信仰推动投资者比首选项

但新的研究令人怀疑这种广泛的理论认为，个人投资者的决策主要靠自己的感情走向损失和收益。在一个创新的研究中，研究人员发现的证据表明，个人投资者的决定主要是出于自己的信念对股票的未来。
“这个故事是不是有关是否投资者痛恨失去或爱收益 - 它是不是主要一个大约的喜好的故事，”说伊扎克·本 - 戴维，合作，作者的研究和助理教授，金融在俄亥俄州立大学费雪学院工商。
“这是一个故事，关于信息和投机，投资者有一种信念有关领导和股票，这就是他的行为。投资者的行为对他们的信仰比自己的喜好。”
本·戴维进行了这项研究的保罗Merage在美国加州大学欧文分校商学院的大卫·赫舒拉。他们的研究结果出现在2012年8月发行的“ 金融研究评论 “杂志上。
研究人员研究了股票的交易超过77,000个帐户从1990年到1996年的一家大型贴现经纪，做了各种分析，以前从来没有做过。他们检查时，投资者买个股，当他们卖了他们，和他们赚了多少钱或者失去了与各销售。
其结果是一个激进的重新思考，为什么个人投资者卖出赢股票并​​持有到失败者。
调查结果并不意味着投资者没有损失厌恶和希望出售赢家，本·戴维说。但交易数据表明，这些感情不主宰自己的决定。
“人们有各种各样的原因，买卖股票，其中可能包括税务问题，追加保证金，厌恶损失，这些都可以发挥作用，但我们信念是散户投资者的交易占主导地位。”
的经济学家，被称为“处置效应”的倾向卖出赢家还为时过早，保持太长的输家。
“处置效应已经得到了很好的的记录。的问题是什么，我们做它的数据看，很多人把它解释为，这意味着典型的散户投资者是不合理的，只要自己的感情得失反应， “他说。
“但我们发现，在数据，我们可以没有真正了解自己的喜好，我们并不了解他们喜欢什么或不喜欢，当然，他们不喜欢输的钱 - 但他们卖出股票的原因是复杂的多。“
最简单的测试，看看投资者做当一只股票的股价只是稍微高于或低于他们支付的价格 - 换句话说，一个小赢家还是小输家。
如果投资者真的只是根据他们的快乐赚钱，他们的厌恶实现损失的股票交易，小的赢家应该导致更多的销售比一个小的失败者。
但是这项研究发现，投资者显然更容易出售时，它是一个小冠军时相比，它是一个小的失败者。
该理论认为投资者的决策驱动实现损失厌恶的证据，另一块是事实，更多的股票失去了价值，更可能的投资者把它卖掉。
“如果投资者厌恶实现损失，更大的损失应该减少他们将出售的可能性，但我们发现了相反的 - 更大的损失与销售的可能性较高，本·戴维说。”
有趣的是，投资者卖出的股票，至少是那些没有自购买之价格变动。
另一条线索是一个事实，即男性和频繁交易者比别人更有可能迅​​速出售获胜的股票获得的利润和销售输家迅速减少他们的损失。
“过去的研究已经表明，过度自信的投资与男子频繁交易，本·戴维说。” “他们有一个信念在他们的卓越的知识，所以你会期望他们购买和出售更多的比别人快，因为他们推测股票价格，这正是我们所发现的，他们所从事的信念为基础的贸易。”
研究人员还研究时，投资者更倾向于购买额外股份的股票，他们之前购买的。他们发现，购买额外的股份的可能性更大为失去价值比它获得了价值的股份的股份。
这不应该发生，如果投资者真的作用于情绪，而不是信仰，本·戴维说。
“他说，”如果你买的股票已经失去了价值，这表明您的行为对你的信仰，股票是一个真正的赢家和其他人都还没有意识到这额外股份。
“你不会购买额外的股份的持有亏损的股票，如果你的最大的动机是为了避免实现损失”。
然而，本·戴维指出，仅仅因为投资者的行为，而不是感情的信念并不意味着他们的行为是理性的。
“他们可能对自己的能力过于自信，不愿意卖输家，这是一个不同类型的非理性，”本 - 戴维说。
他说，这项研究的建议，投资者采取更比喜好的信念很可能在经济学界掀起波澜。
“在经济学中，这两个故事有很大的不同。的信念和偏好是不同的概念，重要的是要区分它们，以及它们如何影响投资者。许多经济学家认为厌恶销售的输家是一种非理性的交易决定的关键散户投资者。“