什么是末日期权？交易前需要知道的一个核心问题！

末日期权其实它就是一种快到期的期权合约。随着衍生品市场越来越热闹，特别是每周期权的兴起，在开始玩末日期权之前，得先搞懂期权交易里的一些风险，特别是希腊值风险。

期权这东西，可以说是金融界的一大发明，它复杂得就像个多面体，给了我们很多想象空间去设计各种交易策略。期权的这种复杂性，也意味着它的风险不是单一的，而是多方面的。交易期权就会接触四个希腊值——Delta、Gamma、Vega和Theta，是用来衡量这些风险的。

期权交易里的四个希腊值风险，Gamma可能是最让新手头疼的一个。Gamma是啥呢？简单来说，它就像是个二阶导数，用来观察股票价格一变，期权的Delta值跟着怎么变。买期权，不管是看涨还是看跌，Gamma值都是正的。卖期权，不管是看涨还是看跌，Gamma值都是负的。但Gamma和其他希腊值怎么搭，以及Gamma的正负值大小，这就复杂了。

咱们先看第一张图，这是不同时间、不同执行价的期权Gamma值。可以看到，快到期的时候，平值期权的Gamma值每天噌噌往上涨，尤其是到期前一天，涨得特别快。

再看第二张图，这是不同时间、不同执行价的期权Theta值变化。期权快到期的最后几天，平值期权的时间价值Theta也是嗖嗖往下掉，直到期权到期，Theta就归零了。

Gamma和Theta

Gamma和Theta就像是鱼和熊掌，你不能同时得到。如果你的期权头寸Gamma值是正的，那在市场上高抛低吸就游刃有余，但这个期权的时间价值是负的。也就是说，时间一长，如果其他条件不变，期权的价值就会越来越小。第二个结论是，快到期的时候，Gamma和Theta两个数值都嗖嗖地增加或减少，这就给了超短期期权交易巨大的风险和收益机会。这就是我们常说的“Gamma-Theta权衡”。在期权交易，尤其是超短期期权交易中，大家得根据Gamma和Theta的风险来做决策，建立合适的投资仓位和策略。

交易末日期权

说到交易末日期权，也就是到期日当天的期权，最简单的策略可能就是双买，也就是买最后一天的跨式套利或者宽跨。

善用交易工具

最后，给大家安利一个超有用的期权交易工具——芝商所的“合约目录和日历”。随着期权市场推出更多末日期权，有了这个免费工具，我们就能准确掌握期权合约的到期时间、期权类型（欧式或美式）、标的期货、标的期货到期日等信息。