题材丰富 医药板块初露峥嵘

2007-9-12 10:34:00 代码: 000078 作者: 胡文毅　来源: 三元顾问　出处: 顶点财经

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    从国家食品药品监督管理局获悉，我国已成为世界上最大的疫苗生产国，疫苗年产量超过10亿个剂量单位。二级市场上，医药板块初露峥嵘，在康缘药业涨停带动下，诚志股份、海王生物快速拉升。

    医改春风加速大市值医药企业诞生

    从我国医药行业自身运营规律来看，自2003年起，优胜劣汰、强者恒强的行业趋势已经逐步明朗，而新的医疗体制改革试行将加速这个过程，从而加快优势企业的成长步伐。

　　医药商业经营状况依然良好

    收入继续保持20%以上的增长，净利润增长率则达到48.4%。07年上半年毛利率达到10.0%,同比提升0.5个百分点。化学制剂行业和中药行业在经 历了06年反商业贿赂打击后，07年上半年表现出强劲的恢复性增长，净利润增速都接近50%。这其中既有06年同期基数较低的因素，同时也受到投资收益增 加和费用控制有效的影响。

 
    管理办法有望年内出台

    新《药品注册管理办法》有望年内出台，政府对药品创新的定义和保护将得到切实体现。发改委调整了278种中成药价格，推出了"优质优价"目录，明确表示鼓 励优质和创新的品牌企业发展。这些措施将对药品消费起到积极的促进作用，尤其是社区卫生中心和农村乡镇市场，面临很大的发展机遇，从事中成药、生物制药生 产的上市公司是直接的受益者。

   医药股“题材”丰富

    牛市中资金追逐的热点，3-4月医药行业继续跑赢大盘，领涨的主要有以下几类品种：一为券商概念股，吉林敖东、九芝堂等，二为季报业绩大幅度超过市场预期 的，其中业绩大部分来自于投资收益或交易性金融资产，丽珠集团、马应龙、华邦制药等，三为产品价格大幅上涨带动短期业绩预期爆增的，鑫富药业、广济药业 等，还有一类为研发产品临床推进或获得批文的，长春高新、岳阳兴长等。而缺少短期催化剂的恒瑞医药、云南白药、华兰生物等白马股涨幅较小。

　　2006年国家对医药行业监管重点是药品流通环节“反商业贿赂”，2007年监管范围扩大至药品注册、药品生产以及药品销售，监管力度不断加 大。在药品生产环节，严格执行GMP认证，并向高风险生产企业派驻监管员，对疫苗施行批签发制度，要求血液制品检测脱离“窗口期”等措施正在执行；在药品 注册、审批环节，新《药品注册管理办法》正在征求意见；在药品销售环节，与之相关的《处方管理办法》即将执行，以期改变仿制药竞争过度的局面。随着行业监 管不断强化，医药行业优胜劣汰步伐继续加快，行业集中度将显著提高，未来我国医药行业将有机会培育出大型企业，医药板块也将成长出大市值公司。我们对医药 上市公司2006年报和2007年1季报进行了回顾，和医药行业运行吻合，2006年医药上市公司销售收人增长10.6％，净利润增长3.9％，2007 年1季度销售收入增长10.6％，净利润增长13.2％；2006年、2007年1季度行业毛利率24.6％、23.2％，净利润率2.9％、4.0％， 07年1季度净利润率明显回升，医药行业净利润率回升主要来自费用下降和投资收益大幅增加。年报、季报都表现较好上市公司是恒瑞医药、科华生物、东阿阿 胶、江中药业和国药股份。我们建议投资者特别关注代表企业经营质量的指标经营活动现金流/净利润。

    优质公司率先走出行业低谷

    一季度行业和公司数据均表明：优质公司将率先走出行业低谷。行业集中度进一步提高后，优质公司强者恒强的趋势将更为显著。在医药板块热点纷呈之时，我们强 调企业的真实业绩和核心竞争力；在整体市盈率高企之时，我们建议投资者更着重于可持续发展的“价值型投资机会”而非一次性收益的“交易性机会”。长远看， 现阶段看似已处于较高估值的优质企业，其风险却是最小的。1季度业绩超预期的公司包括恒瑞医药、双鹭药业、科华生物、国药股份等经营具特色、基本面扎实的 优质公司，这些公司未来仍有超预期潜力。

