配对交易的起源
上世纪80年代初,摩根士丹利召集了一批计算机科学家和交易员,组成了一只神秘的独立团队,来研究股价差异带来的异常回报。团队成员包括哥伦比亚大学计算机系研究生Gerry Bamberger,量化交易员Nunzio Tartaglia,以及后来的德邵基金(D.E.Shaw & Co)创始人David Shaw。
David Shaw
这些数理天才聚集在一块儿,利用各种复杂的统计模型来研究股票市场的套利机会并开发出自动交易程序,目标就是在市场的不平衡状态中寻找持续盈利的“圣杯”。到了1985年,团队研究出的配对交易策略开始投入实盘交易,并在随后的日子里为摩根士丹利带来了丰厚的利润,据说光1987年一年,配对交易策略就为公司创收逾5000万美元。卓越的表现让配对交易和几位创始人名声大振。
80年代末,随着核心成员David Shaw和Gerry Bamberger的出走,摩根士丹利的这个研究团队难以为继,不得不解散。然而,配对交易这个可以穿越牛熊的策略,却一直被人们学习、研究、使用。
什么是配对交易
配对交易采用均值回归的思路。它监控两只高度相关的证券,当两只证券间的相关性减弱,即一只证券上涨而另一只证券下跌,则做多下跌的那只证券并做空上涨的那只,然后等待两只证券的价差收敛,回到正常水平。两只高度相关的价格出现背离有多种因素导致,可能因为临时的供求关系改变,或者是其中一只证券突发新闻,亦或是公司关键管理层变动等等。名噪一时的长期资本(LTCM)就曾使用配对交易策略。