喜马拉雅一喜一忧：盈利水平好转，营收减档降速，继续上市进程

3月29日，港交所官网显示，在线音频平台喜马拉雅控股-W（下称“喜马拉雅”）更新了上市申请材料（招股书）。此前的2021年9月13日，喜马拉雅曾首度在港交所递表，此后因超过6个月未获得进展而“失效”。

更新的招股书显示，喜玛雅拉补充披露了2021年的运营数据、财务情况等内容。喜玛雅拉在招股书中援引灼识咨询数据称，就2021年的移动端总收听时长和在线音频总收入而言，喜马拉雅是中国最大的在线音频平台。

 

根据灼识咨询的调研显示，喜玛雅拉是用户首选的在线音频平台。2021年，喜马拉雅的平均月活跃用户达到2.68亿，其中包括1.16亿移动端平均月活跃用户和1.52亿通过物联网及其他开放平台收听我们音频内容的平均月活跃用户。

同时，根据灼识咨询的资料，2021年，“喜马拉雅”移动端主应用程序平均月活跃用户在中国在线音频应用程序中排名第一。2021年，喜马拉雅的移动端用户共花费1.74万亿分钟收听音频内容，约占中国所有在线音频平台移动端收听总时长的68.3%。

2021年，喜马拉雅的营收为58.67亿元，同比增长43.68%。而此前招股书显示，喜马拉雅2018年、2019年和2020年的营收分别为14.81亿元、26.98亿元和40.76亿元，三年期间的年复合增长率为65.92%。

经贝多财经计算可知，喜马拉雅2019年、2020年的营收增速分别为82.18%、51.11%，减档降速明显。而在2021年，喜玛雅拉的营收增速再度下降至43.68%。相比之下，已在纳斯达克上市的荔枝（NASDAQ:LIZI）2021年的营收增长率则为41%，高于2020年的27%。

按收入结构来看，喜马拉雅主要通过付费订阅、广告、直播等三种主要形式变现，其中付费订阅的贡献占据半壁江山。2019年、2020年和2021年，订阅收入占总收入的比例分别为47.2%、49.2%和51.1%。

同期，广告收入和直播收入的贡献占比较为接近。其中，广告收入占比分别为22.8%、26.3%和25.4%，直播收入占比分别为22.9%、17.6%和17.1%。此外，其他创新产品及服务收入占比分别为7.1%、6.9%和6.4%。

贝多财经了解到，截至目前，喜马拉雅尚未实现盈利。2019年、2020年和2021年，喜马拉雅的净亏损（年内亏损）分别为19.25亿元、28.82亿元和51.06亿元，对应的亏损率分别为71.4%、70.7%和87.2%。

其中，喜马拉雅普通股东应占亏损分别为14.87亿元、22.34亿元和36.87亿元，天使轮优先股应占亏损分别为4.24亿元、6.37亿元和11.12亿元，非控股权益分别为-1345.9万元、1050.0万元和9726.3万元。

在非国际财务报告准则计量下，喜马拉雅2019年、2020年和2021年经调整后净亏损分别为7.49亿元、5.39亿元和7.59亿元，净调整净利润率分别为-27.8%、-13.2%和-13.0%，财务指标逐渐好转。

 

与此同时，喜马拉雅的毛利率大幅提升，由2019年的44.5%增至2020年的49.1%，并进一步增长至2021年的54.0%，盈利能力在增强。相比之下，荔枝在2018年、2019年和2021年度的毛利率则分别为23%、25%和29%。

 

喜马拉雅还在招股书中称，其预计未来可能会继续录得经营业绩的亏损及经调整亏损（非国际财务报告准则计量），主要是扩张而产生销售及营销花费，对研发的投入，以及上市、扩大管理团队等产生的行政开支等。

本次冲刺港交所上市，喜马拉雅计划将募集所得资金净额主要用于继续扩大和提升其所提供的内容并赋能内容创作者，并提升下一代技术、AI和大数据能力，以加强其于在线音频行业的领导地位、提高营运效率等。