天亿马在深交所上市：总市值达到37亿元，毛利率连年下降，元宇宙概念加身能持续？

11月12日，广东天亿马信息产业股份有限公司（下称“天亿马”，SZ:301178）在深交所创业板上市。本次上市，天亿马发行1177.8万股，发行价为48.66元/股，募资5.73亿元。

上市首日，天亿马以81.88元/股的价格开盘，盘中最高上涨至88.80元/股，涨幅达到82.49%，对应的总市值月为41.84亿元。开盘后不久，天亿马的股价还曾一度回落至69.00元/股，涨幅收窄至41.80%。

截至11月12日收盘，天亿马的股价收报78.9元/股，较IPO发行价上涨62.15%。以收盘价计算，天亿马的总市值为37.17亿元。据了解，天亿马上市首日的交易额为6.30亿元，振幅达到40.69%。

根据招股书，天亿马是一家智慧城市解决方案提供商，致力于融合应用物联网、大数据、云计算、GIS、人工智能等新一代信息技术，为客户提供项目总体规划、方案设计、软件研发、项目实施及运维服务一体化的信息技术解决方案。

天亿马介绍称，凭借多年在信息技术领域积累的丰富经验，公司以核心技术和关键应用为基础，聚焦智慧政务、智慧教育及智慧医疗等领域，持续提升智慧城市解决方案服务能力。

财务方面，天亿马2018年、2019年和2020年的营收分别为1.97亿元、2.76亿元、3.67亿元，归母净利润分别为3209.40万元、4711.46万元和5446.23万元，扣非后归母净利润分别为2748.60万元、4561.57万元和5099.44万元。

2021年1-9月（2021年前三季度），天亿马的营收为2.35亿元，同比增长67.53%；归母净利润1469.13万元，同比增长193.03%；扣非后净利润1372.65万元，同比增长234.71%。

天亿马表示，其营业收入增长较快，主要系受益于政府批量集中采购等信息设备销售业务的快速增长。同期，其净利润增速远高于收入增速，主要系该公司毛利率较高的信息系统集成业务收入也有增长所致。

截至2021年9月30日，天亿马资产总额为5.19亿元，较2020年末增长16.23%；流动资产为4.57亿元，较2020年末增长24.18%；流动负债为2.36亿元，较2020年末增长29.27%。

天亿马在招股书中提示风险时称，2018年、2019年和2020年，其下半年实现的主营业务收入分别占当年主营业务收入的61.59%、80.12%和79.93%，公司收入存在较大季节性波动的风险。

2018年度、2019年度、2020年和2021年1-6月（上半年），天亿马的综合毛利率分别为39.55%、37.78%、30.28%和19.03%。天亿马称，其2018年至2020年综合毛利率与同行业可比上市公司毛利率水平较为接近。

作为智慧城市解决方案提供商，技术研发至关重要。报告期内，天亿马的研发费用分别为1547.19万元、1552.37万元、1609.14万元和569.65万元，占营业收入的比例分别7.87%、5.63%、4.39%和4.61%，整体呈下降态势。

据了解，同行可比公司的均值分别为9.87%、10.22%、10.54%和14.95%。天亿马表示，2018年至2019年，该公司研发费用比例高于或接近于深南股份、浩云科技、熙菱信息、恒锋信息、科创信息，低于其他同行业可比上市公司。

根据招股书，天亿马及子公司互联精英被认定为国家高新技术企业，拥有213项计算机软件著作权、44项高新技术产品证书，为该公司业务发展提供了充分的技术保障。

智慧芽数据显示，从研发团队情况来看，天亿马有1个发明人。发明数量最多的发明人为马学沛，发明12件专利。目前，核心发明人均还在该企业持续创新，该企业无核心发明人疑似变动风险。

根据，智慧芽数据天亿马总专利申请12件，最早专利申请是2017年。不过，该公司近3年专利增长率为0.00%，低于行业平均水平。单就专利而言，天亿马目前还处于起步阶段，整体研发实力还有待提升。

值得一提的是，天亿马还带有“元宇宙”概念，涉及的技术为“GIS”。此前，超图软件（SZ:300036）在回复投资者提问时称，“GIS”是元宇宙的技术底座，是将真实世界映射到数字世界的一个工具。

超图软件还称，“GIS将真实世界映射到数字世界，我们打通了GIS和游戏引擎，使游戏引擎可以调用GIS空间数据库里管理的真实三维地理空间数据，实现了真实世界和虚拟世界的融合”。

不过，天亿马在其招股书中称“基于3D WebGL开发的三维GIS引擎技术，适用于不同坐标的地理数据，能实现楼栋、设施等建筑模型的选中、查询等可视化管理，能实现三维场景可视化的效果”。

基于3D WebGL开发的三维GIS引擎技术，天亿马目前已有软件著作权包括ntGis三维人口地理信息系统软件V1.0、互联精英三维地图GIS服务器平台软件V1.0、数字文化馆信息平台V1.0等。

基于空间大数据分析技术，天亿马已有软件著作权包括TYM—GIS信息服务系统V1.0、数字校园网格化管理GIS系统V1.0、GIS地理网格信息管理软件V1.0、智慧河长制GIS管理系统V1.0等。

股权方面，天亿马的控股股东为该公司董事长林明玲，实际控制人为林明玲、马学沛夫妇。本次上市后，二人合计控制天亿马34.44%的股份。其中，林明玲直接持有13,394,160股股份，占天亿马本次发行后总股本的28.43%。

同时，天亿马副董事长、总经理马学沛直接持有公司2,575,800股股份，持股比例为5.47%，通过励志投资间接持有公司257,580股股份，持股比例0.55%；合计持有该公司2,833,380股股份，占天亿马本次发行后总股本的6.01%。