价值评估是艺术也是科学

科学的对一支股票进行价值评估（上）

在决定购买一支股票时，就要对其内在价值进行评估。但是，没有任何公式能够准确地用来计内在价值，所以我们必须要了解我们要购买股票的背后的企业。因此，我们要科学的给企业估价。

策略

• A.预测企业的长期现金流量

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要想正确评估一个企业的价值，我们应该预测企业从现在开始的长期现金流量。一个具备竞争优势的企业的内在价值取决于公司未来的长期现金流量， 确定自己看好的企业股票的价值是多少，然后在与股票市场作比较（笔者认为最好比较同行业其他企业的股价）。
当一个企业很复杂而且产业环境也很复杂时，我们就没有足够的聪明才智去预测未来的现金流量了，而此时我们应该注意自己有多少是不知道的，不需要去花大时间做对的事，而是减少犯错。

• B.内在价值是估计值，并不是准确值

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内在价值还是利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应改变的估计值。
对我们自己拥有的这些股票以长期来看，他的价值增值能力能够保持或者超越整个行业的平均水平，那么该股票的就可以继续持有，即使其在短期内盈利能力暂时变化也无妨，不过要是发生根本性变化，就该彻底告别了。

• C.要尽量避免犯重大的错误

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股民投资第一要义不是去赚多少钱，而是少输多少钱，我们应该把少犯错放在重要位置，我们做的不应该是投机，而是投资，这一点很重要。
当我们犯错时要迅速将损失控制到最小，我们要建立自己的准则，一个保守的止损准则，就是控制损失。

• D.试着进行保守的预测

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我们永远无法精确地预测一家企业现金的流动与数量，所以我们只能试着对目标企业进行保守的预测，将资金投入那些经营中即使出现意外事件也不会給股东带来灾难性后果的产业中（但要记住，即使如此，我们还是常常犯错）。
对于财务数据，有以下准则：
1.计算股东收益
2.集中于资本收益，而不是每股收益。
3.寻找经营利润高的公司股票（其反映公司获利能力，侧面上可以判断公司的现金流量）。
4.实际产生的市场价值（收益不能高于其产生的市场价值）。
5.支出成本（越低越好）。

• E.人们易于接受价格暗示而不是价值暗示

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市场前景从来都不是明朗的，如果受乐观的市场情绪影响，我们会以非常高的价格买进，此时，我们就是待割的韭菜（笔者推荐读者去阅读《韭菜的自我修养》）。
当股票的价格超出了价值，那么就一定会回落，价值才是长期投资的关注点。

• F.阅读了解公司年报以及竞争对手的年报

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财务报表是了解企业的一个窗口，它的基本情况会透露出企业的未来价值，真实的财务报表会提供给投资者很多并且丰富的重要的信息，看年报不是了解上市公司的唯一方法，却是最重要的方法。
我们要学会看财务报表，从里面获取信息，并通过对比竞争对手的年报来评估优秀的股票。

• G.从年报中发现不合格的企业

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1.要留意会计帐务有问题的企业
如果一家企业迟迟不肯将期权成本作为费用，或者其退休金过于乐观，就要当心。
2.复杂难懂的财务报表、附注披露通常暗示管理层不值得信赖。
字越小的地方越要警惕。
3.要特别小心那些夸大收益预测及成长预期的企业。
企业很难一帆风顺，收益也很难稳定成长。

作者建议

• 做一个投资者，不是投机者，长期投资更稳妥
• 建议去读《韭菜的自我修养》，最好隔一段时间再读一遍，然后反思。
• 学会读懂、判断财务报表（绝对重要）
• 大家发现文中有错误的地方，感谢指正。
• 下图为财务报表重要部分

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大家在读懂下图，根据上图所展示的内容来分析企业的财务报表后，就会对评估有一个简单的认识。