拆解通才教育招股书：多项关键指标下滑，由牛三平家族控股

近日，中国通才教育集团有限公司（下称“通才教育”）向港交所主板递交上市申请，保荐人为国泰君安。据了解，该公司在山西省太原市运营民办高等教育机构山西工商学院。

2011年，山西工商学院获准升级为山西省第一所民办本科学院。当前，学院有龙城和北格两个校区，总面积约为38万平方米，截至2020年10月31日，学院雇佣了552名全职教师及519名兼职教师。

 

多项关键指标下滑

根据弗若斯特沙利文报告，按全日制学生收生总数计，通才教育在山西省所有民办高等教育机构中排名第二，于2019/2020学年的市场份额为12.0%。2020/2021学年，通才教育共有17000余名学生。

招股书显示，2018年、2019年及2020年前8个月，通才教育的营收分别约为2.67亿元、2.66亿元、2.71亿元，基本持平，年复合增长仅0.75%。其中，通才教育2019年的营收还有所下降。

 

同期，通才教育的年内溢利及全面收益总额（净利润）分别约为1.45亿元、1.38亿元、1.43亿元，年复合增长为-1%。相对而言，通才教育在2019年的净利润也有所下滑，但变动幅度不大。

通才教育称，2019财年业绩下滑，主要是因为通才教育转变业务策略，集中于本科课程，从而期间停止招聘新的专科学生，到2020财年因为本科生招聘人数有所增加，加上学费提升，因此营收增加。

但受新冠疫情影响，2020/2021学年延迟，直至2020年9月才向学生收取2020/2021学年大部分学费、住宿费及杂费，导致截至2020年8月31日止年度的经营活动所得现金流量净额为-0.25亿元。

数据显示，2017/2018学年、2018/2019学年，山西工商学院毕业生的初次就业率分别分别约为94.2%、90.8%，略有下降。根据弗若斯特沙利文报告，相同学年中国高等教育毕业生的整体初次就业率名校分别约为78.2%、78.2%。

贝多财经发现，通才教育的现金流有所下滑，并在2020年变成支出状态。具体来看，2018年、2019年以及2020年前8个月，该公司经营活动所得现金流量分别为3.71亿元、1.42亿元与-2544万元。

 

同时，投资所用现金净额分别为1.15亿元、2.32亿元与1.06亿元，期末现金及现金等价物分别为3亿元、2.12亿元与8913万元，逐渐减少。这也意味着，通才教育的现金流动性相对吃紧，而选择上市融资就是其选择的一条出路。

由牛三平家族控股

当前，通才教育旗下仅有一所学院，且在总建筑面积为38万平方米的情况下，营收也必将受其限制。若要有所突破，可以从两个方面着手，一个是增建教学楼、扩大招生规模或并购同类院校，一个是提高学费及住宿费等。

招股书显示，学费和住宿费方面，除了文学专业在2020/21财年从14900元涨至15900元之外，通才教育在往续记录期间其他专业学费和住宿费都未有增长。而根据现状，学费大幅上涨的路也走不通。

 

通才教育称，收取的学费一般基于中国相关定价部门所提供的指引、教学课程的需求、营运成本、地域市场、竞争对手收取的学费及中国的整体经济状况而厘定，且需要审批。

2018年、2019年与2020年前8个月，学费所产生的收益分别约为2.47亿元、2.45亿元与2.55亿元，占比分别为92.5%、92.1%与94.1%。同期，住宿费分别为0.21亿元、0.21亿元与0.16亿元，占比分別为7.5%、7.9%与5.9%。

股东方面，通才教育的控股股东为其创始人牛三平及Niusanping Limited（牛三平公司），股东包括牛健等。同时，牛三平与其儿子牛健均在通才教育任职。其中，牛三平为董事会主席、执行董事，牛健为行政总裁、执行董事。

在风险因素章节，通才教育表示，其尚未决定将山西工商学院登记为营利性还是非营利性民办学校作出决定。若选择盈利性民办学校，需要重新登记才能继续办学，且无法税务优惠。

同时，根据司法部送审草案，需要将学院的注册资本提升至不低于2亿元。而截至目前，山西工商学院的注册资本仅为7277.77万元，距离2亿元的标准还有很大的差距。

若选择非营利性民办学校，也需要重新登记，且学院则将不得向举办者分派经营所得收入，政府部门也将对学院可收费用的范围及类型施加限制，对其业务、财务及经营业绩造成重大不利影响。

通才教育称，其拟继续扩大业务及学校网络。为实现目标，其计划采用建设新设施，提高本学院的可容纳人数和学生数目并改善教学及生活环境；透过收购扩张营运、扩大教育服务范围等。