远洋服务未“远洋”：营收增速下滑明显，持续性存疑？

12月17日，远洋集团旗下物业管理公司远洋服务控股有限公司（HK:06677，下称“远洋服务”）在港交所上市，发行价为5.88港元，共发售2.96亿股，募资总额约17.4亿港元。

 

IPO首日，远洋服务便跌破发行价，最低报5.42港元，较发行价跌7.8%。截至12月17日港股收盘，远洋服务的跌幅收窄至0.51%，收报5.85港元，总市值为69.26亿港元。

此前，已于今年10月份、11月份在港交所上市的恒大物业、金科服务、融创服务、世茂服务、第一服务控股、合景悠活也先后破发。同样的，12月10日在港IPO的佳源服务也在IPO破发。

据了解，远洋服务共引入了8名基石投资者，包括淡水泉（香港）、国华人寿保险、高瓴基金等，合计认购金额1.2亿美元，约合1.58亿股。按照收盘价计算，8名基石投资者合计亏损61.2万美元（约人民币400万元）。

根据远洋服务此前的招股书，其2017年、2018年与2019年的营业收入分别为12.13亿元、16.10亿元与18.29亿元；同期，其净利润分别为1.05亿元、1.44亿元与2.05亿元。

2020年上半年，远洋服务营收9.03亿元，同比增长6.6%；净利润1.54亿元，同比增长26.2%。克而瑞数据显示，2020年上半年，30家上市物业公司平均营收为13.16亿元，平均净利润为2.47亿元，远洋服务属于拖后腿的存在。

 

贝多财经发现，远洋服务的收入及利润随着业务规模的增长在不断增加，但与此同时，其增速下降也十分明显。以营收为例，远洋服务2018年的营收增速为32.7%，2019年降至13.6%，2020年上半年的增速甚至降至10%以下。

根据中国指数研究院的资料，按总在管建筑面积及整体中国物业管理市场的收益计，远洋服务于2019年的市场份额分别为0.2%与0.3%，占比相对较低。据了解，这与其母公司远洋集团的体量有关。

根据公开信息，2019年，远洋集团实现销售额1300亿元，同比增长19%，但未完成其1400亿元的销售目标。2020年上半年，远洋集团实现销售额418.4亿元，同比下降30%。

此前，远洋集团曾表示，2020年公司需要实现2000亿元规模。同样的，远洋集团董事会主席兼行政总裁李明也曾于2018年放话称，“此后三年公司销售额将保持50%的增长速度是可期的”。

截至2020年6月30日，远洋服务的总合约建筑面积达6190万平方米。同时，其在中国管理210个物业，总在管建筑面积达4230万平方米，包括155个住宅社区及55个非住宅物业。

2017年、2018年、2019年与2020年上半年，由远洋集团及其主要股东提供的在管面积占比分别为86.5%、74.5%、72.5%、71.6%。换句话说，远洋服务主要依靠远洋集团输血，也同样受到其规模限制。

报告期内，远洋集团分别为远洋服务贡献的收入分别为2.39亿元、2.48亿元、2.50亿元与9860万元，分别占有其总收益的19.7%、15.4%、13.7%与10.9%，占比略有下降。

远洋服务在招股书中表示，该公司是依照行业惯例透过招投标程序自物业开发商（包括远洋集团）取得大部分前期物业管理服务合约。因此，远洋服务称，“故本集团不应被视为过度依赖远洋集团”。

招股书显示，物业管理服务为远洋服务的主要业务及收入来源，2020年上半年实现收入6.48亿元。不过，2020年上半年，远洋服务按包干制管理的物业合计亏损490万元。

根据招股书，2017、2018年与2019年，远洋服务的毛利率分别为20.7%、20.1%、20.6%，毛利率水平略低于同行。2020年上半年，远洋服务的毛利率则大幅提升至28.5%。

另据了解，远洋服务的负债率远高于同类企业。招股书显示，2018年，远洋服务的资本负债比率为454.5%，2019年上升至483.1%。2020年上半年，这一数据也高达439.9%。