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零息债券/纯粹折现债券。
息票债券/附息债券。
息票债券要求发行者在债券存续期间对债券持有者进行利息的定期支付，然后在债券到期时支付债券的面值。利息的定期支付被称为息票价值。
当期收益率。
到期收益率。
用 Excel 计算。
现有一只 3 年期、面值为 1000 元、票面利率 6% 的债券，目前售价 1060 元。问：该债券到期收益率为多少？
分析：使用 Rate 函数。
用零息债券对息票债券进行定价。
原理：息票债券可视为多个不同面值、不同期限的零息债券的组合。根据一价定律，其价值等于若干个所拆分的零息债券的价值之和。
应用举例。
市场上有三种面值为 100元 的零息债券，它们的交易价格信息见下表。现有一只 3 年期、面值为 1000 元、票面利率为 8% 的债券，则该债券的公允价值为多少？
| 到期时间 | 面值为100元的零息债券交易价格 |
|---|---|
| 1年 | 96元 |
| 2年 | 89元 |
| 3年 | 82元 |
分析：现金流。
根据一价定律得。
相当于你买三只零息债券，且面值分别与各个现金流对应，那么你需要花多少钱。
变式题。
现有一只 3 年期、面值为 1000 元、票面利率 6% 的债券，目前售价 945 元。某投资者拟投资 1 年后获得利息后卖出该债券。
问：如果卖出时市场利率保持不变，投资者在这一年的投资收益率是多少？
分析：关键是求出该债券一年后的售价。
到期收益率。
一年后的售价。
投资收益率。
平价债券。
是指市场价格等于其面值的息票债券。
到期收益率 = 当期收益率 = 票面利率
溢价债券。
是指市场价格高于其面值的息票债券。
到期收益率 ＜ 当期收益率 ＜ 票面利率
普通折现债券。
是指市场价格低于其面值的息票债券。
到期收益率 ＞ 当期收益率 ＞ 票面利率
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