一篇文章带你了解什么是期权末日轮？

末日期权是指那些即将步入到期日的期权合约，一般将距离到期日仅剩大约十天内的期权合约行情，形象地称为“末日行情”或“期权末日轮”。在这一阶段，尤其是最后两三天，市场波动往往尤为剧烈，成为市场关注的焦点。

不管是认购期权还是认沽期权，期权的价格对50ETF标的资产微小变动都极为敏感，尤其是平值期权和虚值期权，其价格波动更加剧烈，有时在一天之内就能展现出数倍乃至十倍的涨幅或跌幅。

在期权合约接近到期日（即“末日轮”）的特殊时期，投资才需要严谨。对于买方，理论上存在收益要在行情有利的情况下潜力无限大，而最大风险即损失期权费；

相反，对于卖方，面临的则是收益仅限于收取的期权权利金，但潜在风险却会因市场极端波动而急剧放大，理论上风险被视为无限的。

究竟“末日轮”为何如此刺激？

期权价格是由内在价值和时间价值组成，内在价值是期权立即行权变成现货或期货之后平仓盈利的金额；而时间价值是当下期权所剩时间给予的金额补偿，其会随着合约到期日慢慢损耗直至最后归零，实值期权到期仍会有内在价值，所以期权价格不会归零，但虚值合约只有时间价值，越是临近到期时间价值越是接近于0，到期就将变成废纸一张。

在临近到期的一个月内的时间里，此时标的价格稍微有一些大的波动，虚值合约的价格会变的非常敏感，但同时这个时候的虚值合约权利金成本又非常便宜，导致很多投资者抱着买彩票的心态愿意花少量的钱来博取大的利润。标的的大幅波动带动了波动率的上涨，带动和标的方向一致的期权价格大幅上涨。

下图展示了这一过程，一张深度虚值的期权一下子因为标的大涨变成了深度实值，在期权买方没来及庆祝胜利的时候，期权价格快速回落，Delta从0.2不到，一路逼近至1，Gamma值的大幅上涨也成为了期权变为实值的加速器。

要不要参与“末日轮”的行情？

对于刚入门的期权投资者，在没有熟练掌握期权风险管理和交易特征的背景下，建议不要盲目因为市场宣传的赚钱效应而仓促进场参与。但即便是非常熟悉期权交易的“老手”，在参与如此波动大的行情也要做好仓位控制、正确识别期权投资风险，谨慎参与“末日轮”行情，了解即使做买方也会因为到期或深度虚值的原因造成期权价值归零。

在利用各品种期权进行末日轮策略操作时，特别是在最后交易日的前夕，以收盘价购入平值看跌与看涨期权，并计划在次日最高价时抛售的策略，往往能展现出较高的胜率和盈亏比。这一现象深刻揭示了末日轮策略的核心要点：及时锁定利润很重要。

由于市场流动性风险与行情瞬息万变的特性，导致既得利益的迅速流失，因此，当达到预设盈利目标时，果断执行止盈策略，是确保收益落袋为安的关键。

基于上述分析，以下是几点关键建议与策略优化意见：

1.强化止盈纪律：在执行商品期权末日轮策略时，务必树立明确的止盈意识。设定合理的盈利目标，并严格遵守，一旦达到即果断出手，避免被市场波动吞噬利润。

2.合理控制仓位：资金管理是投资成功的基石。在参与末日轮策略时，应合理分配资金于不同品种或不同策略之间，避免单一仓位过重导致的风险集中。通过科学的仓位管理，既能有效控制风险，又能为潜在盈利预留足够空间。

3.持续跟踪与评估：虽然某些品种如玉米期权在末日轮策略中表现出色，但这受限于历史数据样本量较小而存在的统计偏差。

4.提升市场敏感度：鉴于末日轮策略对时间敏感性的高要求，投资者需不断提升自身的市场敏锐度和反应速度。

期权末日轮如何规避风险？

末日轮发生概率较小，但因即将到期，投资者容错率较低，控制风险的重要性便不言而喻。对于爱好卖期权的投资者，建议在期权临近到期日时，及时移仓，减少末日轮带来的风险，或者转为同方向顺势期权买方操作。

当交易获得末日轮的行情收益后，如果预期行情继续延续，可以通过移仓到新月份的虚值合约，可以将部分盈利提前落袋为安。

部分投资者喜欢追逐末日轮的收益，但由于期权即将到期，投资者可能面临流动性风险、时间价值趋于0的风险，建议投资者控制仓位。同时越到后期，深度虚值期权转换成实值期权的难度越大，避免操作深度虚值期权。