期权日历价差策略是怎么盈利的？

日历价差（Calendar Spread）是一种套利交易策略，投资者通过买入到期日较远的期权同时卖出相同行权价格、相同数量但到期日较近的期权来构建。

主要说一下其中最常见的情况，即卖出到期日较短的看涨期权，同时买入到期日较长的看涨期权。

以一个标的资产为50元的平值看涨期权为例，下面是该日历价差策略的到期损益图。

在实际操作中，通常会在近期合约到期时全部平仓。从收益曲线可以看出，当近月合约到期时，如果价格在该行权价附近，策略将获利；而在价格远离行权价时，无论上涨还是下跌，都可能导致亏损，但该组合的盈亏都是有限的。

这个策略的盈利来源有两个关键点。

首先是期权的Gamma值，即价格的位移。在日历价差中，通过卖出短期合约，我们希望价格在短期内保持在该行权价附近，因为这样时间价值将完全转化为收益。

其次是期权的隐含波动率。隐含波动率的上升将为该策略带来额外收益，使买入的远期合约升值。

对于以平值期权构建的日历价差，卖出期权的时间价值收益将占总收益的很大一部分。如果使用虚值期权进行方向性的组合，隐含波动率的影响将更为显著。