从Gavin的留言推测波卡主网上线及公募安排

波卡项目迟迟不上线主网也不公布公募信息，令各路投资者心焦。有希望待行情回暖再公募及开放转账，以便能卖个好价钱的。也有盼望能立刻开始公募，好抢一个低价筹码。

 

若按股市的信息披露要求，项目方早应出公告说明延期原因和进展了。然而币圈没有证监会也没有信息披露管理办法，大小信息披露与否全看项目方心情。在缺乏项目方公告的情况下，我们只能通过项目新闻、社区发言等来揣测项目进度。好在波卡的大领导Gavin Wood经常在Riot上留言，就把他的留言当作是董秘的问答，根据他的发言对波卡主网上线及公募计划做一些“合理”的推测。

 

根据2019年11月至今Gavin的留言，整理得到以下几点我认为比较重要的关于主网上线与公募的信息（所有留言见文末贴图）：     

• 审计由多家代码审计公司进行，部分审计团队已经在1月完成了大部分的审计工作，并且没有发现重大问题。最后部分的审计工作也已于2月中下旬开始；

• 若按原主网上线计划中，主网的上线不会早于公募。但由于当前特殊情况，主网上线有可能先于公募；

• 最初的1千万代币中，有10%~20%的代币会有锁定期，大部分为2年锁定逐步解锁；

• 公募为给定价格的销售，不再是拍卖。公募价格依据某个价格指标设定，并会略低于该价格指标，且有适度的锁定期。

 

下面是我根据留言的一些推测：

   1. 关于主网上线的推测

1月22日留言复杂性和权重分析及其代码审计、RED testing及第一轮公募代币领取会在未来几周开始。2月10日开始了第一轮公募的代币领取。2月13日留言暗示代码审计已进行到最后部分了，并估计4周左右时间完成。3月4日留言让大家关注接下来1-2周的官网公告。3月16日留言透露代码审计受疫情影响落后于进度。从这几个时间点看，整体进度在3月海外疫情大爆发前，是符合原计划的。目前主网尚无法上线的原因是由于疫情影响了审计进度，这一理由也就可以信服了。由于代码审计已到最后阶段，所以随时都可能完成，一旦项目方放弃了先公募再上主网的原计划，则主网很快就能见面。此外，由于主网上线后可以控制开启转账的时机，所以先公募再上主网或反之，在公募的操作上不会有太大影响。因此除非在法律层面上存在需求，不然项目方坚持原计划先公募后上主网的动机并不大。

 

   2. 关于公募信息迟迟不公布原因的推测

1月22日留言，Gavin提到代币发售的网页接近完成将开始测试与审计，可以推测其实公募方式及代码早已就绪，因为公募网页得按销售模式来制作。而3月8日留言提到还需要把所有架构及细节整理清楚。这两个时点的比特币价格都在8000美元以上，市场行情偏好。那阻碍当时公募消息公布的原因就只能理解是公募额度没有确定了。

 

结合一条3月8日的新闻，“Chain Capital宣布对波卡追加投资”。这次追投有几种可能：1是去年私募尚未全部完成，这个可能性比较小，因为私募规模并不大，且波卡项目方也早已公告说私募完成；2是又进行一轮私募，可能性也不大，鉴于项目火热，如果再有私募，市场的风吹草动应该更多些；3是私募时的条款里有追加投资的条款，这个可能性较高，这类条款在投资中也很常见。基于这条新闻猜测，结合1月至3月初Gavin多次留言表示很快会有公募信息却最终放鸽子，可能是因为部分投资机构没有确定是否追加投资。他们或许在观望市场行情，或许是在筹措资金，亦或是其他原因，反正始终无法回复项目方是否追投，进而导致项目方无法确定公募额度。但对追投也会设定期限，因此估计3月底怎么也得敲定了。然而现在赶上全球疫情爆发，行情受恐慌情绪拖累，币价短期内难以回到先前水位。机构也不希望才投出去的钱就亏，或许会对项目方也施加压力。而项目方也希望能借公募和主网上线刷波热度，也就顺势延后公募了。

 

那根据上述推测，公募估计会进一步延后。若主网先上线，那项目方压力会小些，可以继续项目开发，而公募事宜也可耐心等行情回暖。假设4月份PoA主网上线，经过1-2个月稳定运行，在开放转账前再进行公募，推测得在6月左右了。

 

   3. 关于公募份额的推测

根据上面的推测，如果存在私募机构追投，那最后众筹的比例应该会低于早先计划的15%。3月29日留言提到10%~20%的代币会有较长锁定期。如果Web3基金会用以支持生态的30%的代币有较长锁定期，那Gavin给出的比例上限应该更高，而公募的锁定期又是中等的，大概率会短于2年，所以这10%~20%长锁定期的代币很可能大部分指的私募部分。

 

   4. 关于价格指标的推测，

价格指标可以有很多种，BTC/ETH比率，IOU价格，KSM比率，私募价格等。BTC/ETH价格比率虽然简单，但其数值非常主观，难以服众。Gavin表示对交易所IOU不用太关注，因此采用IOU价格作为指导价几乎没有可能。

 

KSM比率作为价格指标较有可能，1是Kusama网络与波卡同源同根且已稳定运行，具有参考性，2是项目方有表示用1%波卡代币支持Kusama社区。所以1：100的KSM价格或许是潜在的价格指标。此外，以私募价格为基础，考虑时间价值、流动性差异、市场行情变化等调整得到的价格指标也具有参考价值，因为私募价格调整方法具备理论基础，具体可以参考我的《用非上市股权评估的思路看Polkadot估值》这篇文章。其他项目估值方法例如现金流折现方法得到价格指标时，其过程所使用的参数主观性太大经不起理论推敲，就像是对商业模式都还没确定的初创企业编制一套5年财务预测，其结果容易脱离实际。

 

以上仅为我的推测而已，不构成任何投资建议，能力有限也不保证准确或完整，一切以项目方的披露为准。

 

关于信息披露的感想

在股市，上市公司的公告披露是非常重要的。上市公司重大事项无论好坏，都得按法规进行披露，避免大股东利用信息不对称割小股东的韭菜。在币圈，由于缺乏监管及披露规范，好点的项目方报喜不报忧，让投资者觉得项目始终牛逼，价格上不去是价值还没被认可，而这已经是最厚道的了。差点的一声不吭偷偷跑路，回头发个不痛不痒的告别公告嘲讽一下投资者。

 

币圈想要成为被主流市场认可的交易品种，必须要有正规的监管机构对信息披露设定标准。而在这之前，那些优秀的项目应当主动借鉴股票市场的信披制度，自觉公开项目进展及重要信息（无论好消息或坏消息！），甚至可以考虑设立董秘这样的职位，让投资者能更好的沟通项目情况。

 

另外，最新一则波卡新闻是Web3基金会的人接受采访说由于疫情影响，计划稍作调整，项目预计年中上线。疫情具体影响了哪方面没有说明，而年中又是个跨度很大的时间段。看到这样的消息只会徒增困惑。好的公告可以安抚投资者，而糟糕的公告只会起反效果。希望币圈能够早日学会股市的披露机制，这样即使割韭菜也能割得理直气壮。

  

留言截图

2019/11/9

2019/12/23

2020/1/9

2020/1/10

2020/1/11

2020/1/15

2020/1/22

2020/2/13

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2020/3/16

2020/3/29

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