什么是末日期权策略？怎么交易？

一、末日轮概述

对于许多期权投资者，特别是初学者，可能都不太了解“末日轮”这一概念。其实，末日轮指的是期权合约行权日前五个交易日的合约行情。之所以称之为“末日轮”，是因为如果期权在行权日前未能转为实值，其价值将归零。因此，这几天内，无论是轻度实值、平值还是虚值的期权，都有很大的概率全部归零，特别是在行权日，市场行情波动极大，犹如彩票般充满不确定性。

二、适合参与末日轮的投资者类型

需要明确的是，末日轮行情可能带来一天翻十倍、三天翻百倍的巨大收益，但真正能捕捉到这种行情的投资者却寥寥无几。大多数参与末日轮的投资者最终都会面临亏损100%的结局。因此，参与末日轮的投资者需要深入了解期权的各项基本知识。对于刚接触期权的投资者，不建议参与，以免在不了解风险的情况下遭受损失。

同时，平时只做卖方或做趋势的投资者也应谨慎参与，因为末日轮本质上是日内投机，与平时的行情有显著差异。它是一种比平时日内投机更加疯狂的投机行为，甚至可以被称之为赌徒行为。然而，通过合理的策略，投资者可以在一定程度上降低方向上的风险，但参与末日轮的前提是判断这几天50ETF的走势会大幅波动，因为只有大幅波动才会产生末日轮行情。

三、末日轮交易策略：止损与止盈

由于已经非常临近期权行权日，50ETF的任何波动都会对剩余几天的期权合约产生巨大影响，市场情绪也会被无限放大。如果次日行情稍有不利，投资者可能会从盈利几倍迅速转变为亏损50%以上。

因此，当获得大幅盈利时，投资者应做好止盈的准备。盈利幅度取决于投资者对这几天走势的判断。特别是当合约从虚值转为实值时，会出现一波快速的拉升上涨，所以临近平值时，投资者不妨耐心等待，以获取更大的收益。至于止损，对于做末日轮的投资者来说，其意义不是特别大。主要是在行权日那天，如果走势与预期不一致且看不懂反转的可能时，及时止损以保留一些残值。但通常情况下，止损后可能只剩下很少的一部分价值，如5-10元一张。

四、末日轮的核心策略

前文铺垫之后，我们进入最核心的部分。在末日轮交易中，波动率是一个至关重要的关注指标。这一指标在平时也相当重要，但在末日轮交易中更是关键。只有波动率大幅上升，才会出现末日轮的行情。此外，投资者还需要根据当前大盘环境点位和上证50的位置，对行情有一个比较清晰的判断，这是参与末日轮交易的基础。

在明确行情判断后，就需要确定交易方向。如果看多，可以选择认购；如果看空，可以选择认沽；如果预期大幅波动，可以采取双买策略；如果预期窄幅震荡，则建议放弃参与本次末日轮。

对于合约的选择，投资者需要注意权利金的高低。原则上，不建议选择权利金超过150元一张的合约，因为过高的权利金不符合末日轮的初衷。而150元以下一张的合约，基本是二度虚值的合约。只需50ETF向着你的方向波动3%，就有可能实现翻倍的收益。随着交易日的临近，投资者的选择也需要相应调整。在倒数第三天交易日，可以选择150元以下的合约；倒数第二天，选择100元以下的合约；行权日当天，则选择50元以下的合约。这些合约对应的都是二度虚值的合约，只需50ETF向着你的方向波动2%以上，就有可能获得大幅盈利。

如果你无法确定这几天的具体方向，但相信市场会大幅波动，那么你可以构建双买策略。例如，当前50ETF的价格为2.491元，你可以同时购买购10月2550和沽2450各一张合约，共需要权利金282元。这样，无论50ETF上涨至2.583元还是下跌至2.420元，你都有可能获得盈利。考虑到市场情绪的影响，盈利区间可能会更大一些。也就是说，只要波动率达到2%，你就可以保本；波动率达到3%，你就可以获得50%的盈利。虽然双买策略比单方向策略更加保险，但投入的资金会更大一些，同时盈利能力也会有所削弱。

五、资金分配策略

末日轮行情更像是一种赌博式的投机行情，因此不建议使用过多的资金。同时，由于每张合约的价格都在100元左右（行权日当天甚至可能降至30元左右一张），这也限制了资金的使用规模。一般建议使用期权账户资金的10%至20%进行交易，并将这部分资金分成三到五份，分批投入。只要其中有两次交易成功，就有可能实现整体盈利。这是一种以小博大的暴利方式，但需要投资者具备足够的风险承受能力和交易技巧。

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