可转债转股溢价率何时会收敛？正股联动套利的三种经典模式

可转债转股溢价率何时会收敛？正股联动套利的三种经典模式

溢价率收敛的三大催化剂

可转债的转股溢价率就像弹簧，压得越狠反弹越猛，但什么时候会真正收敛？三个关键时点：

1. 强赎倒计时：当公司发布强赎公告，溢价率会快速归零。比如去年宁德时代转债，公告强赎后溢价率从15%直接砸到-2%，套利党集体出动。

2. 正股暴力拉升：如果正股突然连续涨停，转债涨幅跟不上，溢价率就会被被动压缩。2020年英科转债就是个典型，正股一个月翻倍，溢价率从30%暴跌到5%。

3. 市场情绪退潮：牛市里溢价率普遍虚高，但遇到大盘暴跌时，转债跌得比正股慢，溢价率反而可能短期冲高——这时候别急着抄底，等恐慌盘砸出黄金坑。

套利实战的三种姿势

折价转股套利（机械降神）

当溢价率转负（即转债价格<转股价值），直接买入转债转股卖出。去年光伏板块集体暴动时，隆22转债连续三天折价，套利者每天卡着收盘价转股，次日开盘砸正股，三天撸走5%无风险收益。

# 折价套利简单计算示例
convertible_price = 120  # 转债价格
conversion_ratio = 5     # 转股比例
stock_price = 25         # 正股价
premium_rate = (convertible_price - stock_price*conversion_ratio)/(stock_price*conversion_ratio)*100
print(f"溢价率：{premium_rate:.2f}%")  # 输出-4.0%

正股涨停板套利（围点打援）

当正股封死涨停买不进去时，可以转战转债。去年九安医疗涨停潮期间，转债单日成交破百亿，溢价率从-10%拉到+20%，玩的就是"转债替代正股"的逻辑。关键要算准次日溢价率回归的幅度，别接最后一棒。

下修博弈套利（暗度陈仓）

有些转债看似溢价率高，但公司可能突然下修转股价。比如重银转债，去年下修公告后溢价率从40%降到15%，埋伏党提前两周进场能吃到大肉。重点观察：PB>1、大股东配售率高、快到回售期的标的。

风险控制的铁律

1. 别和强赎赛跑：公告强赎后溢价率归零是铁律，见过太多人赌"最后一天还有人接盘"，结果被埋在山顶。

2. 流动性陷阱：小盘转债单日成交不足千万的，溢价率再诱人也别碰，你想套利的时候会发现根本卖不出去。

3. 黑天鹅对冲：玩正股联动一定要盯住板块龙头，比如做锂电转债就得看宁德时代脸色，龙头跳水时跑得要比兔子快。

（正文完）