股权激励方案的4个量化指标

企业所有者把经理股票期权作为激励经营者的手段，主要是基于下述良性循环假设：经理股票期权提供金钱激励——管理层更积极工作——企业业绩上升——企业股价上扬——经理股票期权提供激励。这其中又包含着两个隐含的假设：一是管理层受激励后增加的努力确实能改善企业的业绩；二是有效市场假设，即认为企业业绩的上升能得到市场投资者的确认，推动股价的上涨。然而，这些假设在现实中不时遇到反例。如何将经理股权激励设计得更合理，使得其产生的金钱激励更有效是至关重要的问题。

 

第一：业绩指标。

股权激励的出发点，是要使代理人和委托人形成一个利益共同体，减少股份公司的代理成本，形成激励相容的机制。它要依赖于一个高度有效的证券市场，而目前这个市场还没有出现，所以，业绩指标的选取就显得非常重要。根据与市场的关联程度，业绩评侈指标可分为两大类：第一，市场导向指标。股票价格、股份年增长率等都属于市场导向指标。这类指标以股东投资收益尤其是资本收入最大化为公司经营的第一目标。其合理性的前提应是：公司业绩能够决定股票价格。但是我国股票市场最多只是弱有效，股价与公司业绩相关程度并不高，那么这种市场导向指标的激励效果就很值得怀疑。第二，公司财务指标。净收入(税前利润)、税后利润、每股盈利、资本报酬率等指标都属于公司财务指标。与市场导向指标相比，财务指标可以更真实地反映公司业绩，但被内部操纵的可能性也相应增加。

一般而言，财务指标反映企业过去的经营业绩，而股价作为预期收人的现值，则反映企业未来的盈利潜力。就这一点而言，以过去一段时期的公司业绩来决定