　　

股票			涨幅				评估
代码	名称	现价	当天	5天	30天	120天	来源	评级	07年	08年	09年
000952	广济药业	23.34	2.82%	-12.50%	21.51%	547.84%	联合证券	增持	0.05	0.48	0.78
600812	华北制药	5.7	2.33%	-7.64%	-42.00%	116.73%	平安证券	推荐	0.01	0.15	0.25
000423	东阿阿胶	28.69	2.10%	1.77%	152.82%	265.33%	中银国际	优于大市	0.21	0.28	0.38
600479	千金药业	25.6	1.07%	0.66%	-11.78%	109.74%	申银万国	增持	0.57	0.69	0.80
000623	吉林敖东	54.83	1.05%	14.04%	-20.93%	223.87%
600607	上实医药	17.18	0.94%	-1.12%	-31.75%	142.98%	海通证券	买入	0.32	0.36	0.42
002038	双鹭药业	41.09	0.93%	5.95%	-6.00%	283.19%	国泰君安	增持	0.57	0.72	0.90
600572	康恩贝	20.27	0.90%	0.05%	-14.67%	146.23%	中原证券	增持	0.41	0.52	0.65
600079	人福科技	6.91	0.88%	-10.52%	-37.49%	107.41%
600750	江中药业	20.75	0.63%	-5.47%	-24.08%	110.40%	申银万国	买入	0.66	0.80	0.98
600518	康美药业	12.27	0.57%	-1.23%	-15.82%	123.19%	海通证券	增持	0.62	0.80	0.96
000513	丽珠集团	24.1	0.42%	-4.16%	11.81%	268.02%	申银万国	中性	0.45	0.83	0.68
002004	华邦制药	25.18	0.32%	-1.39%	-23.87%	167.35%	上海证券	跑赢大市	0.44	0.55	0.60
600253	天方药业	7.3	0.27%	3.42%	-27.72%	108.93%
000522	白云山Ａ	8.51	0.24%	-2.19%	-25.37%	150.00%	中投证券	推荐	0.04	0.29	0.37
600869	三普药业	15.7	0.00%	-6.03%	-28.77%	201.39%
600511	国药股份	42.4	-0.19%	-2.54%	17.43%	136.07%	申银万国	买入	0.64	0.88	1.06
000999	S 三 九	18.03	-0.28%	-6.58%	-12.81%	130.35%	申银万国	增持	0.17	0.25	0.34
002022	科华生物	27.5	-1.36%	1.59%	25.94%	130.76%	上海证券	跑赢大市	0.53	0.68	0.81

    康美药业（600518）：制药业务的月度纯销持续攀升。公司8月份的销售数据显示：8月单月制药业务的纯销金额同比增长41%；继7月份单月纯销同比增长48%后，公司保持了销售快速增长态势。预计公司销售在今年中期起步，全年制药业务的销售收入增长有望达到25%左右。

券商	时间	业绩预测				评级	查看文章
		2007年	2008年	2009年
中金公司	2007-09-11	0.57	0.80			推荐	查看文章
中金公司	2007-08-27	0.54	0.71			推荐	查看文章
国金证券	2007-08-16	0.54	0.73	0.81		买入	查看文章

    海王生物（000078）： 目前公司药品制造业务已经在抗肿瘤、心脑血管、基因工程等领域形成产品系列群，同时还保持部分产品在市场的领先地位，这使公司医药制造业务在未来发展中得 到了强有力的支撑。公司技术创新与新产品开发取得了显著成效，共取得6个品种的国家新药证书和生产批件、3个保健食品注册批件。2005年，公司知识产权 工作获得质与量的突破，有7个发明专利获得国家知识产权局授权,申报了13个新专利、其中1个国际专利。其中，公司技术中心自主研发的中药一类新药虎杖苷 注射液获2005年国家高技术研究发展计划（863计划）第一批引导项目立项。