正确的投资思考逻辑是怎样的? 市面上流传着各种所谓的投资法则、宝典,但一切的一切,还是让我们从底层看起吧。
首先,作为基石,作为股市的情绪之锚,逆向思维者是个好的起点。 当你更了解市场,了解如何应对压力,分析机会时,你最终将会形成自己的投资风格。
逆向思维主义就像潜水艇的声呐一样,有助于你克服恐惧,提醒你不要贪婪。
在2005年,约翰·保尔森(John· Paulson) 还是一个不太出名的基金经理,当他开始质疑美国的房价上涨过快时,人们认为他是个傻子。
当他一年赚了40亿美元时,人们认为他聪明极了。 从无人知晓到成为众人羡慕的华尔街空神,他故事完美地演绎了逆向思维的重要原则。
保尔森做了自由市场历史上唯一的也许是最大的逆向投资。 他不相信“美国房价从来没有经历过全国性的下跌”这个当时华尔街的主流观点,决定自己去验证一下。
在查看房价资料的时候,他发觉华尔街在论证观点时所采用的资料一般只追溯到二战时期。
“必须要追溯到大萧条时期(注:1929年至1933年),找到全美范围内房价下跌的时期。 他们在分析中没有考虑这个因素。 ”
他就此询问了银行,银行答复说,即使房价下跌到0,那最多也就是短期的畸变,房价很快会重拾升势。
所以,保尔森重新审视华尔街用来分析房地产市场的方法,他发现这些数据都是基于名义价格,这会误导人们,因为它包括了通胀。
名义增长率在20 世纪70 年代很高,因为当时有高达两位数的通膨率,但是保尔森认为实际增长率很低。
当他把名义价格转化为实际价格时,在25年的时间跨度里,他发现房价在他的记录时间内并没有像2000—2005年涨速那么快。
他说:“我们的意见是房价被高估了,将会进行调整,购房按揭的抵押品质量很差,很有可能会发生巨大的亏损。 ”
他开始组建自己复杂的投资组合,寻找一旦房地产市场崩盘可以增加价值的产品。
保尔森说:“当时的情况就是这样,即使是我们的朋友, 也认为我们是错误的,并且为我们感到惋惜。 ”
美国金融危机委员会调查员问他:“为什么所有人都认为你是错误的? “ 保尔森回答道:
除了20 世纪90年代初期在加利福尼亚州出现的移动式住房出现过违约之外,投资级抵押债券从来没有违约过。
除了那一点少量数据外,从来没有投资级抵押债券违约,而且房价也从来没有发生过全国范围内的下跌,所以他们根本想不到这一点。
同时当时抵押债券的亏损率超低,所以他们在全行业找不到任何问题。
保尔森一开始怎么会想到要质疑房地产市场的主流观点呢? 从很大程度上说, 这是源于一种历史感。
他生于1954年, 活了很长的时间,经历了金融史上的兴衰周期。
保尔森说:“经过了周期和太平时期,我接受了这样的观点,即信贷市场和房屋市场都是周期性的, 二者都会在质量和定价上达到峰值, 然后就会下跌。 ”
当然,也不是所有人都有能力打赌市场会下跌, 很多人更容易打赌股价会上涨。 在危机期间下赌注往往会吓倒多数人,但智者总是眼光独到而果决。
2008年9月底,在次贷危机爆发期间,当没人愿意和银行扯上关系的时候,巴菲特向高盛银行投资50亿美元。
当时, 世界第四大投资银行雷曼兄弟刚刚宣布破产, 美国政府接管了房地美和房利美, 救助了美国国际集团。
巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司分两次用50亿美元购买了永久性优先股份,股息10%。
巴菲特还得到了担保,可以将合约转换为股票,也就是说以每股115美元的价格购入50亿美元的高盛普通股。
《华尔街日报》称,这笔投资“表明次贷危机以来对金融系统的信心在本月初得到了加强”。 当高盛银行在2011年还贷款的时候, 巴菲特的获利高达17亿美元,相当于每天收入19万美元。
可见逆向思维的重要,而购买恐惧果然获利丰厚!
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