为什么说期权是未来的选择权？

一、历史渊源

公元前3500年，古罗马人在商品交易的合同中使用了一种在未来交易的权利，17世纪荷兰郁金香交易则具备了原始期权的雏形。随着工业革命如火如荼的发展，欧洲和美国相继出现了有组织但不规范的场外期权交易。

1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）在美国成立，标志着现代意义的规范性期权市场诞生，标的物以农产品为主。在初步的尝试和探索之后，1982年推出的美国长期国债期货合约，标志着金融期权正式诞生，期权市场翻开了崭新的一页。

期权进入我国的时间相对较晚，但发展势头良好。近年来，随着股指期权以及商品期权的陆续推出，期权在中国掀起了一股热潮，引起了市场的广泛关注，投资者数量、成交量和持仓量均稳步增长，为金融创新提供了新的思路和视野。

二、何为期权

期权，英文为option，直译为选择权，可以理解为对未来的选择。具体是指期权的买入者在支付一定的期权费（即权利金）后，有权在约定的时间内或时间点，按照事先约定的价格，买入或卖出一定数量的某种商品或金融工具的权利。

按照拥有权利的不同，期权可以分为看涨期权和看跌期权。看涨期权（Call options）是指期权的买方向卖方支付期权费后，可以在未来按照执行价格向卖方买入一定数量标的物的权利。看跌期权（Put options）是指期权的买方向卖方支付期权费后，可以在未来按照执行价格向卖方卖出一定数量标的物的权利。

按照执行时间的不同，买方在期权有效期内任何交易日都可以行使权利的期权为美式期权。买方在到期日前不能行使权利，只能在期权到期日才能行权的为欧式期权。

三、期权的特点

1、期权是一种权利，买入期权者可以决定行权，也可以放弃行权。

2、期权对卖出者是一种义务，卖方在收取期权费后，负有必须履约的义务，当买方要求执行期权时，卖方必须按照约定价格（即执行价格）履约。

3、期权的收益和风险不对称，买方的最大损失为期权费，而潜在的收益无穷；卖方的最大收益为期权费，而潜在的损失难以预测。

4、期权卖方必须缴纳交易保证金作为担保，而买方无需缴纳。

四、期权的内涵价值

期权内涵价值（Intrinsic value）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，期权买方执行合约可以获取的行权收益。

对于看涨期权，内涵价值=max{标的物市场价格-执行价格，0}

对于看跌期权，内涵价值=max{执行价格-标的物市场价格，0}

按照期权执行价格与标的物市场价格的情况，可将期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。

五、期权的投资价值

期权的投资价值可以从买认购、买认沽、卖认购、卖认沽来实现

1. 买入看涨认购期权（买Call）

- 投资方向：看好标的资产的上涨，并预期大涨。

- 收益特点：收益无限，风险有限（仅限于支付的权利金），如果期内股价横盘或下跌，损失仅限于权利金。

- 时间风险：时间对买方不利，因为期权权利金会随着时间流逝而减少。

2. 卖出看涨认购期权（卖Call）

- 投资方向：看好标的资产的横盘或下跌。

- 收益特点：收益有限（权利金），风险无限，如果股价大涨，风险极大。

- 时间风险：时间对卖方有利，因为权利金会随着时间流逝而减少，这对卖方是一种收入来源。

3. 买入看跌认沽期权（买Put）

- 投资方向：看淡标的资产的下跌，并预期大跌。

- 收益特点：收益有限但较大，风险有限。如果期内股价横盘或上涨，损失仅限于支付的权利金。

- 时间风险：同样存在时间风险，权利金会随着时间流逝而减少。

4. 卖出看跌认沽期权（卖Put）

- 投资方向：看好标的资产的横盘或上涨。

- 收益特点：收益有限，风险很大。理论上需要持有足够的资金以应对可能的股价下跌并需要接收标的资产。

- 时间风险：与卖Call相似，时间对卖方有利。

时间因素和风险管理

在单向的期权策略中，买入期权者面临时间损耗，因此需谨慎选择交易时机和仓位，减少时间损失。相反，卖出期权者通过收取权利金，利用时间价值来获利，但也需注意风险管理，特别是在卖出看涨期权和看跌期权时，风险较大。