购买便宜的虚值期权是不是更好？

虚值期权是指没有内在价值，只有时间价值的价外期权，特点是权利金便宜，杠杆效应大，缺点是容易价值归零。

很多投资者可能因为只关注到虚值看涨期权价格较为便宜，而更倾向于购买这类期权。但是，购买虚值看涨期权的盈利依赖于标的物价格大幅上涨。如果标的物价格上升幅度不大，虚值看涨期权的买方有可能损失全部的本金。

虚值期权盈利的两个因素：

1. 资产价格的下跌

当标的资产价格下跌时，虚值期权的盈利相对容易理解。在Black-Scholes-Merton（BSM）模型中，如果资产价格下跌而其他参数保持不变，那么看跌期权的理论价格相应上升。

2. 实际杠杆效用高

在期权买入时，理论杠杆率可以通过以下公式计算：理论杠杆率 = 挂钩标的资产价格 ÷ 期权价格。由于虚值期权的期权价格相对较低，因此其理论杠杆率往往非常高。

说明，虚值期权对标的资产价格的下跌更为敏感，并通过其高杠杆率在资产价格下跌时实现更显著的盈利。

虚值期权的盈利除了与资产价格下跌和高杠杆率有关之外，波动率预期的变化也可能是一个更为重要的因素。

在Black-Scholes-Merton（BSM）模型中，在其他因素不变的情况下，期权价格和期权预期波动率的变化对交易员来说是相互关联的。虚值期权的大幅盈利通常伴随着实际波动率的显著上升。波动率的提高往往对应着资产价格的大幅波动，为虚值期权的盈利创造了机会。

另一个需要注意的因素是，对于深度虚值期权的买方来说，时间是最大的敌人。与股票不同，虚值期权有着明确的到期日，而临近到期的深度虚值期权可能会受到时间价值衰减的影响，导致即使在资产价格下跌的情况下，期权价格也可能随着时间的推移而下降。

所以，对于虚值期权的交易者来说，除了关注资产价格和杠杆率外，也需要密切关注实际波动率的变化以及时间价值的衰减。

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