06年仅仅是只能完成每股利润1.05元，那么将有很多的钢铁公司处于亏损的边缘，那么落后产能就会自动冬眠，钢材价格就会又一次上涨，底部将会慢慢的提高。大家可以把0898四季度和一季度的报告与其他公司横向对比一下就知道了。可以那样说，不管你钢材价格怎么下跌，鞍钢以后的每股利润低于1.00元的可能性几乎是没有的，不管是07年还是08年。

 

7，预测07年鞍钢新轧的每股利润将在1.40元左右，08年将能达到1.85元左右。当然，也有可能06年就能达到1.25左右。公司利润以后三年的复合增长率不低于30％。如果集团公司在适当的时候把营口项目以及澳大利亚铁矿石的合资公司注入上市公司，那么就等于是如虎添翼，09年的利润增长率更高！更要说明的是，目前的钢铁行业不是在景气度高涨时，而是在相对低迷的阶段，鞍钢在市场低迷时就已经取得如此效益，以后随着景气度的提高，0898利润的翻番将不费吹灰之力。

 

8，按照目前5.64元的收盘价，市盈率仅仅为：5.13倍，4.03倍，3.05倍！这合理吗？可惜的是我们的基金同志们竟然在抛出0898！而QFII却在大量的买入，真不明白是怎么一回事？就算是目前马上上涨至10元，那么预期市盈率就是06年9.09倍，07年7.14倍，08年5.41倍难道说高了吗？要知道，这是个在国内钢铁业具有竞争力、具有高成长性的公司，以后三年的复合增长率不低于30％。你想想，如果其他行业的复合增长率可以达到30％的公司现在是什么市盈率的价格？

 

好了，够了，没必要多说了。如上所说，我们就算是0898今年的利润为1.03元，那么难道说就不能去10元吗？要知道，周期性行业也不会长期低迷的，今年第二季度的钢材上涨就已经说明了这一点。以目前的价格买进0898难道我们还需要担心大盘的调整吗？除非就此进入熊市，那么现在就不是买进的时候。如果钢材市场的价格下跌至一季度平均价的水平，那么目前钢铁股的预测市盈率大概在8-12倍之间。我就取中间平均市盈率10倍，那么鞍钢也是应该10元。呵呵，这实在是委屈了鞍钢的竞争力！

 

当然，由于钢铁业是周期性行业，目前的钢材市场由于供大于求而在下跌，所以，0717的中期报告达到了0.208元（一季度仅仅是0.0228。也就是说二季度完成0.185元），目前的价格也只能在3.09元，主流资金就怕钢材价格的继续下跌而引起下半年亏损（0717去年第四季度就是亏损）。所以，鞍钢的中期报告每股利润0.50元，也许主流资金还是不敢买进，但是，如果鞍钢在第三季度的每股利润达到了0.85元的时候，主流资金难道还会无动于衷吗？我想不会吧？！

 

那么，目前来说究竟买进0898合算还是买进权证合算？这个就说不清楚了，要看每个人的投资风格以及亏损的承受能力，权证下跌20％－30％是很正常的事，但0898继续下跌20％的概率是非常小的。所以，你就根据自己的承受能力以及操作风格来决定吧。

 

我就给你算算好吗？

假如0898十二月份上涨到8元，那么彼此的利润率如下：

0898，    利润率＝（8-5.64）/5.64＝41.84％

030001，  利润率＝（8-3.38-3.36）/3.36＝37.50％

 

假如0898十二月份上涨到10元，那么彼此的利润率如下：

0898，    利润率＝（10-5.64）/5.64＝77.30％

030001，  利润率＝（10-3.38-3.36）/3.36＝97.02％

 

也就是说权证有着翻番的可能性，结论：030001同样价值低估！风险性大！

 

温馨提示：因钢材市场近日暴跌，暂无止跌迹象，会影响主流资金的买入意愿，同时，技术面提示，鞍钢有破位下跌的可能，请想买进的朋友注意短线风险！同时，因为中期报告临近，作为中长期投资者可以主动准备买套。呵呵，就算是给我抬轿子吧。

 

下篇预告：鞍钢价值低估系列（20）狂想曲