Investments: 共同基金和其他投资公司

复习投资学写的笔记，有些地方直接翻译的，可能一些翻译不是很对

投资公司

• Managed investment companies
  • 开放式Open-end funds: mutual funds 共同基金：以净值发行赎回份额
  • 封闭式Closed-end funds：不能赎回，交易价格不同于资产净值

其他投资组织

• REITS，房地产投资信托
• 对冲基金

投资公司

• 金融中介从个人投资者收集资金并将这些资金投资于各种证券
• 为其投资者执行若干功能：
  • 管理和记录保存
  • 分散风险
  • 专业资金管理
  • 降低交易成本

净资产值 Net Asset Value

投资者购买投资公司份额，每股份额称为 净资产值（NAV，资产净值）

它用于

1. 投资公司股票估值的基础
2. 出售新股
3. 赎回现有股份

计算：
资产净值 NAV=(资产的市场价值 Maket Value of Assets - 负债 Liabilities) / Shares Outstanding 已发行股数

Load 申购费，赎回费：共同基金的营业佣金

开放式基金和封闭式基金的主要区别

开放式

• 由基金公司卖出或赎回，是基金公司和投资者之间的交易
• 定价：以资产净值（NAV）出售
• 已发行股份：新股销售或旧股赎回时的变动
• 赎回或发行依靠净资产值
• 拥有可变数量的股份

封闭式

• 股票在市场上投资者买卖，基金本身不涉及
• 定价：以premium (补偿) 或折扣价格的净资产值出售
• 已发行股份：除非提供新股，否则无变动
• 被出售给有组织的交易所的其他投资者
• 有固定数量的股份

其他投资机构

房地产投资信托基金（REITs）

• 类似于封闭式基金，投资于房地产或房地产贷款
• 由银行，保险公司或抵押公司成立
• Equity trust 股权信托：直接投资房地产
• Mortgage trust 债权信托：主要投资于抵押贷款和建筑贷款

对冲基金

• Private speculative investment pool, exempt from SEC 
• Can only accept funds from certain classes of (presumably) informed investors
• 少量的信息披露 Little information disclosure
• 锁定期 Lock-up period
• 管理费 Management fee + 奖励飞incentive fees
• 大杠杆 Typically heavily leveraged
• Attempt to exploit temporary anomalies in security valuations
  

共同基金

共同基金 - “资产管理公司”

• 人们汇集他们的金融资产：规模经济
• 低成本多元化
  • 一般来说全面多元化意味着至少有20家低关联企业
  • 很难实现小储户
    • 佣金，其他交易费用，使全面的多元化成本过高
    • 国际投资，特别是在新兴市场，对于没有共同基金的大多数储户几乎是不可能的
• 低成本的投资专长
  • 规模经济：证券分析成本分散：
  • 信息问题：对于小储户来说，学习基本的东西

类别

1. Money market funds 货币市场基金: Commercial paper 商业票据，T-bills，CDs等
2. Equity funds股权基金
   • 投资股票
   • Growth Funds 增长基金: 试图投资高增长的公司，理论上可以提供高回报
   • Value or Income Funds 价值或收入基金: 试图投资于支付高额红利的公司, 通常在成熟行业，不被视为“成长型”企业
3. Specialized sector funds 特定行业基金
   • 专注于特定行业，特定国家，具体风险类别等。
4. Bond funds 债券基金: 固定收益（债券）
5. International funds 
   • 全球证券，美国内
   • 美国境外投资
   • Reginal funds 区域基金专注于世界的特定区域
   • Emerging market funds 新兴市场基金投资发展中国家
6.  Balanced funds 平衡式基金
   
   • 持股比例固定的equities和fixed-income securities
   • Life-cycle funds 生命周期基金：资产组合范围从侵略性到保守
   1. • 静态分配资金在股票和债券之间保持稳定的组合
      • 有针对性的成熟基金在投资者年龄变得更加保守
   • Funds of funds ：主要投资于其他共同基金的共同基金
7. Asset allocation and flexible funds
   • proportion varies according to market forecast
8. Index funds
   • Try to match performance of broad market index 尝试匹配广泛市场指数的表现
     
   • Buy shares in securities included in particular index in proportion to security’s representation in index 复制了某些指数的比例标准
     

Who invests in Mutual funds?

• Retail: Individuals, small institutions
  • Retirement accounts through employers 退休金账户
  • Rainy day savings, college
  • Church endowments, cemetery funds, etc.
• Wholesale: Other institutional asset managers, e.g., 
  • Pension funds (other retirement money, more later)
  • Insurance companies
  • Large endowments （捐赠）

COSTS OF INVESTING IN MUTUAL FUNDS

Fee Structure

• Front-end load: commission or sales charge paid when you purchases the shares
  • Pay the brokers
  • no-load funds
  • Low-load funds: range up to 3%
  • Others could up to 8.5%
• Back-end load: redemption or exit fee incurred when you sell your shares当卖出份额
  • Start from 5-6% and reduce them by 1% for every year the funds are left invested
  • e.g. An exit fee that starts at 6% would fall to 4% by the start of your third year
• Operating expenses：运行组合的费用
  • Administrative expenses
    
  • Advisory fees paid to the investment manager 投资经理咨询费
    
  • 0.2-2 % of total assets under management
    
• 12 b-1 charges
  • distribution costs paid by the fund
    
    • Advertising, promotional literature including annual reports and prospectuses 广告，促销文献，包括年度报告和招股说明书
    • Commissions paid to brokers who sell the fund to investors 投资经理的佣金
      
  • Alternative to a load
    
  • Are limited to 1% of a fund’s average NAV per year
    

Exchange Traded Funds 交易所交易基金

• ETF allow investors to trade index portfolios like shares of stock 以股票的形式交易指数投资组合
• Examples – SPDRs and Diamonds, Cubes, WEBS
• Potential advantages
  • Trade continuously throughout day 交易不断
  • Can be sold or purchased on margin
  • Potentially lower tax rates
  • Lower costs (no marketing, lower fund expenses)
• Potential disadvantages
  • Price departed from the NAV by small amounts

2010

平均而言，共同基金表现低于市场表现

Evidence suggests some persistence in positive performance over certain horizons