泉源堂招股书失效：首冲上市折戟，毛利率渐增，三年亏掉4个亿

日前，港交所披露的信息显示，成都泉源堂大药房连锁股份有限公司（下称“泉源堂”）的上市申请材料“失效”。据贝多财经了解，泉源堂于此前的2021年6月9日在港交所递交招股书。

自于2021年6月初香港递交上市申请后至今，泉源堂并未在6个月内通过聆讯，因此招股书自动“失效”。这意味着，泉源堂首次冲刺上市宣告折戟，但并不代表着其上市失败，而可以通过更新材料继续推进IPO进程。

此前招股书显示，泉源堂为中国一家领先的全渠道智慧零售药房，主要经营全渠道零售药房业务，并为客户提供赋能服务。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年，按每月每间药房平均订单数，泉源堂于中国所有自营线上到线下（O2O）及线下零售药房中排名第一。

2018年、2019年和2020年度，泉源堂的总收入分别为5.76亿元、8.58亿元和12.49亿元，对应的持续经营业务年度亏损分别为9142.2万元、1.64亿元和1.53亿元，终止经营业务年度亏损分别为200.9万元、229.3万元、168.7万元。

以此来看，泉源堂在过去三年中的累计亏损超过4亿元。泉源堂对此称，主要是2018-2020年期间产生了大量履约费用、销售及营销开支以及行政开支，而这主要是由于泉源堂线下零售药房网络的扩张。

报告期内，泉源堂的毛利分别为7740万元、1.66亿元与2.59亿元，毛利率分别为13.4%、19.4%与20.8%。泉源堂在招股书中称，往绩记录期的总体毛利率增加，主要由于高毛利率的线下和O2O销售比例提高。

按收入结构来看，泉源堂的收入主要分为新零售业务、B2C零售业务两大板块，以及供应链业务。其中，新零售业务包括线下零售药房及O2O零售业务，B2C零售业务则是其在B2C电商平台运营线上药房。

根据招股书，泉源堂的新零售业务收入占比从2018年的14.2%逐步增加至2020年的46.9%； B2C零售业务收入占比则由2018年的65.9%，减少至2019年的44.1%，并进一步下降至2020年的33.8%。

而包括新零售业务、B2C零售业务在内的全渠道零售药房业务，整体占比较为稳定。2018年、2019年和2020年，该分部业务的收入分别为4.62亿元、6.82亿元和10.08亿元，占比分别为80.1%、79.5%和80.7%。

截至最后实际可行日期，泉源堂的药房SKU数量超过3万种，涵盖五大类最畅销非处方药及处方药，是设有规模化、逾200名专业人员的医学服务团队，包括执业药师、健康顾问及慢性病专家的在线零售药房。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2020年12月31日，泉源堂已与逾1000家制药企业开展合作，覆盖了50家以上的中国前100强制药企业及15家全球前20强制药企业。